夜雨聆风
华西证券： 《AI泛化模式到来：计算机策略报告（2026年）》 （完整版.pdf ） 以下仅展示部分内容 下载方式见文末
从谷歌到英伟达，从国产算力到太空竞争，一场前所未有的AI革命正在加速改写科技版图
引言：AI正从“能力建设”迈向“泛化应用”
2026年，AI产业将迎来关键转折点。华西证券最新发布的计算机策略报告指出，随着大模型能力的持续跃升和算力基础设施的完善，AI正从基础能力竞争全面走向泛应用化铺开。机器人、智能驾驶、太空算力等赛道将迎来爆发式增长，而资本市场也已做好准备——智谱、MiniMax即将登陆港股，大模型厂商正式进入资本化阶段。
报告核心判断：AI需求升级不断，国产算力加速追赶，大模型竞争从产业蔓延至资本，泛应用时代已经到来。
01 从NV到Google，AI需求升级不断
谷歌Gemini 3.0：多模态能力重构行业标准
2025年11月，谷歌正式推出Gemini 3系列模型，其多模态能力实现了从“处理”到“理解关联”的跨越。在Video-MMMU测试中，Gemini 3取得了87.6%的得分——这意味着模型不仅能识别“球在滚动”，还能推断“因摩擦力导致减速”的物理规律。
用户数据同样惊艳：AI Overviews月活跃用户已达20亿，Gemini应用月活突破6.5亿，超过70%的云客户和1300万开发者正在使用谷歌的生成式模型。谷歌正以算力+大模型+应用的全栈生态，成为当下AI产业的领头羊。
英伟达Rubin：下一代芯片性能跃升3倍以上
英伟达的芯片迭代速度明显加快。下一代Rubin平台将带来革命性提升：推理速度达50 petaflops（比Blackwell高一倍多），配备288GB HBM4内存。基于Rubin的Vera Rubin NVL144机柜将提供3.6 exaflops的算力，是Blackwell Ultra NVL72的3.3倍。到2027年，Rubin Ultra NVL576将进一步攀升至15 exaflops，性能达到Blackwell Ultra NVL72的14倍。
谷歌TPU迭代加快，V8即将问世
2025年Cloud Next大会上，谷歌推出第七代TPU Ironwood。其性能功耗比是第六代Trillium的2倍，每颗芯片HBM容量达192GB（是Trillium的6倍），带宽达7.2Tbps（是Trillium的4.5倍）。当扩展到每个Pod 9,216颗芯片时，总运算能力可达42.5 Exaflops，是全球最大超级计算机El Capitan的24倍以上。报告判断，谷歌有望明年发布V8产品，迭代速度明显加快。
OCS光交换机：新增量赛道开启
谷歌自研的OCS（Optical Circuit Switching）光电路交换技术，直接在光域完成信号路由与交换，彻底摒弃传统“光-电-光”转换过程。其ICI网络成本低于大多数可切换式扩展网络，TPU之间的直接链路可实现更低延迟。这为光器件产业链打开了想象空间——光库科技、赛微电子、腾景科技等成为受益标的。
正交背板：PCB的新革命
英伟达为Rubin Ultra NVL576架构设计的正交背板方案，本质是一块超大尺寸PCB板，与交换网板呈90°垂直连接，替代传统铜缆系统。其优势在于信号路径变短、散热效率提升、空间利用率提高，同时带动PCB相关的树脂材料、Q布等环节受益。
液冷从选配成为标配
随着芯片TDP持续提高，风冷的极限散热能力（约800W）已被突破。英伟达GB系列及谷歌TPU V7的TDP系数均已超风冷极限，液冷从选配正式成为标配。报告判断，液冷相关产品的主动权目前掌握在CSP厂商而非ODM厂商手中，中国大陆厂商的扩产速度和意愿将高度受益。英维克等公司已推出全链条液冷解决方案。
AI电力板块持续扩张
AI高速互联时代，芯片算力与功耗呈明显正相关。800V HVDC架构有望为电源带来变革——在数据中心周边将13.8 kV AC网电源直接转换为800V HVDC，消除大多数中间转换步骤，最大限度减少能源损失。同时，SST固态变压器技术正作为前瞻性方案加以研发，以满足AI工厂日益增长的电力需求。
02 国产算力加速追赶
字节跳动：C端爆款+B端赋能，算力需求同比增长超10倍
字节跳动的AI业务双轮驱动格局清晰。C端方面，截至2025年8月，豆包App月活超1.57亿，成为国内最大AI聊天助手。字节还与中兴通讯联合推出搭载豆包的努比亚M153手机，AI从“偶尔调用”变成“系统常驻”，直接驱动云端算力爆发。
