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宝信软件半年报:收入涨两成,利润原地走,分红砍一半
本周，宝信软件发布了 2026 半年报，今天阿呆就来聊聊宝信。
三个亮点，三个隐忧。
亮点一：营收逆势涨了近两成。
上半年营业收入 56.32 亿元，同比增长 19.45%。它的下游是日子不好过的钢铁行业，原燃料涨价、同质化内卷、海外贸易壁垒。下游勒紧裤腰带，收入还能涨近两成，很有韧性。
战略新业务也在加速落地：天行 PLC 嘉定基地具备年产 10 万台套能力，工业机器人 5 月单月入库 830 台，宝之云落地阶跃星辰智算服务等国产千卡算力集群。
亮点二：现金流比利润好看得多。
经营活动现金流净额 17.48 亿元，同比增长 6.18%，是同期归母净利润（7.07 亿元）的 2.47 倍。原因不复杂：应收端回款少了约 3.6 亿，应付端账期多了约 5 亿。
翻译一下：猛催客户还钱，自己付款不急。产业链资金博弈里两头占便宜，毕竟是央企，话语权依然硬朗。
亮点三：自主可控这条线有了实质进展。
天行 PLC 升级 V2.0 并入选央企科技创新成果推荐目录，工控软件发布 DSF2.0，宝武智能体平台累计上架智能体 2500 个。从 PLC、工业软件到算力，"软硬智算"全栈自主可控矩阵正在拼齐。
再看三个隐忧
隐忧一：典型的增收不增利。
收入多了 9 个亿，成本也多了 9 个亿，几乎平进平出，难道也是央企特色？归母净利润 7.07 亿元，同比微降 0.81%；扣非净利润 6.74 亿元，仅增 0.60%。净利率 12.99%，同比降了 2.53 个百分点。
背后两股力量在挤利润：新业务前期投入摊薄利润，钢厂降本压力侵蚀项目毛利，收入暂时没变成利润。
隐忧二：分红腰斩，红利属性褪色。
2025 年度利润分配是每 10 股派 2.3 元，现金分红 6.60 亿元，分红率 50.60%。而上一年度是每 10 股派 6 元、分红 17.30 亿元、分红率 76.38%。
拉长看更明显：2020 到 2024 年分红率分别是 80%、84%、73%、94%、76%，常年是高分红俱乐部成员。2025 年掉到 51%，冲着股息来的投资人，需要被抱抱。
隐忧三：坏账计提比例一路走高。
期末合同资产账面余额 31.63 亿元，计提坏账 5.39 亿元；应收账款坏账准备 7.28 亿元。"客户信用及应收账款风险"被列为核心风险。从 2024 年报起，这个提示就没断过。
对比 2022 年底：合同资产余额 30.4 亿，跟现在差不多，计提坏账却只有 2.4 亿，不到现在的一半。应收账款计提比例更是年年加码：2022 年 13.88%、2023 年 14.07%、2024 年 14.59%、2025 年 16.10%、2026 年年中 17.51%。
往好里说，是把财务安全垫铺厚。往坏里想，计提比例一路走高，说明管理层心里有数：挂的账，收不回来的越来越多了。
……
1、91%的 PCB 工程师用上了 AI，但 AI 还听不懂人话
魏德米勒的一项 PCB 设计调查显示，91%的工程师已在工作流中使用 AI 工具，主要价值是加快设计迭代。
但当被问及最想要什么功能时，答案暴露了现实与理想的差距：工程师们想要实时错误检测、想要"说句话 PCB 就自动画好"的完全自主设计，现在的 AI 都还做不到。渗透率快满分了，能力兑现却刚起步，这个落差，恰恰是 EDA 厂商们下一波产品机会所在。
2、全员押注 AI 的 SAP，突然宣布停止招聘
反差感拉满的一条新闻。8 月 10 日，欧洲最大科技公司 SAP 通知员工：暂停所有新员工招聘和差旅，理由是"花钱要讲纪律"。
要知道，SAP 这两年是欧洲企业里 AI 叙事喊得最响的一个，股价也因 AI 转型一度创下新高。如今一边向客户兜售"AI 帮你降本增效"，一边自己先冻结人头。这大概是"AI 降本"最真实的一次现身说法：软件巨头们卖给企业的效率革命，第一刀砍在了自己身上。
3、AMD 收购 Taalas：把大模型直接"刻"进芯片里
AMD 收购 AI 推理芯片初创公司 Taalas，打法激进：把模型权重直接蚀刻进硅片，牺牲灵活性，换取数量级的推理能效提升。
这标志着 AI 芯片竞争正从"训练通用性"转向"推理专用化"。此前 AMD 刚发布 Helios 机架方案和 MI400 系列 GPU，并与 Anthropic 签下最高 2 吉瓦的部署合作。补上推理侧这块拼图，AMD 紧追英伟达的全栈棋局又落一子。
「阿呆」下期继续「漫游」……
资料出处： 宝信软件 2026 年半年度报告；2022—2025 年宝信软件历年年报。
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