招商轮船 2026Q1 业绩说明会 — 核心要点

先说，为什么用这个图片，我用腾讯公众号AI生成图片，输入招商轮船，年报，首页 图片，居然生成这个，什么鬼？

时间：2026年5月29日 11:00-12:00
出席：总经理王永新、董事余志良、独董邓黄君、财务总监娄东阳、董秘孔康

一、Q2 经营情况

信号很明确：Q2大概率超预期。

二、霍尔木兹海峡 & 运价走势

三、行业格局重大判断

MSC/Sinokor/Trafigura联盟 — 王永新原话：

"该联盟对运力端的整合和运作模式已然并可能持续颠覆油轮现货市场的供需格局、定价权向运力拥有方转移，在特定时期油轮的战略资产属性得以进一步增强。让我们一起持续跟踪相关发展，精彩有望继续。"

油轮行业正在发生结构性变革。

四、造船供给端（对运价持续性的支撑）

• 全球优质船厂产能弹性不足，普遍接单到2029/2030年
• 不仅船台紧缺，设备、熟练技术工人短缺更严重（韩国船厂尤甚）
• 绿色能源转型给远期下单构成挑战

五、干散货板块

• VLOC全部为27年全生命周期长期COA，锁定权益回报率
• 弹性主要在好望角型（18/21万吨）及巴拿马/灵便型，以现货+滚动短期租为主
• 管理层判断供需格局好于年初预期，好望角运价持续超预期，受益于主流矿山发货量超预期
• "不排除短期出现剧烈波动"

六、其他重要信息

1. ‎汇率风险：收入成本费用以美元为主，公司有应对预案
2. ‎中石化减持：公司已与相关股东持续沟通，"一次性负面冲击确信很快就将烟消云散"
3. ‎补库周期：远期贴水结构影响补库动力，但海峡流量恢复后油价期现结构走平将刺激需求
4. ‎中国船员+中国船东进入波斯湾：市场有消息称亚洲国家愿以超高运费承租，公司"密切关注"

有几个超预期信号：

1. ‎Q2定载已基本完成，且锁定价显著高于Q1，半年报大概率亮眼
2. ‎定价权转移的判断很重要——这不再是周期博弈，而是结构性变化
3. ‎造船供给侧约束持续时间超预期，运价中枢上移逻辑成立
4. 管理层对景气度持续性质疑："从去年八月以来我们一直在回复关于持续性的质疑"