B端方面，火山引擎通过豆包助手API和AI节省计划，大幅降低企业使用门槛。截至2025年12月，豆包大模型日均tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三，较去年同期增长超10倍。
字节跳动已确认，2026年集团资本支出总额预计为230亿美元，其中约850亿元人民币将专项用于AI处理器采购与相关基础设施建设。
阿里巴巴：千亿级加码AI基建
阿里云在2025年云栖大会上宣布重磅升级全栈AI体系。集团CEO吴泳铭表示，将在3800亿元资本开支基础上增加更多算力投入，并明确提出“AI时代，ASI只是开始，大模型将是下一代操作系统，超级AI云是下一代计算机”。
阿里的战略意图非常清晰：瞄准“超级AI云+开源大模型”双核心，抢占全球AI时代的“基础设施定义权”与“生态规则制定权”。
寒武纪：亮剑英伟达，打造国产“CUDA”
寒武纪采取了全面兼容主流开源框架的策略，不仅支持PyTorch 2.1到2.8的全部社区版本，还建立了快速跟进的长效机制。其Cambricon NeuWare软件栈提供完整的开发工具，包括CNPerf GUI、CNSantizer程序正确性分析工具，以及BANG C语言并行编程模型。GPU Migration一键迁移工具帮助用户近乎零成本将模型从GPU迁移到MLU。思元590系列性能已达英伟达A100集群的70%左右。
华为昇腾：瞄准高算力、高带宽、大规模互联
华为在2025全联接大会上首次公布了昇腾AI芯片未来三年产品迭代路线图，明确表示2026年一季度发布的新产品将采用自研HBM。从昇腾910C到970系列，算力将从800 TFLOPS提升至4 PFLOPS，互联带宽从784 GB/s提升至4 TB/s。同时，对标CUDA生态的CANN和Mind工具链已全面开源开放。
摩尔线程：全功能GPU“护城河”成就国产GPU第一股
摩尔线程在2025年12月的MUSA开发者大会上发布了全功能GPU架构“花港”，支持FP4到FP64全精度计算，算力密度提升50%，效能提升10倍。同时发布“夸城万卡”智算集群，展示了支撑万亿参数模型训练的工程化能力。在DeepSeek R1 671B全量模型上，MTT S5000单卡Prefill吞吐突破4000 tokens/s。全新个人智算平台AI算力本MTT AIBOOK也正式亮相。
沐曦股份：全栈自研的高端突破
沐曦瞄准高性能通用GPU计算市场，通过自研核心IP、自主设计GPU架构和指令集，同步开发开源软件栈，构建软硬协同生态。其MACA套件是面向曦云C系列、曦思N系列GPU研发的异构计算软件栈，承担连接硬件算力单元与上层应用生态的核心纽带作用。产品覆盖AI计算、通用计算和图形渲染三大领域。
03 大模型产业步入新阶段
海外：从一家独大到多强并立
Gemini 3的惊艳亮相标志着海外大模型格局重塑。GPT-5.2、Claude 4.5相继推出，竞争格局由OpenAI一家领跑变为OpenAI、Google、Anthropic多强并立。同时，大模型整体降费有利于商业推广——目前每百万tokens输出价格已降至30美元以下。
Google凭借自研TPU算力、Gemini系列大模型、以及云/搜索/移动端操作系统等多个流量入口，形成了算力+大模型+应用的全栈生态优势。
国产：阿里、字节、DeepSeek三足鼎立
阿里Qwen3系列模型参数达2350亿，并正式宣布“千问”项目进军AI to C市场。千问APP公测仅23天月活突破3000万，成为全球增长最快的AI应用。蚂蚁集团的AI健康助手“网福”月活已超1500万。
字节豆包大模型1.8全面升级多模态Agent能力，日均Token量突破50万亿。同时推进与vivo、联想、传音等硬件厂商的AI手机合作。
DeepSeek-V3.2发布，以6850亿参数、强大的语义理解能力和开源本地化支持形成差异化竞争力。
资本热潮：智谱、MiniMax冲刺港股
智谱及MiniMax已先后于2025年12月底完成港股IPO申报，而海外OpenAI及Anthropic预计最早要到2026年才提交IPO申请。这意味着中国市场有望诞生全球大模型第一股，带来新一轮资本热潮。
智谱侧重企业侧MaaS落地，2024年收入3.124亿元；MiniMax侧重大模型及原生应用拓展，2024年收入0.305亿美元。
