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千里之行 始于足下
第二章 经济效果评价
本章框架
经济效果评价内容
经济效果评价 经济效果评价指标体系
多方案比选
本章考情
题型 2020 2021 2022 2023 2024
8
单选（道） 2 1 7 5 4 4 3
9
4
8
多选（道） 信13 1 1 1 1
微
合计（分） 系4 7 6 6 5
联
题
押
准 第一节 经济效果评价内容
精
考点一 经济效果评价内容
（一）经济效果评价的基本内容★
经济效果评价是指采用科学的分析方法，对拟建项目的各种方案的财务可行性和
概念 经济合理性进行科学的分析和论证，做出全面评价，为项目的投资、建设提供经
济方面的决策依据。
经济效 （1）对于经营性的方案，财务分析可通过编制财务分析报表，计算财务指标，
果评价 分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力（财务可持续能力）。
8
7
1
的分类 （2）对于非经营性项目，财务分析应主要分析财务生存能力（财9务可持续能力）。
4
8
3
（二）经济效果评价方法分类★★ 信
微
系
1.按经济效果评价结果的肯定程度不同，经济效果评价可分联为确定性评价与不确定
一
唯
性评价。
（1）对同一个方案必须同时进行确定性评价和不确定性分析。
（2）一般进行经济效果评价中用到的财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、
投资收益率、资产负债率等分析，均属于确定性评价方法。
2.按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。
3.对于定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为静态分析和动态分析。
4.按评价是否考虑融资，经济效果评价可分为融资前分析和融资后分析。
（1）一般宜先进行融资前分析；融资前分析排除了融资方案变化的影响，从方案
本身的总获利能力的角度，考察方案本身设计的合理性。
1 积跬步 以至千里
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（2）融资前分析应以动态分析（折现现金流量分析）为主、静态分析（非折现现
金流量分析）为辅。
（3）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分
析。
（三）经济效果评价采用的计算期★
建设期 方案从资金正式投入开始到建成投产为止所需要的时间。
投产期 方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。
运营期
达产期 生产运营达到设计预期水平后的时间。
经典再现
8
7
1.技术方案经济效果评价的9 1主要内容是分析论证技术方案的（ ）。
4
8
3
A.技术先进性和经济合信理性 B.技术可靠性和财务盈利性
微
系
C.财务盈利性和抗联风险能力 D.财务可行性和经济合理性
题
押
2.对于经营性准项目，通过财务报表分析，计算财务指标，进行经济效果评价的内容
精
有（ ）。
A.盈利能力分析 B.经济敏感分析
C.偿债能力分析 D.财务生存能力分析
E.经济费用效益分析
3.将技术方案经济效果评价分 为静态分析和动态分析的依据是（ ）。
A.评价方法是否考虑主观因素 B.评价指标是否能够量化
C.评价方法是否考虑时间因素 D.经济效果评价是否考虑8融资的影响
1
7
9
4.技术方案经济效果评价中的计算期包括 技 术方案的（ ）。
信
3
8
4
微
A.投资建设期 B .投产期 系
联
一
C.投资前策划期 D.达 产期
唯
E.后评价期间
第二节 经济效果评价指标体系
考点二 经济效果评价指标体系★★★★
方案绝对效果评价通常选用的评价指标体系如下图所示。
聚小流 以成江海 2
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千里之行 始于足下
8
7
1
9
4
8
3
信
微
系
联
题
押
财务净现值、准费用现值、净年值和费用年值是价值型指标，静态和动态投资回收
精
期是时间型指标， 其余的是比率型指标。
经典再现
5.下列技术方案经济效果 评价指标中，属于盈利能力分析的动态指标有（ ）。
A.资本金净利润率 B.财务内部收益率
C.财务净现值 D.速动比率
E.利息备付率
8
1
7
9
考点三 静态投资回收期★★★★★
8
4
信
3
微
（1）投资回收期是指方案的净收益回收其投 资所需要的时系间。
（2）投资回收期一般以年为单位。 一
联
概念 唯
（3）根据计算投资回收期时是否考虑资金时间价 值可 分为静态投资回收期和动态
投资回收期。
某技术方案总投资1000万元，实施后各年净收益为200万元
净收益
总投资
相同 静态投资回收期 年
每年净收益
1000
计算期（年Pt）= 0= 200 =1 5 2 3 4 5
计算
现金流入（万元） 30 40 40 50 50
净收益
现金流出（万元） 100 10 10 10 10 10
不同
净现金流量（万元） -100 20 30 30 40 40
