夜雨聆风上周五5月收官战，最后一天，A股又给大家好好上了一课。明明外围不断的刷新新高，我们却反着来，又硬生生拉了一坨大的！
其中双创板块大跌，创业板-2.11%，科创板-5.04%。个股3884家下跌，跌幅超过5％的1192家，59家跌停，中位数-2.69%，亏钱效应拉满！
近期美股AI应用赛道涨势挺强劲。
上周五收盘前的最后10分钟，发生了一件很有意思的事：英伟达被卖出219亿美元，股价直接跌了1.45%；而微软却被买入138亿美元，股价暴涨5.45%，一夜市值暴增超万亿元。
另外市值800多亿美金的Snowflake(数据云)发了份财报，Q1营收增35%，AI数据服务收入翻倍，证明企业愿意掏大钱买AI服务了，致使Snowflake股价上周四单日暴涨36.48%，上周五继续上涨6.84％。
还有Okta(身份云平台)上周五发的财报也是好于预期，Q1营收增28%，AI驱动身份安全收入暴增120%，传统业务+AI双高增，致使股价暴涨30.14％。段永平前期买入的AI医疗的Tempus AI上周四大涨8.73%。
上周五美股资金从“卖铲子”的硬件冲向“挖金子”的应用，多只个股大涨！
市值1200多亿美金的ServiceNow(企业服务云)大涨14.12%；Atlassian(办公协作)大涨15.35%；Workday(人力财务云)大涨12.44%；Datadog(云监控)大涨9.82%；Palantir(大数据分析)大涨9.21%；MongoDB(数据库)大涨9.17%；CrowdStrike(网络安全)大涨8.94%……
另外，MiniMax于5月29日正式启动A股上市辅导，由中信证券牵头，目标直指科创板；智谱AI则早在2月就聘请国泰君安、海通证券与中金公司联席辅导，冲刺科创板。这意味着国内两大头部大模型厂商，即将实现A+H双平台会师。
这并非一次普通的IPO进程，而是整个AI应用赛道估值体系重定价的起点。回顾今年1月初，两家公司登陆港股时，就已引领了一轮A股AI应用板块的上涨行情。
如今，港股市场已为MiniMax和智谱分别给出了2635亿港元、7111亿港元的估值锚，考虑到A股市场对科技成长股天然的情绪溢价，一旦两家公司在科创板落地，国内AI应用公司将首次拥有清晰的可比标杆，长期被压制的估值修复空间将被彻底打开。
美股AI硬件内部高低切至AI服务器(戴尔大涨超32%，超微电脑涨超11%，慧与科技涨近13%)，AI应用又集体爆发(SaaS板块指数大涨6.63％，上述多只个股大涨)。这轮科技牛大A这边炒作基本也是跟着美股的映射走的，那么A股AI产业链6月高低切，AI应用补涨概率较大！
这一轮慢牛，上证指数虽然收在4000点上方，但大量的个股，已经再次跌回到3000点的水平。
没有对比，就没有伤害。在全球股市屡创新高的情况下，唯独A股，不涨反跌。中国股民，不仅要忍受持续亏损的痛苦，还要受到精神上的折磨，这种感觉，除了中国股民，没有人可以体会。
想要在股市里赚钱，没有哪一次是不难受的，如果在股市里赚钱，很容易，很舒服，那么谁还会去工作，大家一起躺着就把钱就赚了，岂不美哉？
我们既然能够从3000点走到今天，那么我们就能够从4000点走向明天，此时此刻，火哥依然是满仓持股，不动如山！
各位，如果你的方向是正确的，任何时候，永远都不要放弃，都请你再给自己一点时间，给市场一点时间。
回到盘面上，上周五风格切换比较厉害，大热的小登科技集体回调，低位的老登集体反弹。
老登的带头大哥是地产股(主要受高层印发《城市更新"十五五"规划》，将带动十万亿元级投资的利好消息刺激)，把白酒、免税、电力、零售等老登都带起来了。虽然我们在去地产化，但房地产行，消费就行；房地产不行，消费就不行。
现在房地产到底行不行呢？整体是不大行的。但一线城市已经在企稳回升了，这一轮科技牛让一些人赚了钱，这些科技新贵股市套现了钱，转头就去买了豪宅，所以最近几个月房地产慢慢回暖了。
现在A股的循环是：老登在等房地产回暖，房地产在等科技套现，科技在等继续牛市。这本来是不可能三角，但现在环环相扣了，谁也离不开谁。如果大A多再牛市几年，感觉科技突破、房地产和内需消费这三个问题都有机会解决。
不过，要想房地产真正的复苏，消费真正的起来，还是要完成全民式的产业升级，让大家都吃到新经济的红利。现在AI牛市只是带富了某一小群人，还需要努力才行。
上周五科技这么一大跌，很多人都说：“科技要崩盘了？”，其实这个问题背后，是有一套科学的分析框架的，一天的风格切换并不能说明什么问题。
