兆龙互连(300913)AI数据中心高速铜缆稀缺供应商,泰国基地打通出海通道

深度解读 | 兆龙互连（300913）

AI数据中心高速铜缆稀缺供应商，泰国基地打通出海通道

2024年净利预增41-61%，高速电缆产品强劲增长，224G新一代产品验证中

数据截至：2025年4月 | 来源：公司年报、公告、头部券商研报

🏭 一、公司是做什么的？AI服务器里最关键的铜缆连接

兆龙互连成立于2004年，总部在浙江，深耕数字通信电缆及连接产品超过二十年。公司产品覆盖从普通数据电缆（6类、7类）到高速传输铜缆（400G、800G）再到工业专用电缆的全系列。

投资者最需要理解的是高速铜缆这个核心赛道：AI服务器中GPU之间、GPU与NVSwitch之间需要大量的高速互连，目前短距离互连（7米以内）的主流选择是DAC（直接连接铜缆），相比光纤方案成本更低、功耗更低。随着800G、1.6T传输需求爆发，高速铜缆的用量和单价都在快速提升。

三大产品线

📊 二、最新业绩：2024年净利预增41-61%，高速增长超预期

2024年1月，兆龙互连发布业绩预告：归母净利润预计1.38亿-1.58亿元，同比增长40.6%-60.97%。前三季度已实现营收13.40亿元（同比+17%），归母净利润0.90亿元（同比+28%）。

核心亮点：净利润预增41-61%，远超营收增速，说明高毛利高速铜缆产品占比在快速提升，产品结构持续优化。高速铜缆连接产品毛利率约30%+，是公司整体毛利率（约16%）的近两倍。

🏰 三、核心护城河：高速铜缆的稀缺供应商地位

高速铜缆——技术门槛高，国内稀缺玩家

制造800Gbps传输速率的高速铜缆，需要极高的工艺控制能力：每米线缆的阻抗偏差不能超过几欧姆，对绞线的均匀性、绝缘材料的纯度、屏蔽结构的精密度都有苛刻要求。国内能规模化生产高速铜缆的企业极为稀少，兆龙互连是其中少数能做到800G产品的企业，224G新一代产品正在验证。

工业电缆——特种应用构建高壁垒护城河

工业专用电缆涵盖医疗、轨交、船用、航空航天等高可靠性场景，这些领域对电缆的温度适应性、弯折次数、EMC性能要求极高，认证周期长达数年，一旦进入供应商名录极难被替换。兆龙互连是多家知名工控、机器视觉、医疗设备企业的长期合作伙伴。

泰国基地——规避关税，打开海外市场

兆龙互连在泰国建立了生产基地，2024年底已完成试生产。这一布局的战略意义：一是规避美国对华关税，直接服务北美数据中心客户；二是就近供应东南亚的新建数据中心；三是利用泰国的产业政策优惠降低成本。这是国内线缆企业中少有的完成海外本地化布局的公司。

GB200/GB300架构采用NVLink全互连，对高速铜缆需求大幅提升。英伟达Blackwell平台的NVLink连接数量是上一代的数倍，每条NVLink铜缆价格远高于普通数据电缆，兆龙互连正积极进入这一供应链。

🚀 四、三大增长驱动：AI算力+数字基建+工业互联网

增长一：AI数据中心高速铜缆需求爆发

一台AI服务器需要大量的高速铜缆互连GPU，随着单台AI服务器功率提升（从几百W到数千W），对高速铜缆的数量和规格要求都在快速提升。2024年兆龙互连连接类产品营收同比大增58%，毛利率提升2.65个百分点，正是这一趋势的体现。

增长二：国家算力互联互通建设

国家算力互联互通节点体系的建设将拉动国内枢纽数据中心和数据中心集群建设，数据中心对高速布线产品（6A及以上数据电缆）的需求持续增长。兆龙互连是国内数据通信电缆领域的国家标准起草单位，品牌认知度高。

增长三：工业数字化升级

智能制造、工业4.0推动工业以太网电缆、机器视觉电缆、伺服控制电缆等专用工业电缆需求持续增长，且对品质和认证要求提升，有利于兆龙这类高技术壁垒玩家扩大市场份额。

⚠️ 五、避雷必看：这些风险要正视

风险一：整体利润率偏低

综合毛利率约16%，净利率约7-8%，偏低。高速铜缆产品虽然毛利率高，但体量仍然较小，整体业绩受普通数据电缆拖累明显。若高速铜缆占比提升速度不及预期，利润改善空间有限。

风险二：泰国工厂爬坡仍需时间

泰国生产基地2024年底完成试生产，从试生产到规模化出货通常需要6-12个月的爬坡期，期间产生的摊销和运营成本对利润有一定拖累。

风险三：汇率波动影响

公司有相当比例的海外业务，美元、欧元等汇率波动对公司财务费用有直接影响，2024年财务费用同比大增，主要即汇率影响。

风险四：224G新产品验证不确定性

224G高速电缆是下一代数据中心互连标准，目前兆龙正处于验证阶段，若验证时间推迟或未能通过大客户认证，将影响对下一代产品红利的把握。

🏦 六、机构最新观点

覆盖兆龙互连的机构相对有限，但增持评级明确。核心看法是：高速铜缆产品毛利率提升驱动整体净利润增速明显超过营收增速，这一趋势在2025-2026年有望延续，泰国基地放量提供额外弹性。

🔍 七、持续关注这家公司，重点跟踪5个信号

💡 八、一句话投资逻辑总结

AI数据中心高速铜缆稀缺供应商 x 泰国基地打开北美市场 x 产品结构升级驱动净利润弹性

✅看多理由：高速铜缆AI数据中心稀缺供应商；泰国基地规避关税打开海外；产品结构升级驱动净利增速远超营收；工业电缆技术壁垒高、客户黏性强。

⚠️主要担忧：整体净利率偏低；泰国基地爬坡带来短期成本；224G验证存不确定性；汇率波动风险；高速铜缆体量仍需扩大才能显著改变利润结构。

📌适合人群：认可AI算力高速铜缆大趋势、能接受盈利率偏低的成长期特征、持仓周期1-2年的成长型投资者。

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