夜雨聆风
AI算力爆发下，服务器液冷已成数据中心“刚性标配”。2026年全球液冷市场规模预计突破150亿美元（约1050亿人民币），年复合增速超30%，中国智算中心液冷渗透率超80%，行业进入黄金增长期。
本文聚焦大元泵业、飞龙股份、思泉新材、申菱环境、高澜股份、川润股份、同飞股份、依米康、中石科技、宏盛股份10只核心标的，按液冷整机、浸没式液冷、CDU核心单元、动力系统、材料解决方案五大细分环节拆解主营业务与最新业绩，帮你精准把握赛道各环节龙头机会。
一、液冷整机（全栈方案龙头）
核心定位：覆盖服务器液冷整体方案设计、生产与交付，直接对接头部云厂商、智算中心，是液冷方案落地的核心环节。
1. 申菱环境（301018）——全栈液冷方案领导者
主营业务：数据中心液冷全链条解决方案提供商，覆盖冷板、CDU、管路、浸没式液冷等全品类产品，为华为昇腾AI服务器液冷机柜唯一合作伙伴，军品舰载散热耐盐雾技术行业领先。
业绩亮点：2025年一季度营收6.28亿元（同比+27.18%），归母净利润5413.52万元（同比+7.34%）；2024年液冷业务营收同比暴涨67%，成功切入英伟达供应链，液冷项目订单累计突破3亿元。
2. 同飞股份（300990）——工业温控+液冷双龙头
主营业务：工业温控设备龙头，打造冷板式/浸没式液冷全套解决方案，核心产品包括CDU、浸没液冷箱体（TANK）等，整体方案PUE≤1.15，已进入腾讯、字节等互联网巨头集采短名单。
业绩亮点：2025年营收28.7亿元（同比+32.7%），归母净利润2.5亿元（同比+64.8%）；储能液冷与数据中心液冷双轮驱动，储能温控业务2025年上半年同比增长87%，液冷业务营收占比持续提升。
核心定位：适配GPU高功率密度散热需求，是AI服务器（尤其是英伟达GB300、H100等旗舰芯片）的核心液冷方案，技术壁垒高、订单集中度强。
3. 高澜股份（300499）——AI浸没式液冷垄断者
主营业务：全链条液冷热管理龙头，为英伟达GB300 GPU冷板核心供应商，首创微通道湍流技术，散热效率超风冷5倍；核心布局浸没式液冷，覆盖特高压、数据中心、储能等多场景。
业绩亮点：2025年一季度营收2.18亿元（同比+22.03%），归母净利润1299.09万元（同比+131.01%）；数据中心液冷市占率35.5%，浸没式液冷市占率超60%，2025年液冷业务营收预计突破10亿元。
4. 川润股份（002272）——华为昇腾浸没液冷核心伙伴
主营业务：以风电液压润滑冷却为基础，同步发力液冷赛道，为华为昇腾AI服务器液冷独家供应商，构建“冷板+浸没+CDU+控制系统”全栈方案，落地项目PUE低至1.05。
业绩亮点：2025年预亏1900-2700万元，同比大幅减亏；2026年规划液冷产能翻倍至2GW，预计液冷业务收入约30亿元，凭借华为绑定关系有望实现扭亏为盈。
5. 依米康（300249）——浸没式液冷落地先锋
主营业务：数字基础设施全生命周期绿色解决方案提供商，深耕冷板式、浸没式液冷整体方案设计，液冷集装箱产品在中东地区成功投运，长期服务中国移动、中国联通等运营商巨头。
业绩亮点：2025年上半年营收7.37亿元（同比+54.82%），归母净利润1491.58万元（同比+124.13%）；募资扩产液冷产能，打造从方案设计到建设运维的全链条浸没式液冷服务体系。
三、CDU核心单元（液冷系统“流量中枢”）
核心定位：液冷系统的核心换热单元，负责冷量输送与热量交换，是服务器液冷系统的核心零部件，需求随液冷整机装机量同步爆发。