累计净现金流量（万元） -100 -80 -50 -20 20
3 积跬步 以至千里
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千里之行 始于足下
上一年累计净现金流量的绝对值
（累计净现金流量首次出现正值或零的年份数 ）
出现正值年份的净现金流量
= − +
年
−
将静态投资= 回−收 +期 与=所 .确 定的基准静态投资回收期 进行比较：
判别 （1）若 ≤ ，表明方案投资能在规定的时间内收回，则可以考虑接受该方案；
Pt Pc
（2）若 ＞ ，则方案不可行。
Pt Pc
（1）计算简单，容易理解，可以反映方案原始投资的补偿速度和方案投
优点 资风险大小。
（2）静态投资回收期愈短，投资风险愈小，方案抗风险能力愈强。
优劣 没有全面地考虑方案整个计算期内的现金流量，即只考虑投资回收之前
的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计
缺点
算期内的经济效8果 ，因此用于方案选择时只能作为辅助评价指标，或与
7
1
其他评价指标4 9结合应用。
8
3
信
微
经典再现
系
联
题
6.某项目估计建押设投资为1000万元，全部流动资金为200万元，建设当年即投产
准
精
并达到设计生产能力，各年净收益均为270万元。则该项目的静态投资回收期为（ ）
年。
A.2.13 B.3.70 C.3.93 D.4.44
7.某投资方案的现金流量 如下表，该方案的静态投资回收期为（ ）年。
年份 0 1 2 3 4 5 6 7
现金流入（万元） － － － 130 260 450 480 550
现金流出（万元） － 560 270 80 150 220 230 250
注：表中数据均不考虑税收影响。
1
7 8
9
8
4
A.6.36 B.6.56 C.6.63 信 3 D.6.79
微
8.某技术方案的净现金流量如下表。则该方案 的静态投资回系收期为（ ）年。
联
一
计算期（年） 0 1 2 唯3 4 5
净现金流量（万元） － -1500 400 400 400 400
A.3.25 B.3.75 C.4.25 D.4.75
9.关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（ ）。
A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果
B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行
C.若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受
D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快
聚小流 以成江海 4
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考点四 财务基准收益率的确定★★
（一）基准收益率的概念
1.财务基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、
可接受的方案的收益水平。
2.其在本质上体现了投资决策者对方案资金时间价值的判断和对方案风险程度的
估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断方案在财务上是否可
行和方案比选的主要依据。
（二）基准收益率的测定
1.对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定；在
8
政府政策导向的基础上，确定各1 7行业的财务基准收益率。
9
4
8
3
2.对于产出物由市场定信价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者
微
系
自行测定，一般应考虑联一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源
题
供给、市场需求、押自身的发展战略、经营策略、方案的特点与风险、资金成本、机会
准
精
成本等情况综合测定。
3.一般投资者自行 测定的基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成
本，同时应考虑投资风险 和通货膨胀率。
4.在中国境外投资方案的 财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。
经典再现
10.关于投资者自行测定技术方案财 务基准收益率的说法，正确的是（ ）。
8
A.财务基准收益率的确定与技术方案的 特点无关 9 1
7
8
4
B.财务基准收益率的确定应考虑投资的机 会成本 信
3
微
系
C.财务基准收益率的确定不应考虑通货膨胀的影 响 联
一
唯
D.投资风险较高的技术方案可适当降低财务基准收 益率
考点五 财务净现值★★★★★
财务净现值（FNPV）是指按设定的折现率（一般采用财务基准收益率 ）计算的方
案计算期间内各年的净现金流量都折现到方案开始实施时（即计算期期初）的现值
概念