04 智领未来：具身智能、智驾与太空算力
机器人：从“躯干”竞争转向“大脑”比拼
硬件基础设施基本筑就，供应链国产化驱动BOM成本下行——当前非中国供应链下人形机器人BOM成本约13.1万美元，到2045年将降至2.3万美元。
VLA（视觉-语言-动作）架构成为行业发展基准，实现端到端实时映射。小鹏汽车VLA 2.0将于2026年一季度发布，创新性地去掉“语言转译”环节，实现视觉信号到动作指令的直接生成。
基于“具身思维链”的自主决策能力正在成熟。Grok3引入的思维链推理能力，让模型可以像人类认知过程一样逐步处理复杂任务。零样本泛化能力也在突破——在陌生场景中，机器人可以完成80%左右的语言或文字指令任务。
商用落地时间表清晰：2025年高端制造试点期，优必选Walker系列预期交付超500台；2026年商用服务爆发期，中国供应链公司规划年产能介于10万到100万台；2027年+进入C端家庭市场，机器人将逐步从陪伴服务拓展为全方位的智能伙伴。
智能驾驶：Robotaxi商业化拐点已至
特斯拉FSD V14.2.2版本发布，标志着“端到端”理论从验证走向成熟。2025年12月14日，特斯拉启动无安全员Robotaxi路测，成为技术成熟度和商业模式可行性的关键分水岭。摩根士丹利预测，特斯拉Robotaxi车队规模将从目前的寥寥数辆增至2026年的约1000辆。Cybercab将于2026年投入生产，售价不到3万美元。
国内方面，百度第六代无人车Apollo RT6成本已压降至20.46万元，较第五代大幅下降60%。小马智行第七代Robotaxi已量产下线超600台，在广州实现单一市级级别Robotaxi单位经济模型转正。萝卜快跑车队在武汉实现单车收益平衡。
预计2030年Robotaxi将占据出行市场约7%-10%的份额，部署规模达30-50万辆。
太空算力：从“太空管道”到“太空边缘节点”
低轨卫星星座不仅是商业竞争，更是国家战略竞争。SpaceX星链已发射超9000颗卫星，规划规模4.2万颗。中国“千帆”巨型星座规划约1.5万颗，“国网”星座规划12992颗。
可重复使用火箭技术驱动发射成本阶跃下降。SpaceX猎鹰9号已实现第500次成功回收，每公斤入轨成本低于300美元（行业平均2000-10000美元/公斤）。中国蓝箭航天朱雀三号成功首飞，未来每公斤发射费用有望降至2万元人民币以下。
“天数天算”模式正取代“天数地算”——将算力直接部署在太空，每颗卫星搭载星载智算系统和星间高速互联网，响应时间从“天级”压缩至“秒级”。银河智算星座算力较传统卫星提升500倍，能够在12秒内完成大面积AI识别。星载芯片“玉龙810”实现单芯片高算力输出，单星峰值算力达576TOPS。
应用场景包括手机直连卫星、偏远物联网、高带宽移动场景及军事特种应用，天地融合通信的新时代正在到来。
05 受益标的与风险提示
报告详细列出了谷歌产业链、英伟达产业链、国产算力、AI应用、机器人、智驾、商业航天等多个赛道的受益标的。
谷歌产业链：光库科技、赛微电子、腾景科技、英维克
英伟达产业链：胜宏科技、沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、英维克、中恒电气、麦格米特、工业富联
国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、神州数码、烽火通信、华勤技术
AI应用：合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、美图公司、鼎捷数智、汉得信息
机器人：均胜电子、新泉股份、恒勃股份、汉威科技、福莱新材、品茗科技
智驾：小马智行、文远知行、万马科技
商业航天：西部材料、再升科技、超捷股份、通宇通讯、迈为股份、钧达股份、信维通信、天银机电
风险提示
政策落地不及预期
AI下游产品需求不及预期
核心技术水平升级不及预期
全球经济发展的不确定性
结语
2026年将是AI产业从量变到质变的关键之年。从谷歌与英伟达的算力竞赛，到国产芯片的加速追赶；从大模型的资本化浪潮，到机器人、智驾、太空算力的泛应用落地——AI正在从“技术能力”全面进化为“社会基础设施”。这场变革的深度和广度，或许远超我们当前的想象。
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