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AI算力引爆,重视被动元件全产业链机会
思路1:重视MLCC上游公司,受益于全球景气度提升,涨价确定性和利润弹性同样很大!洁美科技(MLCC纸质载带供应商),博迁新材(MLCC用镍粉、铜粉供应商),国瓷材料(国产MLCC陶瓷粉末)。
思路2:军工MLCC企业补涨,特种MLCC收入规模体量国内靠前的有火炬电子、鸿远电子等。
行业:AI算力引爆,产能转移带来挤出效应或被低估。以MLCC为例,假设全球1000万台AI服务器,单台AI服务器4-5万颗MLCC,AI带来的需求4000-5000亿颗;每年MLCC需求量大概在4-5万亿颗,从量上看AI对全球MLCC需求的拉动在10%。但由于高容产品产能是不兼容,产能所带来的挤出效应高达20-25%(村田法说会:每增加一颗高端MLCC产能,可能需要减少两颗多普通MLCC产能)。
涨价:整体来看,2H26高容MLCC产能缺口仍将持续,年中或迎来二次涨价。由于高端高容MLCC生产对设备精度、工艺良率要求极高,普通中低端产能无法转产高端产品,参考海外大厂扩产进度,我们判断高容MLCC产能缺口将至少持续到2027年。
最近调研MLCC下来,市场分歧在于能涨多久,或者涨价趋势持续的周期
MLCC一旦开始涨价很难停止,且本次MLCC更像是结构性短缺而非补库存周期
非对称的定价,MLCC这种东西对于整个AI机架来说,价值占比很低,下游价格不敏感。这特性很容易产生“不对称定价权”,这个东西涨 20%、30%,对整机成本的影响极小,但如果缺了,整机不能交付、GPU 利用率下降、系统不稳定,损失很大。这里有两个判断1)高容比低容涨的猛,2)散单会比长协涨的猛
非周期品而是成长股,过去审视MLCC,会把它当成一个消费电子周期品。消费电子时代,MLCC 是降价品,AI 时代,MLCC 开始跟着平台升级一起重定价一旦市场接受这个逻辑,就不再是传统周期股了。
为什么觉得本次MLCC更像是结构性短缺而非补库存周期
AI高端用服务器电容随功率升级量价都在通胀,每块AI baseboard、每个power module、每个GPU/ASIC附近的电容用量和规格都在上升。
高端MLCC产线和普通产线切换存在1:3甚至1:6的关系,小型化、高容量、低ESL、高耐压、高温可靠性,都涉及良率、工艺、材料和测试能力。
头部供应商不太可能为了短期需求疯狂扩普通产能。尤其经历过多轮MLCC周期后
公司梳理:
1)mlcc涨价:三环集团,风华高科;
2)mlcc上游:洁美科技,国瓷材料,博迁新材;
3)被动行情蔓延:艾华集团,法拉电子,顺络电子,某被动领军等
【洁美科技】MLCC上游纸质载带全球第一,离型膜受AI需求拉动加速放量!明年乐观看50亿营收,500e市值!
公司纸质载带全球市占率超60%+,净利率20%+。纸质载带为MLCC运输耗材,三星、国巨、村田为公司前五大客户,受益于全球行业景气度提升,涨价确定性高,落地后利润弹性大。
AI算力引爆,离型膜加速导入全球头部MLCC厂商。离型膜是MLCC制造过程中的关键耗材,用于流延成型工艺,受益于AI算力需求暴增,近期三环、三星等下单量翻倍,预计本月离型膜整体出货量达3000w平米,下月有望增加至4000w平米。后续微容订单加速,太阳诱电小批量,TDK在审厂验证。产能:公司已规划产能约10亿平米/年。
* 本文仅梳理公司和行业的最新基本面,并非在当前时间点推荐买卖公司,本文不具备个股操作指导功能,投资有风险,入市需谨慎。

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