之和，是直接用货币单位表示的绝对指标；是反映方案在计算期内的盈利能力的动
态指标。
计算 实质
5 积跬步 以至千里
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按照基准收益率（ ）折现。
（ － ）
ic FNPV＝
公式 ＝
n
（CI＋CO）
t
t
注意：净现金流量的＋－号保留 。t 0
1 ic
（1）当FNPV＞0时，反映的是方案超额收益大于零，故该方案财务上可行；
（2）当FNPV＝0时，说明该方案收益正好满足财务基准收益率要求的盈利水平，
判别 该方案财务上还是可行的；
（3）当FNPV＜0时，说明该方案超额收益的现值小于零，也就是方案达不到事先
设定的财务收益水平，故该方案财务上不可行。
（1）考虑了资金的时间价值，并全面考虑了方案在整个计算期内现金流
优点 量的时间分布的状况；
8
（2）经济意义1 7明确直观，能够直接以货币额表示方案的盈利水平。
9
4
8
（1）必须先3确定一个符合经济现实的折现率或财务基准收益率，而在方
优劣 信
微
案的决策过程中，由于环境因素变化和决策者的心理预期波动，该折现
系
联
缺点 率的设定往往是比较困难的；
题
押
准（2）该指标并不能直接反映方案单位投资的收益水平，也不能反映方案
精
投资回收的速度。
经典再现
11.某技术方案的净现金 流量见下表。若基准收益率为6%，则该方案的财务净现值
为（ ）万元。
计算期（年） 0 1 2 3
净现金流量（万元） -1000 200 400 800
A.147.52 B.204.12 C.216.37 D8.400.00
1
7
9
12.某技术方案现金流量表如下，基准收 益率为8%，该技术方案8 4的财务净现值为
信
3
微
（ ）万元。
系
联
计算期（年） 0 1 2 一 3 4
唯
现金流入（万元） － 300 40 0 400 300
现金流出（万元） 500 100 150 150 150
A.208.23 B.58.23 C.192.81 D.347.12
13.某项目各年净现金流量如下表，设基准收益率为10%，则该项目的财务净现值
和静态投资回收期分别为（ ）。
年份 0 1 2 3 4 5
净现金流量（万元） -160 50 50 50 50 50
A.29.54万元，3.2年 B.29.54万元，4.2年
C.32.02万元，4.2年 D.32.02万元，3.2年
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14.某技术方案的净现金流量见下表，若基准收益率大于0，则该方案的财务净现
值可能的范围是（ ）。
计算期（年） 0 1 2 3 4 5
净现金流量（万元） — -300 -200 200 600 600
A.等于1400万元 B.大于900万元，小于1400万元
C.等于900万元 D.小于900万元
考点六 财务内部收益率★★★★★
（1）财务内部收益率是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的
折现率。
（2）财务内部收益率的经8 济含义是方案占用的尚未回收资金的获利能力，也可以
概念 1 7
看作是方案所能承受的4最9高贷款利率。
8
3
（3）与财务净现值信指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收
微
益率指标的确定只系取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。
联
题
押 （ － ）
公式 FN准PV（FIRR）＝ ＝0
精
n
＝ （CI＋CO）
t
t
理解
财务净 现值是折现率 的t 函0数，
1
即
ic
财务净现
值随折现 率的增大而减小，财务净现值函
意义
数曲线会穿 越横轴，该曲线与横轴的交点
就是财务内部收益率。
方法 用线性内插法可以计算出FIRR的近似值（相似三角形原理）。
已知i＝10%，FNPV＝2 00；i＝12%，FNPV＝-100，求解FIRR？
例题
计算
；得： 。
两
FIR
个
R−
折
10%
现率
2
，
00
对应一正一负 两 个财务净现值，则FIRR一定处1
7 8
于这两个折现
结论
率
12%
之
−F
间
IR
，
R =
且
10
F
0
IRR更接
F
近
IR
于
R
绝
≈
对
11
值
.3
较
3%
小的财务净现值所对
信
3应8
4 9
的折现率。
微
（1）FIRR≥ ，则方案在经济上可以接受； FIRR＜ ，则方系案在经济上应予拒绝。
判别
（2）对于单一方案的评价分析，采用FNPV和 采用FIRR一指
联
标得到的结论是一致的。
唯
考虑了资金的时间价值以及在整个计算期内 的 现金流量，其大小完全取决于
优点
方案投资过程净现金流量系列的情况，不受外部参数影响。
优劣
计算比较麻烦，对于非常规现金流量的方案来讲，在某些情况下财务内部收
缺点
益率可能不存在或有多个解。
经典再现
15.某常规技术方案：FNPV（16%）＝160万元，FNPV（18%）＝-80万元，则方
案的FIRR最可能为（ ）。
A.15.98% B.16.21% C.17.33% D.18.21%
