MLCC,AI算力引爆!

AI算力引爆，重视被动元件全产业链机会

思路1：重视MLCC上游公司，受益于全球景气度提升，涨价确定性和利润弹性同样很大！洁美科技（MLCC纸质载带供应商），博迁新材（MLCC用镍粉、铜粉供应商），国瓷材料（国产MLCC陶瓷粉末）。

思路2：军工MLCC企业补涨，特种MLCC收入规模体量国内靠前的有火炬电子、鸿远电子等。

行业：AI算力引爆，产能转移带来挤出效应或被低估。以MLCC为例，假设全球1000万台AI服务器，单台AI服务器4-5万颗MLCC，AI带来的需求4000-5000亿颗；每年MLCC需求量大概在4-5万亿颗，从量上看AI对全球MLCC需求的拉动在10%。但由于高容产品产能是不兼容，产能所带来的挤出效应高达20-25%（村田法说会：每增加一颗高端MLCC产能，可能需要减少两颗多普通MLCC产能）。

涨价：整体来看，2H26高容MLCC产能缺口仍将持续，年中或迎来二次涨价。由于高端高容MLCC生产对设备精度、工艺良率要求极高，普通中低端产能无法转产高端产品，参考海外大厂扩产进度，我们判断高容MLCC产能缺口将至少持续到2027年。

最近调研MLCC下来，市场分歧在于能涨多久，或者涨价趋势持续的周期

MLCC一旦开始涨价很难停止，且本次MLCC更像是结构性短缺而非补库存周期

非对称的定价，MLCC这种东西对于整个AI机架来说，价值占比很低，下游价格不敏感。这特性很容易产生“不对称定价权”，这个东西涨 20%、30%，对整机成本的影响极小，但如果缺了，整机不能交付、GPU 利用率下降、系统不稳定，损失很大。这里有两个判断1）高容比低容涨的猛，2）散单会比长协涨的猛

非周期品而是成长股，过去审视MLCC，会把它当成一个消费电子周期品。消费电子时代，MLCC 是降价品，AI 时代，MLCC 开始跟着平台升级一起重定价一旦市场接受这个逻辑，就不再是传统周期股了。

为什么觉得本次MLCC更像是结构性短缺而非补库存周期

AI高端用服务器电容随功率升级量价都在通胀，每块AI baseboard、每个power module、每个GPU/ASIC附近的电容用量和规格都在上升。

高端MLCC产线和普通产线切换存在1:3甚至1:6的关系，小型化、高容量、低ESL、高耐压、高温可靠性，都涉及良率、工艺、材料和测试能力。

头部供应商不太可能为了短期需求疯狂扩普通产能。尤其经历过多轮MLCC周期后

公司梳理：

1）mlcc涨价：三环集团，风华高科；

2）mlcc上游：洁美科技，国瓷材料，博迁新材；

3）被动行情蔓延：艾华集团，法拉电子，顺络电子，某被动领军等

【洁美科技】MLCC上游纸质载带全球第一，离型膜受AI需求拉动加速放量！明年乐观看50亿营收，500e市值！

公司纸质载带全球市占率超60%+，净利率20%+。纸质载带为MLCC运输耗材，三星、国巨、村田为公司前五大客户，受益于全球行业景气度提升，涨价确定性高，落地后利润弹性大。

AI算力引爆，离型膜加速导入全球头部MLCC厂商。离型膜是MLCC制造过程中的关键耗材，用于流延成型工艺，受益于AI算力需求暴增，近期三环、三星等下单量翻倍，预计本月离型膜整体出货量达3000w平米，下月有望增加至4000w平米。后续微容订单加速，太阳诱电小批量，TDK在审厂验证。产能：公司已规划产能约10亿平米/年。

* 本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎。

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