一、核心摘要：全球 AI 多线开花，产业从技术验证走向商业兑现

当前全球 AI 产业正迎来算力、大模型、应用商业化三线共振的高景气阶段，产业发展已从早期技术探索全面进入规模化落地 + 商业变现的关键期。

国际端，谷歌云 AI 需求爆发、资本开支大幅上调，直接验证全球算力供需缺口持续扩大；Anthropic 高估值融资、OpenAI 与微软解绑，重塑全球大模型竞争格局，企业级市场空间加速打开。国内端，商汤开源多模态模型、豆包正式开启付费，标志国产 AI 应用商业化路径跑通，从免费获客转向可持续盈利正循环。

整体来看，AI 全产业链景气度持续向上，算力基础设施确定性最高，应用侧格局加速分化。维持计算机板块 “增持” 评级，重点推荐技术壁垒高、业绩弹性大、成长确定性强的核心标的。

二、国际市场：巨头业绩验证高景气，算力需求持续爆棚

（一）谷歌云 AI 驱动高增，算力供需缺口持续扩大

谷歌母公司 Alphabet 2026 年一季度财报大超预期，云业务营收 200.2 亿美元，同比增长 63%，AI 解决方案首次成为云业务主要增长引擎。公司直接上调 2026 年资本开支预期至1800 亿 - 1900 亿美元，核心原因是 “短期内面临计算资源限制，算力不足制约收入增长”。

这一数据直接印证：全球 AI 算力需求远超供给，算力基础设施建设具备长期持续性与高确定性，上游芯片、服务器、IDC 等产业链环节将持续受益于巨头资本开支扩张。

（二）大模型格局重塑，商业化落地进入快车道

1. Anthropic 估值剑指万亿，企业市场需求旺盛
   ：Anthropic 正以约 9000 亿美元估值发起 500 亿美元融资，年化收入已超 300 亿美元。高估值核心支撑是企业端付费需求爆发，79% 付费企业同时使用 OpenAI 服务，且呈现从 OpenAI 向 Claude 单向迁移趋势，彰显其在企业市场的竞争力。
2. OpenAI 与微软解绑，生态开放释放新空间
   ：双方重写合作协议，微软放弃 OpenAI 模型与产品独家销售权，OpenAI 可在任意云平台售卖产品。此举打破独家绑定，加速 OpenAI 商业化步伐，同时推动全球 AI 生态多元化发展，利好中立算力服务商与应用开发商。

三、国内市场：模型开源 + 应用付费，商业化窗口全面打开

（一）商汤开源轻量多模态模型，降低行业技术门槛

商汤科技开源 SenseNova U1 Lite 系列原生多模态模型，采用 NEO-unify 全新架构，仅 8B 小参数即可实现商业闭源模型同等效果，在图像理解、空间理解等多项测试中表现领先。

模型开源具有里程碑意义：一方面降低中小厂商入局门槛，加速多模态技术在垂直场景渗透；另一方面推动行业技术共建，助力国产大模型生态快速成熟，为后续应用落地奠定基础。

（二）豆包开启付费订阅，国产 AI 变现模式跑通

字节跳动旗下豆包正式推出付费版本，设三档增值服务，最高年费达 5088 元，聚焦 PPT 生成、数据分析、影视制作等复杂生产力场景。

豆包付费是国内 AI 应用商业化的重要标志：免费模式可快速获客，但难以覆盖重度用户带来的巨额算力成本；付费模式落地，验证 AI 应用从流量导向转向价值导向，行业进入可持续盈利新阶段，利好具备用户基础与技术优势的应用厂商。

四、全产业链逻辑：算力为基、模型为核、应用落地，共振向上

（一）算力层：供需缺口扩大，国产替代加速

全球 AI 算力需求呈指数级增长，谷歌等巨头资本开支持续上修，而高端芯片、服务器供给受产能、技术限制，供需长期紧平衡。国内 “东数西算”、“人工智能 +” 行动推动算力基础设施规模化建设，国产算力芯片、服务器、IDC迎来量价齐升机遇，自主可控趋势明确。

（二）模型层：开源与闭源并行，技术迭代提速

国际上 OpenAI、Anthropic 竞争加剧，生态开放化；国内商汤、文心一言、Kimi 等加速技术突破，开源模型降低行业门槛，闭源模型深耕高端市场，技术迭代与场景落地双向驱动，模型层竞争格局持续优化。

（三）应用层：商业化落地提速，垂直场景渗透加深

从 C 端生产力工具（豆包、扫描全能王）到 B 端工业、零售、金融解决方案，AI 应用正快速渗透各领域。付费模式跑通 + 场景需求爆发，推动应用层从概念验证走向业绩兑现，具备行业 know-how 与客户资源的厂商优势凸显。

