AI算力需求井喷,机构调研热度飙升。
近两周,AI算力产业链成为机构关注焦点——从AI芯片到数据中心,从服务器电源到网络交换设备,上下游企业频频迎来外资、公募、私募密集调研。数据中心用发动机需求同比激增259%,DCU产品出货覆盖20+行业、300+场景,AIDC龙头获高盛、摩根士丹利等186家机构扎堆关注……这些信号背后,藏着怎样的投资机会?
紫光股份(000938)
调研日期:04-16
参与机构:IGWT Investment、富国基金、高盛亚洲、花旗环球、花旗亚洲等 106家
紫光股份(000938)主营IT基础设施及数字化解决方案,核心子公司新华三2025年营收759.81亿元(同比+37.96%),净利润31.51亿元(同比+12.3%)。产品覆盖交换机、服务器、路由器、网络安全等,国内政企网络产品收入同比+48.84%,主要受益于互联网厂商资本开支扩张。2025年发布UniPoDS80000系列超节点产品,率先完成多个大型项目部署,加速智算和国产化全栈布局。

调研要点:
1.交换机与服务器需求爆发,受益于互联网厂商AI算力基建资本开支增加,新华三政企业务增速48.84%。
2.智算布局加速:UniPoDS80000超节点产品已完成多个大型项目部署,全栈自主技术体系成形。
3.国际业务规模同比+58.45%,海外深度参与网络基础设施与数字化转型,战略客户和战略地区均有突破。
4.服务器收入实现大幅增加,产品线覆盖AI训练、推理全场景,国产替代进程领先。
工业富联(601138)
调研日期:04-17
参与机构:摩根资管、花旗环球、美林证券、西部利得基金、明辰资本等 26家
工业富联(601138)主营AI服务器、交换机、通信设备等精密制造,2025年在AI相关业务带动下业绩高增。GB200、GB300出货顺畅,一季度增长基础坚实;CPO全光交换机样机已开始生产,800G以上交换机持续放量。已实现AI全产业链垂直整合,形成结构性毛利率优势;与大客户联合研发新品顺利推进,全年AI基础设施需求维持高景气。

调研要点:
1.GB200、GB300出货顺畅,为一季度增长奠定坚实基础,下一代产品已完成生产整备,量产交付能力持续强化。
2.CPO全光交换机样机已进入生产阶段,800G以上交换机持续放量,通信设备业务受益AI网络升级。
3.AI全产业链垂直整合形成结构性毛利率优势,与单一环节代工企业存在本质差异。
4.2026年全年AI基础设施需求维持高景气,核心产品持续受益于行业红利,营收结构优化动能充沛。
海光信息(688041)
调研日期:04-13
参与机构:兴业证券、中信证券、国新投资、东吴证券、混沌投资等 13家
海光信息(688041)主营CPU与DCU(AI加速芯片)双产品线,2025年营收同比+56.92%,归母净利润同比+31.79%;2026年一季度营收同比+68.06%,扣除股份支付后归母净利润同比+74.86%。DCU产品已覆盖20多个行业、300余个应用场景,与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等365款主流大模型完成全面适配。2025年研发投入45.69亿元,占营收比例维持30%以上高位。

调研要点:
1.AI算力需求爆发+数字基建升级驱动DCU产品需求放量,2026年一季度净利润同比+74.86%。
2.CPU+DCU双产品线协同发力,国产替代从政策驱动转向商业化应用,业绩持续高增长动能充足。
3.DCU已覆盖20+行业、300+场景,与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等365款主流大模型完成适配,覆盖全球99非闭源大模型。
4.研发投入维持高位(2026Q1研发占营收30.03%),HSL协议、超节点技术布局支撑长期竞争力。
冰轮环境(000811)
调研日期:04-13、04-15
参与机构:CEPHEIINVESTMENTS、汇丰晋信、长江证券、鹏扬基金、红骅投资等 76家
冰轮环境(000811)主营压缩机和换热装置,提供温控、增压等冷热能管理,覆盖-271至200温度区间。2025年营收70.5亿元(同比+6%),归母净利润5.6亿元(同比-10%),扣非后基本持平。国内业务47.2亿元(同比+1%),海外业务23.3亿元(占33%,同比+18%)。数据中心液冷系统是重要增长方向,旗下顿汉布什是数据中心温控龙头,产品覆盖数据中心、核电站、洁净空间等高端场景。

