夜雨聆风
以下为海豚君整理的百度FQ1 2026 的财报电话会纪要，财报解读请移步《百度：其他没指望，全靠昆仑芯》
一、财报核心信息回顾
1. 股东回报：上季度已宣布新股票回购计划并推出首个分红政策，管理层重申将持续平衡长期 AI 投资
2. AI 核心业务收入首次超过总营收 50%：2026 年 Q1 百度 AI 核心业务收入逾 136 亿元人民币，同比增长 49%，占百度通用业务营收比例首次超过 50%（达 52%），标志 AI 业务正式成为公司主要营收来源。
3. 盈利与利润率：Non-GAAP 运营利润 38 亿元，Non-GAAP 运营利润率 12%；Non-GAAP 净利润 43 亿元，Non-GAAP 净利润率 14%，Non-GAAP 稀释每 ADS 收益 12.06 元人民币（超市场预期 11.43 元，超预期幅度 5.5%）。百度通用业务 Non-GAAP 运营利润环比增长 39% 至 40 亿元人民币。经营现金流 27 亿元人民币，连续第三个季度保持正值。
4. 资本支出策略：维持战略投资强度的同时保持财务纪律，通过运营租赁、融资租赁及低成本银行借款等多元化融资渠道支持 AI 投资；总现金及投资规模达 2793 亿元人民币，现金储备充裕。
5. 香港双重主要上市：管理层持续评估包括资本市场举措在内的多种方式以释放公司价值，综合考虑市场条件、监管要求及股东利益，有实质性进展时将及时与市场沟通。
二、财报电话会详细内容
2.1 高管陈述核心信息
1. AI 云基础设施（AI Cloud Infra）
a. AI 云基础设施整体收入同比增长 79%，GPU 云收入同比增长 184%（较上季度 143% 进一步加速），GPU 云已成为 AI 云基础设施总营收的重要贡献来源，业务质量持续提升。
b. 核心竞争力在于全栈 AI 能力：百度在从底层芯片到上层应用的每个层级均拥有自研组件，能够确保算力供应的稳定可靠，同时跨整个技术栈进行端到端优化，持续提升性能、降低成本，为客户提供极具竞争力的性价比。这一优势随 AI 应用持续扩张而日益凸显。
c. 客户结构持续扩大：百度 AI 云已成为互联网、游戏、具身 AI、自动驾驶、智能手机、金融服务等多个行业领先企业的基础设施合作伙伴；本季度新增多家知名客户，包括多家领先模型公司；现有头部客户（包括 Unity、荣耀、Opel、vivo 等）持续深化合作、扩大使用规模。
d. MaaS 平台加速布局：快速扩充模型库，除文心（ERNIE）外已支持 DeepSeek、Gemini、MiniMax 等多家主流模型；2026 年 3 月外部客户日均 token 消费量达一年前的近 7 倍，MaaS 营收快速规模化；随着 Agent 和 AI 应用生态持续演进，MaaS 平台仍有大量未开发潜力。
2. 昆仑芯（Kunlunxin）
a. 已成为国内首批在单个 AI 计算集群中实现超过 30,000 块加速器大规模商业部署的 AI 芯片之一，具备业界领先的集群性能与稳定性，并拥有涵盖不同模型和框架的完整软件栈，可在企业环境中实现强大的兼容性与易用性。
b. 推理支持持续扩展：已针对文心（ERNIE）各最新版本及主流基础模型完成优化验证，推理支持新扩展至 DeepSeek V4、GLM 5.1 和 MiniMax M2.7。
c. 市场认可度提升：跨互联网、游戏、具身 AI、自动驾驶等多个行业的客户群体持续扩大，体现了市场对昆仑芯稳定性、效率、兼容性和多功能性的认可。
3. 基础模型（ERNIE）
a. 最新发布 ERNIE 5.1，在文本能力、推理能力方面较前代提升，模型规模更紧凑；在 LM Arena 文本排行榜中文模型中排名第一，在搜索排行榜中全球排名第四，是唯一上榜的中文模型，在代码生成、Agent 能力和深度搜索等关键领域取得新进展。
