10万亿AI巨头要上市,罕见披露十大能源与气候风险

摘要：

系统性能源约束，是所有AI数据中心建设面临的痛楚。但选择化石能源供电，将衍生出各种始料未及的成本和风险。

撰文 | 维小尼

编辑 | 小澜

→这是《环球零碳》的第2187篇原创

人工智能（AI）巨头 Anthropic于10月26日公布首次公开发行（IPO）招股说明书，预计11月以股票代码「ANT」登陆纳斯达克。

这家成立于2021年，开发了Claude系列大语言模型的独角兽，短短五年时间，估值达1.5万亿到2万亿美元（约10万亿-13.3万亿人民币），创造了人类历史上财富膨胀最快神话。

这份近400页的招股书，一方面展现了Anthropic公司惊人的营收爆发力与算力效率的提升，另一方面也揭示了作为AI公司面临的各种商业风险。

例如，Anthropic在文件中警告投资者，其技术可能对“人类构成存在性风险”（主要指AI安全与模型失控风险）；公司还将来自价格较低的开放权重AI模型的竞争，视为一大商业威胁；招股书还警示，前9个月约有5%至7%（约16亿至23亿美元）的营收来自事后判定违规的客户，随封禁力度加大，未来营收增速可能面临拉低风险。

图为Anthropic的季度收入。

数据来源：Anthropic招股书

除了这些风险外，招股书在风险提示部分，还专门以Electrical Power and Fuel Constraints（电力供应与燃料约束）为题，专门披露了AI数据中心建设正日益依赖“天然气”。

这份风险清单不仅涉及天然气价格和燃料供应，还覆盖了设备采购、电网并网、监管政策、供电可靠性以及气候风险和ESG压力。

Anthropic警告称，对天然气和管道的竞争可能推高价格；公司可能不得不推迟或放弃计划中的选址；监管机构可能施加新费用；而气候变暖将使数据中心冷却成本更高。

这个风险揭示，其实是所有AI数据中心建设面临的痛楚——系统性能源约束。尤其是在欧美等电力短缺和电网脆弱国家，算力基础设施能否按期交付，不仅取决于芯片和资本，还取决于电力能否及时、稳定且可负担地供应。

这也是Anthropic等AI公司的一贯立场。2025年7月，Anthropic在宾夕法尼亚州能源与创新峰会上曾表示：“能源是赢得人工智能竞赛的核心。”“能够掌控训练和部署前沿人工智能模型所需能源的国家，将决定全球创新的未来。”

根据《环球零碳》梳理，围绕能源和电力约束，Anthropic的招股书至少展现了十大直接或由此衍生的风险。本文根据招股说明书披露的原文逐一进行整理。

来源：环球零碳根据招股书整理。

十大电力供应与能源约束风险

风险一：电力供应竞争激烈

首先，关于能源与电力，Anthropic 描述了当前的行业背景。

说明书表示：“获取电力供应以及具备充足电力供应能力的数据中心选址，竞争十分激烈。”

它还列出了争夺电力资源的竞争者，包括资本实力雄厚的云服务提供商（CSPs）、加密货币挖矿企业，以及其他大型电力消费者。

IPO文件强调，训练和运行我们的前沿 AI 模型会产生巨大的能源需求；随着我们拓展模型能力与算力规模，预计该需求还将持续增长。除了依靠公用电网供电，越来越多的数据中心正在配套专属的现场发电设施，可脱离公用事业公司运营的电网，直接向机房供电。

风险二：公用电网并网风险、容量重分配、区域垄断风险

与电力供应密切相关的是并网风险。

招股书文件指出，在很多地区，新增大型电力负荷的并网排队周期持续拉长。公用电力服务商与监管机构，也可能重新调配原本已经承诺分配给公司数据中心的容量。在不少辖区内，单一电力服务商对并网服务的条款、时间节点与成本拥有极强控制权。

在美国许多司法管辖区中，单一公用事业公司对供电条款、时间和成本有实质性控制，其商业和监管优先事项可能与公司不同。

风险三：对外承诺承担电网升级成本+ 监管附加条件风险

2026年2月11日，Anthropic发布声明承诺：Anthropic将覆盖消费者因我们数据中心而面临的电价上涨。

这次招股书表示，我们已公开承诺承担由我方数据中心给居民用户带来的电价上涨成本，包含电费本身以及配套输配电基础设施成本。

文件进一步披露，公司已做出并可能继续做出一系列自愿承诺，以抵消数据中心能耗对当地社区和电力用户的影响，包括：承担电网基础设施升级成本；采购新发电以匹配能源需求；投资限电系统，在高峰需求期减轻电网压力；处理环境影响等。

文件强调：如果我们的电力获取方案被认定对其他电力用户与整体电网造成负面影响，监管机构可能增设约束条件、备用容量费或其他要求，抬升我们的运营开支。

图为Anthropic公司投入产出比。

来源：招股书，整理：环球零碳

风险四：自建天然气发电和成本传导机制

在提示电力竞争和电力供应各种风险后，紧接着，Anthropic 对天然气依赖的承认出现了。

说明书表示，我们计划建设的某些数据中心设施依赖专用的现场天然气发电设施，这使我们面临燃料价格波动和供应中断的风险，而这些风险超出了我们的控制范围；相关成本则由我们通过成本转嫁的方式承担，且无成本上限。因此，我们持续暴露于天然气价格与输气成本上涨风险。

风险五：管道成为燃料输送瓶颈

天然气必须通过某种方式输送到现场。

IPO 文件指出，这些设施“还受到管道输送能力以及稳定、可靠的燃料运输能力的限制，而这些条件是天然气交付所必需的”。

同时，由于“表后供电（behind-the-meter）和现场供电安排只在部分司法辖区具备可行性”，Anthropic预计，在这些地区，用户之间对相同天然气供应和管道输送能力的竞争将会加剧。