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16.某技术方案在不同收益率i下的净现值为：i＝7%时，FNPV＝1200万元；i＝8%
时，FNPV＝800万元；i＝9%时，FNPV＝430万元。则该方案的内部收益率的范围为
（ ）。
A.小于7% B.大于9% C.7%~8% D.8%~9%
17.对干特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是
（ ）。
A.财务净现值与内部收益率均减小 B.财务净现值与内部收益率均增大
C.财务净现值减小，内部收益率不变 D.财务净现值增大，内部收益率减小
18.关于财务内部收益率的说法，正确的是（ ）。
8
7
A.财务内部收益率大于基准1收益率时，技术方案在经济上可以接受
9
4
8
3
B.财务内部收益率是一信个事先确定的基准折现率
微
系
C.财务内部收益率联受项目外部参数的影响较大
题
押
D.独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一致
准
精
19.某技术方案净现金流量和财务净现值如下表，根据表中数据，关于该方案评价
的说法，正确的是（ ）。
年份 1 2 3 4 5 6 7
净现金流量（万元） － 420 －470 200 250 250 250 250
财务净现值（折现率8%） 24.276万元
A.累计净现金流量小于零 B.财务内部收益率可能小于8%
C.静态投资回收期大于6年 D.项目在经济上可行
8
20.某建设项目，初始方案建设期2年 、运营期10年，财务内部收9 1
7
益率17.67%。
8
4
若因追加建设投资导致建设期第一年年初现金 流出增加40000万元信
3
，运营期前4年的
微
系
年现金净流入增加10000万元，则该项目财务内部收 益率可能联变为（ ）。
一
唯
A.15.00% B.17.67% C.21.00 % D.22.00%
第三节 多方案比选
考点七 多方案比选★
（一）方案之间的关系
各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，其中任一方案的采用与否与
独立关系
方案自身的可行性相关，而与其他方案采用与否没有关系。
各个方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。互斥关系要求备选方案可
互斥关系
以相互替代。
相关关系 各个方案之间，某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影
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响，进而影响其他方案的采用或拒绝。
（二）方案比选定量分析方法的选择
1.独立方案比选方法
（1）独立方案是否可接受，主要取决于方案自身的经济性，即方案的经济效果是
否达到或超过了预定的评价标准，是一种绝对经济效果的检验。
（2）一般是通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判据加以检验就可做到，
若通过了绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的；否则，应予拒绝。
2.互斥方案比选方法
（1）该比选工作可以分为两个阶段
①第一阶段是方案的绝对效8果 分析，淘汰不符合入门标准的方案；
7
1
9
②第二阶段是相对效果分8 4析，即对符合入门标准的方案按照事前确定的准则进行
3
信
微
优劣排序和方案组合，系最终确定能满足项目要求的最优方案组合或方案组合的优选序
联
列。无论采用哪种方题法，所有备选的互斥方案均应满足可比条件。
押
准
（2）评价指精标直接对比法
①评价指标直接对比的方法要求所选用的指标是价值型，选用其他类型的指标可
能会导致错误的结论。
②计算期相同的互斥方 案的比选常用的评价指标有财务净现值、净年值、费用现
值、年折算费用等。
③计算期不同的互斥方案的比选，需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适
当的处理，使各方案在相同的条件下进 行比较。满足时间可比条件，通常的处理方法
8
包括年值法、最小公倍数法（方案重复法） 和研究期法（最小计算期法1
7
）等。
9
8
4
（3）增量指标分析法 信
3
微
系
常用的增量指标有增量财务净现值、增量投资 财务内部收联益率、增量静态投资回
一
收期等。 唯
经典再现
21.现有四个投资方案（现金流量数据如下表），计算期均为5年，设财务基准收
益率为10%，若某企业可筹集到的资金总额为10000万元，则应选择的方案是（ ）。
方案 第1年年初投资 第1~5年各年年末净现金流量
方案一 20000 5500
方案二 15000 4500
方案三 10000 3500
方案四 5000 3300
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A.方案一 B.方案四 C.方案二 D.方案三
22.关于经济效果评价中独立型方案和互斥型方案的说法，正确的是（ ）。
A.独立型和互斥型是经济效果评价中最常见的两类方案