五、核心受益标的推荐（高成长 + 强壁垒 + 业绩确定性）

（一）算力基础设施（确定性最高，优先配置）

1. 海光信息（688041）：国产算力芯片绝对龙头

• 核心竞争力
  ：国内稀缺同时具备 CPU+DCU（AI 加速卡）量产能力的企业，x86 生态兼容性强，DCU 全面适配国内外主流大模型，已在 20 + 行业、300 + 场景落地。
• 推荐理由
  ：① 2026 年一季度营收 40.34 亿元，同比增长 68%，产销率 98.84%，业绩高速增长；② 深度受益国产算力替代与 AI 算力需求爆发，订单充足；③ 信创 + AI 双轮驱动，长期成长空间广阔，券商预测 2026-2028 年营收复合增速超 30%。

2. 浪潮信息（000977）：全球服务器领军企业

• 核心竞争力
  ：全球算力基础设施龙头，大模型算法与算力协同优化能力突出，液冷技术产业化领先，JDM 商业模式高效绑定头部客户。
• 推荐理由
  ：① 全球服务器市占率稳居前列，深度供货谷歌、字节等国内外 AI 巨头；② 受益算力扩容与液冷升级趋势，单机价值量提升；③ 业绩弹性大，订单饱满，充分受益全球算力资本开支扩张。

（二）AI 应用与软件（商业化兑现，弹性最大）

1. 合合信息（688615）：C 端生产力工具龙头

• 核心竞争力
  ：深耕 AI 文字识别 15 年，旗下 “扫描全能王”“启信宝” 等产品 C 端用户基础雄厚，海外市场布局完善，付费转化能力强。
• 推荐理由
  ：① 豆包付费验证 C 端 AI 工具商业化可行性，公司产品直接受益付费率提升；② AI + 海外双轮驱动，C 端渗透率与 B 端商业大数据业务同步增长；③ 轻资产模式，盈利能力强，业绩增长确定性高。

2. 海康威视（002415）：AI 视觉与行业应用龙头

• 核心竞争力
  ：全球安防龙头，AI 视觉算法领先，深度布局工业、交通、零售等垂直场景，软硬件一体化能力突出，客户资源优质。
• 推荐理由
  ：① AI 赋能传统安防，智能摄像头、AI 开放平台需求爆发；② 工业 AI、自动驾驶等新业务高速增长，打开第二增长曲线；③ 业绩稳健，现金流充裕，估值合理，兼具成长性与防御性。

（三）行业解决方案（垂直渗透，高附加值）

1. 赛意信息（300687）：工业数字化 + AI 解决方案龙头

• 核心竞争力
  ：深耕工业信息化，提供 ERP、MES 等系统及 AI 数字化解决方案，服务制造业中大型客户，行业经验丰富，定制化能力强。
• 推荐理由
  ：① AI + 工业融合加速，制造业智能化改造需求旺盛；② 公司 AI 算法与工业场景深度结合，产品竞争力强；③ 订单持续增长，业绩逐步释放，受益工业 AI 规模化落地。

2. 汉朔科技（301275）：零售数字化 AI 龙头

• 核心竞争力
  ：全球电子价签龙头，市占率全球前三、国内第一，依托物联网 + AI 技术，为零售门店提供数字化管理解决方案，客户覆盖沃尔玛、永辉等头部商超。
• 推荐理由
  ：① AI 赋能零售，智能价签、客流分析、库存管理等需求爆发；② 公司产品从硬件向 SaaS+AI 服务升级，附加值提升；③ 业绩连续四年高增，盈利能力行业领先，充分受益零售数字化浪潮。

（四）其他高成长标的

• 新致软件（688590）
  ：金融 AI 解决方案龙头，深度绑定银行、保险等金融机构，AI 驱动金融数字化转型，订单充足，业绩弹性大。
• 科远智慧（002380）
  ：工业自动化 + AI 龙头，聚焦电力、化工等高耗能行业，提供智能控制与 AI 优化解决方案，受益工业节能与智能化改造。
• 聚水潭（688183）
  ：电商 SaaS+AI 龙头，服务中小电商商家，AI 赋能订单、库存、营销管理，电商复苏 + AI 渗透驱动业绩高增长。

六、风险提示

1. 技术迭代不及预期
   ：大模型、算力芯片技术突破缓慢，无法满足日益增长的性能需求；
2. 行业竞争加剧
   ：国内外巨头与初创企业涌入，导致产品价格下降、毛利率承压；
3. 商业化落地不及预期
   ：AI 应用付费转化率低，企业端需求释放缓慢；
4. 地缘政治风险
   ：高端芯片、核心技术出口管制加剧，影响国产算力供应链安全。

七、总结：把握 AI 全链红利，聚焦高景气核心标的

全球 AI 产业已进入算力、模型、应用三线共振的爆发期，国际巨头业绩验证算力高景气，国内商业化落地提速，全产业链成长确定性强。

投资上，建议优先配置算力基础设施（海光信息、浪潮信息） ，把握高确定性增长；同时布局AI 应用与垂直解决方案（合合信息、海康威视、赛意信息、汉朔科技） ，捕捉商业化兑现弹性。