科技行情走到头了？
先明确一个概念，所谓走到头了，指的是由牛转熊，行情彻底到头了，而不是阶段性回调。
下图示之，蓝色箭头是阶段性回调，红色箭头是走到头了：
判断行情有没有到头，核心看两点：
（1）产业周期，本质上是供需关系
供需关系恶化，产业上行周期结束，行情到头。反之，可能接着奏乐接着舞。
（2）估值，也就是未来的业绩增速能不能消化当下的估值
如果当下估值过高，未来业绩明显无法消化，行情提前结束。反之，可能接着奏乐接着舞。
A股这一轮科技行情，主要是AI硬件驱动。当前AI硬件的供需关系是什么情况呢？
1、需求端：增速还在，不过即将度过最快增长阶段
AI硬件的“金主”，主要是中美一众互联网巨头。这些巨头疯狂扩大开支，砸钱建数据中心，支撑起AI硬件持续暴涨的市场需求。
老美那边，早就火力全开，谷歌、微软、脸书、亚马逊基本把所有利润都拿来投AI了。从这四家的支出情况来看，最近两年（25—26年），是支出增速巅峰（70%+），到27年，大摩预测增速会回落到50%附近。
至于如何维持这个增速，一方面，继续把所有赚来的钱全砸到AI上；另一方面，加大债券发行力度，其实谷歌、亚马逊早就开始发债搞AI了。
我们这边，还在加速发力。阿里已经全力梭哈，去年就开始发债搞AI：
腾讯这边去年还比较保守，只投了800亿，今年也坐不住了，Q1财报显示单季度投入320亿，预计全年可能在1300—1500亿之间。
字节今年的AI支出预算，也从之前的1600亿上调到2000亿。最近甚至已经有传闻说要最高可能要到700亿美元（近4000亿人民币）
不出意外，今年到明年，就是我们这边的AI支出增速巅峰。
从各大厂商后续支出计划和机构预期来看，今年前后，应该是各大厂商AI支出增速最快的阶段。后续需要重点观察各大巨头现金流情况和AI支出计划。
2、供给端，目前依旧供不应求，但产能在加速爆发
以光模块、PCB、存储芯片等为核心的AI上游硬件，目前依旧供不应求。
不过产能却在不断扩张，一方面，本身做这些业务的厂商在不断扩产；另一方面，这些零部件本身技术门槛并不是很高，很多“外围”厂商也在加速入局。
比如消费电子龙头立讯精密，去年就开始加速布局光模块业务。
以我们的扩产和内卷能力，未来1—2年，产能可能会增长得很快。接下来需要重点关注供给端的扩产情况和产品价格。
除了供需情况，还得看估值。供需情况，反映的是企业未来业绩趋势，而估值，反映的股价有没有过度透支未来业绩趋势。
如果企业未来业绩趋势很好，但当下估值过高，已经严重透支了这种业绩增长趋势，那行情业绩差不多结束了。
如果企业未来业绩趋势很好，但当下估值并不是太高，还没充分反映业绩增长趋势，那行情大概率还会持续。
当前AI硬件的情况是，业绩还在继续增长，但股价涨幅也确实是透支了未来几年的业绩，不过要说见顶还为时尚早，后续的不确定性，需要密切跟踪。
即便股价见顶，高位要出货，也需要震荡一段时间。AI硬件不会A杀，又不是游资炒作，会反复的横盘震荡，继续吸引基金发行，甚至有可能再创新高，但是空间都不会太多了，没有足够增量资金去拉升空间了。
另外科技股的炒作，也一直是轮动的，包括AI硬件的炒作，从最开始的光通信，到芯片半导体，再到PCB，现在又轮到AI服务器。
所以科技，科技，还是科技。从去年以来，全球人工智能迎来大爆发，人工智能领域，是任何国家都无法绕开的壁垒。未来，谁能够在科技领域取得突破，谁就能拥有绝对的话语权。
最近一段时间，全球股市相继创出历史新高，其根本原因，就是得益于科技股的大爆发。从A股的角度，这是一轮全球共振牛市，外围还在狂欢，大A凭啥提前结束？要说科技涨幅，美股韩股都比我们涨得多！
当然，A股和美股最大的区别是：美股是资本配置的工具，资金只会往护城河最高，最赚钱的公司去，谁帮我赚钱谁才是大爷；A股是国家战略的工具，国家战略在哪里，钱就要流向哪里！
前阵子证监会转发了一篇文章，标题是《从“赚了多少钱”转向“能解决多难的问题”，科技叙事重构中国资本市场底色》。这其实就是定调了，现在科技当务之急是“解决问题”，这个任务还没有完成。
火哥认为，A股“科技牛”的根基没有动摇，最近回调只是拥挤度太高+减持+获利盘的一次集中释放，并不是科技走完了。
当然，这需要把握一个度，如果科技抱团太狠，资金全部往AI硬件端跑，股东都在减持，或者IPO抽血过于猛烈，对科技牛会带来考验！但目前还一切可控，整体趋势没问题，资金面也相当的宽松，所以没啥太大担忧的。