b. 坚持应用驱动的迭代路线：各代 ERNIE 均以真实产品需求和业务场景为指引，未来重点优化方向包括：提升 AI 搜索的用户意图理解和内容质量评估能力；强化文本和多模态能力以支持数字人业务；提升代码生成能力以支持 秒哒（vibe coding）；持续增强在复杂现实场景中识别最优解的能力以支持 “伐谋 agent”。
c. 进行了模型团队的组织架构调整，并将持续演进结构以支持应用驱动的研发方向。
4. AI 应用
a. DuMate（全能助手）：面向日常办公效率的通用型 AI Agent，可跨应用和文件自主执行复杂多步骤工作流，处理从开始到结束的长周期任务，在 PC 端和移动端均可使用，支持 24/7 后台运行，用户只需描述需求、待任务完成后查看结果。其核心差异化在于与百度自有能力（包括 AI 搜索等）的深度融合，随生态持续扩展将能处理更广泛的办公场景。
b. 数字人：超写实数字人技术持续迭代，性能提升、规模化部署就绪程度增强；过去两个季度成本降低约 80%，显著降低客户采用门槛。在国际化方面，在百度 Create 上推出海外数字人平台，支持 24 种语言（含西班牙语、法语、泰语），内嵌文化本地化，合作伙伴包括 TikTok 等，帮助商家实现全天候本地化风格的数字人直播带货，多家合作伙伴正在加深合作。
c.秒哒（vibe coding 平台）：2026 年 3 月 MAU 环比增长约 70%，国内付费用户率达年初的约 3 倍；在百度 Create 上发布 秒哒 3.0，新增企业版和移动 App，现已支持生成独立移动应用，进一步扩大了个人和企业的创作边界。
d. 伐谋 agent：面向企业复杂运营挑战的自演进 Agent；2.0 版本降低入门门槛，领域专家可直接通过自然语言与 Agent 交互，无需编程能力；已在青岛港（全球领先港口之一）落地应用，在数千个相互依存变量的实时协调场景中，自主探索伯斯调度、设备分配和货物优先级的最优决策，在已高度优化的基础上持续挖掘增量效率提升。
e. AI 搜索：持续推进 AI 搜索改造，聚焦提升搜索结果的规划性、结构化与生成质量，改善内容质量评估、扩大优质信息分发、减少低质内容；文心助手 2026 年 3 月日活用户同比近翻番，日均对话轮次同比增长超三倍，次日留存显著提升，体现用户粘性增强。
5. 萝卜快跑（Apollo Go）
a. Q1 完成全无人驾驶出行订单 320 万次，同比保持三位数增长；截至 2026 年 4 月累计完成超 2200 万次出行。安全记录保持行业领先。
b. 国际化提速：欧洲——瑞士开放道路测试进展顺利，伦敦首批车辆已就位，与 Uber、Lyft 的合作测试即将开始；中东——迪拜已在多个区域运行全无人驾驶服务，并正式推出 Apollo Go 独立 App，成为当地首家也是唯一拥有独立打车应用的自动驾驶出行服务。过往在香港积累的右舵驾驶市场经验已支持了在伦敦的入局。
c. 探索传统网约车之外的新商业场景：在海南（中国热门旅游目的地）与合作伙伴在机场落客区直接布置全无人驾驶车辆提供旅游租车服务，探索旅游场景下的商业化落地。
d. 随规模扩大，遭遇了更广泛、更复杂的真实场景挑战；管理层将聚焦探索萝卜快跑如何更自然地融入公共交通、城市运营和日常生活，目标是成为更便捷、更受信赖的出行服务。
2.2 Q&A 问答
Q：AI Cloud Infra 收入本季度显著加速的关键驱动因素是什么？算力供给是否充足以支撑未来增长？如何看待 GPU 云相较于传统 CPU 云的利润率及长期利润率走势？
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电话会纪要完整内容，海豚君已发布在了长桥App「动态-深度（投研）」栏目同名文章
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