风险六：管道瓶颈衍生出项目放弃风险

Anthropic 警告称，对天然气及天然气管道的竞争可能推高价格；公司可能不得不推迟甚至放弃已经规划的数据中心项目；监管机构可能征收新的费用；而全球气候变暖也将增加数据中心的制冷成本。

最后这一点构成了一个悖论：为数据中心扩张提供能源的燃料，同时也加剧了全球变暖，而气候变暖又会反过来推高数据中心的运营成本。

文件还强调，即便数据中心已经投产，供气、输气中断也会对运营造成不利影响。

相比价格上涨，更大的风险可能来自项目延期。如果无法获得“稳定可靠的天然气供应和运输能力”，文件指出，计划中的数据中心项目可能被推迟，甚至被放弃。

建设Anthropic天然气项目背后的发电设施，同样不是一件能够迅速完成的事情。

在披露天然气问题之前，说明书文件专门用一大段篇幅讨论了设备供应短缺问题。

文件第34页指出，数据中心需要大量电气设备、发电设备、输电设备、制冷系统、备用发电机以及网络硬件。

其中一些设备只有少数几家制造商能够生产，必须提前数年订购，而且需要支付大额预付款。如果项目计划发生变化，这些预付款可能无法收回。

文件列举的设备包括：高压变压器、开关设备、涡轮机、发电机、变电站、输电系统组件等。

这些设备都面临交货周期较长、价格上涨、关税、国家安全要求以及供应配额限制等问题。

为了更快获得设备，可能不得不支付高于市场的价格。Anthropic 警告称，即使相关计算容量最终延期，甚至根本无法实现，公司也可能需要承担这些成本。

风险八：当地社区反对天然气项目的风险

即使数据中心拥有自己的发电设施，项目仍然需要获得许可，也需要当地居民能够接受。

Anthropic 的文件对此进行了相当直接的披露。

在文件第37页和第38页，Anthropic 表示，美国部分司法辖区正在考虑或已经批准暂停新建数据中心项目，理由涉及公共健康、安全和环境问题。

文件特别点名了 Anthropic 500亿美元投资计划涉及的两个州：纽约州和得克萨斯州。

对于一个依赖自有天然气电站的数据中心而言，获得同一家州级机构颁发的空气排放许可，也是项目投入运营所必须经历的程序之一。

因此，这项暂停措施进一步增加了 Anthropic 天然气项目的时间安排风险。

Anthropic 在文件中表示：“反对数据中心建设的力量已经变得更加有组织，并且在不同司法辖区之间形成了更加协调的行动。我们的公众知名度，也可能使与我们有关联的项目受到特别关注。”

风险九：冷却用水风险与更暖的天气推高冷却成本

在环境风险方面，文件指出：我们的机房同时依赖稳定的冷却用水；部分区域水资源稀缺、用水受到管制，或者取水成本持续走高。水资源短缺、干旱、取水/排水监管限制、其他主体争夺水资源，都会对我们数据中心的运营与扩张造成负面影响。

此外，气候变化的物理影响可能随着时间推移增加运营成本，因为更高的平均气温会增加我们依赖的设施冷却设备所需的电力消耗和水使用量。

招股书还强调了燃烧化石能源导致的悖论：燃烧天然气向大气中增加二氧化碳，而泄漏的甲烷本身就是一种强大的温室气体。平均气温升高会增加设施中设备制冷所需的电力消耗和用水量。

换句话说，为数据中心扩张提供动力的燃料，同时也在助长全球变暖，而全球变暖又会进一步推高数据中心的运营成本。

风险十：气候披露与ESG压力

Anthropic 在文件第104页的 ESG 风险因素章节中表示：

“目前，外界特别关注人工智能及其对社会和环境的影响，其中包括该行业高度耗电的特性。”

文件列出了加利福尼亚州的气候信息披露法律、欧盟《企业可持续发展报告指令》（CSRD），以及英国的《简化能源与碳报告框架》（SECR）。

Anthropic 指出，遵守这些规定将需要投入大量时间和资源。

与此同时，文件还指出：反 ESG 情绪在美国各地正在不断升温。这意味着 Anthropic 预计将同时面临来自两个方向的压力。

一方面，监管机构和社会公众要求企业承担更多环境责任；另一方面，美国国内反对 ESG 的政治和社会力量也在增强。

结语

天然气问题对使用 Claude 的企业意味着什么？

我们的多数读者并不是 Anthropic 股票的潜在购买者，而是 Claude 订阅服务和 API 的用户。

Anthropic 关于能源与气候风险的披露，同样与这些企业密切相关。

AI 服务供应商的碳排放，现在也成为客户需要关注的问题。云服务和人工智能服务通常属于企业的范围三排放（Scope 3），也就是供应链环节产生的间接排放。

如果企业使用的部分人工智能服务依赖天然气发电，那么企业的可持续发展团队自然会希望了解相关情况。

企业应该会向服务供应商询问：哪些地区和数据中心设施正在为自己的业务提供计算服务？这些设施的电力结构是什么？

在这方面，中国企业探索出来的“算电协同”方案，正成为中国AI算力全球竞争的巨大优势。

中国“东数西算”战略把算力引导到能源充裕的地方，用系统方法解决波动，通过“空间布局+系统协同”，把绿电真正变成算力的底座。远景提出的“戈壁使命”以及在乌兰察布打造的星河基地超级算力枢纽，正是这一逻辑的集中体现。