B.独立型在经济上是否接受，不取决于方案自身的经济性
C.互斥型意味着各方案间彼此不能互相替代
D.互斥型的经济比选，无需考察各方案自身的经济效果
重 / 点 / 总 / 结
章节 考点
8
第一节 经济效果 1 7 三个能力：盈利能力、偿债能力、财务生存能力；非
9
4
经济效果评价内容 评价3 8 经营性方案，只分析财务生存能力。
信
微 （1）概念：净收益回收总投资所需时间。
系
联
题 （2）优点：计算简单，容易理解，可反映投资的补
静态投资回
押
偿速度和方案投资风险大小。
准
收期
精
（3）缺点：未反映回收之后的情况，只能作为辅助
评价指标，或与其他评价指标结合应用。
第二节
财务 （1）计算：将各期净现金流量折现到期初求和。
经济效果评价指标
净现值 （2）判别：FNPV≥0，方案可行；FNPV＜0，不可行。
体系
（1）概念：财务净现值为零时所对应的折现率。
（2）判别：FIRR≥ ，方案可行；FIRR＜ ，不可行。
财务内部收
（3）计算：在一正一负财务净现值所对应的折现率
益率 ic ic
之间，且靠近绝对值小的财务净现值所对应的折现
率。 8
1
7
9
第三节 评价指标直 计算期不 同：年值法、最小公倍数8法4（方案重复法）
信
3
多方案比选 接对比法 和研究期法（ 最小计算期法）等微。
系
联
一
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答案解析
1.【答案】D
【解析】经济效果评价是指采用科学的分析方法，对拟建项目的各种方案的财务
可行性和经济合理性进行科学的分析和论证，做出全面评价，为项目的投资、建设提
供经济方面的决策依据。
2.【答案】ACD
【解析】对于经营性的方案，财务分析可通过编制财务分析报表，计算财务指标，
分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断财务可接受性，明确项目对财
8
务主体及投资者的价值贡献，为7项目决策提供依据。
1
9
4
8
3.【答案】C
信
3
微
【解析】对于定量系分析，按其是否考虑时间因素又可分为静态分析和动态分析。
联
4.【答案】ABD 题
押
准
【解析】方精案经济效果评价采用的计算期是指经济效果评价中为进行动态分析所
设定的期限，包括建设期和运营期。建设期是指方案从资金正式投入开始到建成投产
为止所需要的时间，运营期一般分为投产期和达产期两个阶段。
5.【答案】BC
【解析】A错误，属于盈利 能力的静态指标。B、C正确，属于盈利能力分析的动
态指标。D、E错误，属于偿债能 力分析的静态指标。
6.【答案】D
【解析】技术方案总投资＝1000＋20 0＝1200万元；每年净收益为2870万元；则静
1
7
9
态投资回收期＝1200÷270＝4.44年。
8
4
信
3
7.【答案】C 微
系
【解析】净现金流量及累计净现金流量如下表：
联
一
唯
年份 0 1 2 3 4 5 6 7
现金流入 － － － 130 260 450 480 550
现金流出 － 560 270 80 150 220 230 250
净现金流量 － -560 -270 50 110 230 250 300
累计净现金流 － -560 -830 -780 -670 -440 -190 110
静态投资回收期＝6＋190/300＝6.63年。
8.【答案】D
【解析】该方案的累计净现金流量如下：
计算期（年） 0 1 2 3 4 5
净现金流量（万元） － -1500 400 400 400 400
11 积跬步 以至千里
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千里之行 始于足下
累计净现金流量（万元） 0 -1500 -1100 -700 -300 100
故静态投资回收期＝（5－1）＋300/400＝4.75年。
9.【答案】A
【解析】A正确，B错误，静态投资回收期没有全面地考虑方案整个计算期内的
现金流量，即只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准
确衡量方案在整个计算期内的经济效果，因此用于方案选择时只能作为辅助评价指标，
或与其他评价指标结合应用。C错误，若Pt≤Pc，表明方案投资能在规定的时间内收
回，则可以考虑接受该方案；若Pt＞Pc，则方案是不可行的。D错误，静态投资回收
期越短，表明资本周转速度越快。
10.【答案】B
8
7
【解析】A错误，B正确9，1对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根
4
8
3
据资金成本和收益由投资者信自行测定，一般应考虑一定时期内国家和行业发展战略、
微
系
发展规划、产业政策、联资源供给、市场需求、自身的发展战略、经营策略、方案的特
题
点与风险、资金成押本、机会成本等情况综合测定。C错误，一般投资者自行测定的基
准
精
准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通货
膨胀率。D错误，为 了限制对风险大、盈利低的技术方案进行投资，可以采取提高基
准收益率的办法来进行 技术方案经济效果评价。
11.【答案】C
