AI抱团要瓦解了吗?

AI抱团要瓦解了吗？

昨晚的美股，风向骤变，AI赛道龙头康宁、希捷科技、美光科技、闪迪、应用材料等遭遇大幅抛售，跌幅均超过5%。

情绪传导到A股，今天光通信、存储芯片、PCB、光纤等AI热门板块马上翻脸，资金大幅流出。

发生了什么？

是基本面发生改变了吗？并没有。

是资金面出现问题了吗？是的。

主要原因还是10年期美债收益率突破4.55%，昨晚最高来到了4.63%，创下近一年以来的新高。

要知道，3月份美伊战争期间，最高也只是触及4.48%，未突破4.5%。

之前的几次高位，是2025年1月份的4.80%、4月份的4.59%、5月份的4.62%。

那时候发生了什么？

1月份是特朗普减税预期通胀飙升，4月份是对等关税出台，5月份是穆迪下调美国主权评级。

那段时间，纳斯达克指数最高跌幅高达26%！

说白了，就是流动性收紧导致资金撤出，尤其是对利率敏感的科技板块造成巨大冲击。

那么这次，又是什么原因引起的呢？

主要还是中东战争的冲击。

3月份的中东战争，导致油价飙升，4月份美国那边的CPI录得3.8%，创下近三年新高。

原本市场预期战争很快结束，油价回落，美联储在6-7月份降一次息，那么对经济的影响也不大。

但现在呢，战争虽然停火了，但霍尔木兹海峡仍然被封锁着，石油依然运不出去。

于是油价又缓慢上行，不知不觉间，最近已经又来到了110美元关口。

110-120美元是一个重要的警戒线，一旦过了这个区间，全球通胀肯定会继续上行。

如果高油价持续3-6个月以上，更将对全球经济造成巨大的伤害。

这是大家都明白的道理。

再加上美联储那边，刚刚换上来了新任主席沃什，这位仁兄是旗帜鲜明的“鹰派”，立场是“优先控通胀、反对扩表”。

于是枪口撞上通胀，大家都知道，今年的降息很可能没戏了。

甚至部分交易员，现在开始讨论“要不要再加息”了。

总之，通胀高企，降息推迟，长债收益率就必须上调，最终压制了科技股的表现。

那么，这轮调整会持续多久呢？

不知道，一切取决于油价，取决于美伊谈判的进度和结果。

…………

这里需要跟大家讲明白一个冷知识：

虽然现阶段，AI硬件板块的产业基本面没有发生改变。

但如果美债利率持续高企，最终是会不可避免的改变产业基本面的。

背后的逻辑是，利率高企，靠借钱扩张的AI巨头现金流紧张，不得不放缓资本支出，最终导致了硬件需求的萎缩。

现在硬件企业的惊人业绩增速，是背靠在微软、谷歌、亚马逊这些北美巨头2026年AI资本开支上调至70%+增速的基础上的。

如果市场环境不好了，现金流恶化，它们随时都可能大幅砍掉高企的资本开支。

那么，硬件企业的业绩自然也要跟着遭殃。

而今天开始的资金出逃，就是这种预期的反映，毕竟一旦业绩下杀，估值肯定是要腰斩的。

…………

随着AI硬件赛道遇冷，今天红利股、AI应用板块获得资金大幅流入。

红利股是资金避险首选，大家都能理解。

为什么AI应用也获得青睐了呢？

AI应用不也是科技板块吗？

这里面的逻辑，要从今年以来AI赛道硬件、软件的两极分化说起。

今年以来有个很特殊的现象，AI硬件大幅走高，而AI软件板块却是持续调整。

这跟去年的差异是很大的，去年还是AI赛道同涨同跌。

为什么会有这种变化呢？

主要原因在于，去年还是炒预期，市场预期AI大模型、AI应用的普及，会带来整个产业链上下游企业的业绩向上。

理论上，这是没问题的。

但是，从去年四季度开始，一个变量出现了：硬件涨价。

由于资本开支增长太快，导致很多硬件的供给跟不上需求的增速，开始大面积缺货。

无论是光模块、存储芯片，还是光纤、电子布，统统出现了涨价现象。

硬件涨价的结果，就是硬件板块业绩暴涨，股价一飞冲天。

但后果也很直接，AI软件企业的采购成本大幅飙升，利润被蚕食，股价被市场大幅抛售。

于是A股AI应用板块大幅调整，港股恒生科技指数也一落千丈。

参透了这个逻辑，你就能明白，为什么一旦AI硬件板块抱团瓦解，AI软件板块的机会就要来了。

因为一旦硬件降价了，软件的成本就跟着下行，利润率不就回来了吗？

两者现在就是跷跷板效应。

因此，即使AI硬件的抱团瓦解了，也不意味着AI赛道的行情结束了。

很可能，只是AI行情从硬件向软件转移的一个拐点。

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重点标的：

港股：腾讯、阿里、智谱、minimax。

利欧股份：5月18日公告，正式参与了眸深智能的3亿元人民币Pre-A轮融资，积极布局“数字+物理”AI多维战略。

中国电信：5月16日，正式推出Token算力服务，成为首个发布Token资费套餐的运营商。

莲花控股：Q1净利润大幅增长42.06%，主要得益于算力服务的高增长。

吉视传媒：5月16日宣布，与阿里云正式签署“云数智算与数据融合”深度合作协议，共建新一代数智基础设施，深耕行业大模型与AIGC应用。

弘信电子：5月18日消息，将在无锡建立一座大规模“Token工厂”，首批部署4台华为昇腾384超节点服务器，“连成一个超级算力集群”。

这里面，影响最大的就是中国电信推出Token算力服务，弘信电子打造大规模“Token工厂”两件事。

它们共同催化，掀起了今天算力租赁板块的集体大涨，理论上，它们也是AI应用普及浪潮中第一波受益的板块。