6. 飞龙股份（002536）——CDU核心部件龙头
主营业务：深耕汽车热管理领域，同步发力液冷核心部件，自研磁悬浮液冷泵功耗降低60%、寿命达10万小时，电子水阀市占率达91%；核心产品CDU配套组件已实现规模化供应，HP20H泵送样英伟达GB300。
业绩亮点：2025年上半年液冷业务营收占比提升至12%，数据中心液冷泵及CDU组件订单累计达5000万元，成功切入英维克、高澜股份等头部液冷厂商供应链。
7. 宏盛股份（603090）——CDU换热器核心供应商
主营业务：铝制板翅式换热器行业龙头，依托汽车热管理技术积累，快速拓展数据中心液冷CDU换热器、列间空调等产品；布局北美、欧洲本地化产能，打造全球化液冷零部件供应能力。
业绩亮点：2025年三季报营收5.54亿元，归母净利润6435.81万元；数据中心液冷CDU换热器业务快速突破，2026年目标液冷相关业务营收10亿元、净利润1亿元，海外订单占比持续提升。
四、动力系统（液冷循环“心脏”）
核心定位：为液冷介质循环提供动力，是液冷系统高效运行的核心部件，技术壁垒集中在高效、低噪、长寿命泵体设计。
8. 大元泵业（603757）——液冷动力核心龙头
主营业务：国内屏蔽泵行业绝对龙头，核心产品为液冷专用屏蔽泵，为服务器液冷系统提供高效、稳定的动力循环功能；下游核心客户覆盖维谛、英维克、中兴通讯等头部企业。
业绩亮点：分红政策稳定，2024年拟每10股派现2元；液冷专用屏蔽泵已进入华为、中兴测试阶段并实现小批量订单交付，成为公司新增长极，液冷动力产品营收增速超50%。
五、材料解决方案（液冷散热“基石”）
核心定位：提供液冷系统所需的高导热、耐腐蚀、高效散热材料，是液冷系统性能提升的关键支撑，技术附加值高。
9. 思泉新材（688102）——热管理材料创新者
主营业务：主营高性能金属材料及热管理产品，核心布局液冷散热材料、液冷组件研发与生产，为服务器液冷系统提供高导热、抗腐蚀的材料解决方案，精准适配高功率芯片散热需求。
业绩亮点：2024年营收13.30亿元，归母净利润1.19亿元；液冷材料业务随AI算力需求快速增长，核心材料产品在高导热性、耐温性上实现技术突破，已进入多家头部液冷厂商供应链。
10. 中石科技（300684）——液冷散热材料技术先锋
主营业务：打造“导热材料+液冷模组”双核心业务，纳米碳涂层冷板可使热阻降低20%，MLCP技术适配2000W以上高功率芯片；核心产品切入富士康供应链，配套英伟达A100/H100旗舰芯片。
业绩亮点：2025年一季度营收3.49亿元（同比+16.41%），归母净利润0.62亿元（同比+105.70%）；2026年液冷相关订单预计突破20亿元，800G光模块散热材料市场占有率达33%，液冷模组技术行业领先。
六、行业投资核心逻辑
1. 环节优先级：优先关注浸没式液冷（绑定英伟达、华为等AI芯片巨头，高功率算力刚需）、CDU核心单元（需求刚性强，随整机装机量同步爆发）；其次是液冷整机方案（对接云厂商，订单规模大）、动力系统（技术壁垒高，龙头集中度强）、材料解决方案（技术附加值高，成长空间大）。
2. 核心筛选标准：选择绑定头部AI厂商（英伟达、华为）、具备规模化量产能力、业绩增速明确的标的，尤其是在细分环节市占率超30%的龙头企业，更具长期投资价值。
风险提示：本文中提到的个股仅限于学习和交流使用，不构成投资建议！据此入市造成损失，后果自负！
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