调研要点:
1.数据中心液冷系统是核心增长点:顿汉布什品牌在数据中心温控领域技术领先,受益于AI算力扩张带来的制冷需求爆发。
2.工业特种空调覆盖数据中心场景,2025年海外收入占比33%且持续增长,国际化布局优势明显。
3.产品矩阵完善:压缩机、换热装置、工业热泵、储能蓄能装置覆盖工业全场景,应用边界持续拓宽。
4.海外业务同比+18%,在"一带一路"沿线及欧美市场持续拓展,营收结构国际化程度提升。
欧陆通(300870)
调研日期:04-07
参与机构:富国基金等、开源证券、嘉实基金、新华资产、东财证券
欧陆通(300870)主营开关电源(服务器电源、IoT电源、消费电源),2025年前三季度营收33.87亿元(同比+27.16%),归母净利润2.22亿元(同比+41.53%),剔除股权激励费用后经营性净利润同比+57.63%。服务器电源是核心增量,受益于AI服务器、GPU服务器需求快速增长,是国内少数具备大功率服务器电源能力的厂商。

调研要点:
1.AI服务器电源需求强劲:公司大功率服务器电源产品直接受益于GB200/GB300等AI服务器放量,是核心受益标的。
2.2025年前三季度净利润同比+41.53%,剔除股权激励费用后经营性净利润同比+57.63%,盈利能力持续提升。
3.IoT电源、消费电源稳健增长,三大业务均延续增长态势,单季度营收再创历史新高。
4.产品结构持续优化,高毛利服务器电源占比提升,净利率同比增加0.66个百分点。
宝信软件(600845)
调研日期:04-08
参与机构:富国基金、摩根基金、汇丰晋信、易方达、博时基金等 15家
宝信软件(600845)主营工业软件和信息化服务,是宝武集团旗下智慧服务板块,年营收百亿级。2025年业绩受钢铁行业长周期减量调结构影响,公司提出"拓展、转型、蜕变"三大战略。AI赛道布局:加速第三波AI浪潮及智能体技术应用,十五五期间重点向流程工业(矿山、有色、化工、轨道交通)拓展,同时坚定出海。

调研要点:
1.拓展:织密钢铁服务网络+拓展流程工业(矿山、有色、化工、轨道交通),从头部用户覆盖差异化成长型用户。
2.转型:重构业态,拥抱AI浪潮及智能体技术,从传统信息化向智能化服务商转型,赋能钢铁及流程工业。
3.出海:坚定走出去战略,从国内市场延伸至海外广阔空间,支撑未来业绩改善。
4.宝武集团战略定位清晰,承担"加速器"角色,集团资源支持叠加市场化拓展,长期成长路径明确。
潍柴动力(000338)
调研日期:04-13、04-14
参与机构:摩根士丹利、GIC、高瓴资本、城堡投资、汐泰投资等 16家
潍柴动力(000338)主营发动机(重卡发动机、大缸径发动机、数据中心用发动机)、动力总成及液压系统。2025年发电用发动机销量10.4万台(同比+15%),大缸径发动机首次突破1万台(同比+32%,收入58.1亿元,同比+65%),数据中心用发动机销售约1400台(同比+259%)。凯傲集团订单高增,全球供应链协同增强长期竞争力。

调研要点:
1.数据中心用发动机需求爆发式增长,主要用于替代柴发机组,规划开发客户拓展进展顺畅。
2.大缸径发动机主要应用于燃气发电、数据中心和特种装备,量价齐升。
3.2026年增长点:重卡行业稳定增长、凯傲集团增效计划、数据中心产品推广、矿山发动机国产化替代。
4.海外拓展策略:做好数据中心产品准备及渠道开拓、开拓欧美高端客户、推进本地化项目。
5.2025年现金分红(含回购)占归母净利润65%,上市以来累计分红420亿元。
润泽科技(300442)
调研日期:04-14
参与机构:高盛中国、高盛亚洲、高盛资产、汇丰前海证券、花旗环球等 186家
润泽科技(300442)主营数据中心(IDC/AIDC)建设与运营,为国内AIDC龙头之一,布局廊坊、惠州、苏州、兰州等地。拥有全球最完善的数字经济产业链和最丰富的产业数字化应用场景。主要客户包括大型互联网公司、云服务商及AI企业。

调研要点:
1.AIDC行业受益于AI大模型训练需求爆发,国内AI领域资本开支强度有望进入快速提升通道,逐步缩小与国际水平差距。
2."十五五"开局之年,政策红利持续释放,人工智能产业高质量发展获政策保障。
3.公司围绕算力基础设施绿色、高效、可持续发展方向,满足不断增长的客户需求。
4.AIDC赛道竞争加剧,一线城市机柜资源稀缺性是核心壁垒,润泽科技的廊坊等核心区域布局具备优势。
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