【解析】FNPV＝-1000＋2 00/（1＋6%）＋400/（1＋6%）－2＋800/（1＋6%）－3＝
≈216.37万元。
12.【答案】A
【解析】该技术方案净现金流量见下 表 ：
1
7 8
9
计算期（年） 0 1 2
信
338
4
4
微
现金流入（万元） － 300 400 系400 300
现金流出（万元） 500 100 150 一
联
150 150
唯
净现金流量（万元） -500 200 2 50 250 150
FNPV＝-500＋200/1.08＋250/1.08²＋250/1.08³＋150/1.084＝208.23万元。
13.【答案】A
（ ＋ ） －
【解析】FNPV＝-160＋50×
5
≈29.54万元；静态投资回收期＝160/50
1 （10%＋ ）1
5
＝3.2年。
10%× 1 10%
14.【答案】D
聚小流 以成江海 12
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千里之行 始于足下
【解析】就财务净现值而言，财务净现值指标随着基准收益率增大，则财务净现
值减小，假设基准收益率＝0，此时FNPV＝－300－200＋200＋600＋600＝900万元，
但本题基准收益率＞0，则随着基准收益率的增大，财务净现值减小，即小于900万元。
15.【答案】C
【解析】FNPV（16%）＝160万元，FNPV（18%）＝-80万元，则FNPV＝0时的
一定在16%和18%之间，而且偏18%一侧。
16.【答案】B
【解析】对于常规方案，FNPV与i成反比，即FNPV会随着i的增大而减少，并
由正值变向负值。方案的财务内部收益率，就是使财务净现值等于0时的i。从题意可
得，若使FNPV＝0，则i一定要大 于9%。
8
7
1
17.【答案】C
4
9
8
3
【解析】折现率越大，信财务净现值越小；内部收益率和项目本身现金流量有关，
微
系
和外部因素无关。 联
题
18.【答案】A 押
准
精
【解析】A正确，若FIRR≥ ，则方案在经济上可以接受；若FIRR＜ ，则方案
在经济上应予拒绝。 B错误，与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益
ic ic
率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。
C错误，财务内部收益率（FIRR）指标的优点是考虑了资金的时间价值以及在整个计
算期内的现金流量，其大小完全取决于方案投资过程净现金流量系列的情况，不受外
部参数影响。D错误，对于单一方案 的评价分析，采用FNPV和采用FIRR指标得到的
结论是一致的。
8
19.【答案】D
1
7
9
8
4
【解析】A错误，累计净现金流量310万元 。B错误，折现率8%信 3时净现值为24.276
微
万元，则净现值＝0时的财务内部收益率一定大于 8%。C错误，系累计净现金流量见下
联
一
表，静态投资回收期＝5+190/250＝5.76年。D正确， 财务
唯
净现值大于0，所以本项目
可行。
年份 1 2 3 4 5 6 7
净现金流量（万元） -420 -470 200 250 250 250 250
累计净现金流量（万元） -420 -890 -690 -440 -190 60
20.【答案】A
【解析】在第一年年初追加40000万元的投资，在未来分4年每年增加10000万
元的现金净流入，在资金时间价值的作用下，该增量投资的增量财务净现值必然小于0，
即增加投资不可行，会拉低初始财务内部收益率。
21.【答案】B
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千里之行 始于足下
【解析】因该企业可筹集到的资金总额为10000万元，故方案一、方案二排除。
（ ＋ ） －
方案三的财务净现值为-10000＋3500×
5
≈3267.75万元；方案四的财务净
1 （10%＋ ）1
5
现值为-5000＋3300× （ ＋ ） 5 － ≈7 1 5 0% 09 × .60 1万10元%；故应选择的方案是方案四。
1 （10%＋ ）1
5
22.【答案】A
10%× 1 10%
【解析】B错误，独立方案比选的实质是在“做”与“不做”之间做出选择，因
此独立方案是否可接受，主要取决于方案自身的经济性，即方案的经济效果是否达到
或超过了预定的评价标准，是一种绝对经济效果的检验。C错误，互斥关系要求备选
方案可以相互替代，即备选方案应满足项目的需求（如项目要求的生产规模和容量）
和消耗的性质及计算范围可比、8方案的风险水平可比、采用的计算期（满足要求的方
7
1
9
4
案服务寿命）可比。D错误
3
，8互斥方案比选的实质是在若干备选方案中找到经济性最
信
微
优的方案。该比选工作可以分为两个阶段，第一阶段是方案的绝对效果分析，与上述
系
联
独立方案的比选是一题样的，淘汰不符合入门标准的方案；第二阶段是相对效果分析，
押
准
即对符合入门标准的方案按照事前确定的准则进行优劣排序和方案组合，最终确定能
精
满足项目要求的最 优方案组合或方案组合的优选序列。
8
1
7
9
8
4
信
3
微
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