夜雨聆风周二美股，三大指数录得日线九连涨，但涨得非常分裂。VIX回落到15.77，市场情绪看上去倒是逐渐归于平静。
市场里最大事件是资金在AI产业链内做大规模换手，从软件巨头和整机厂商流出切换到光通信和芯片设计方向。
半导体上游继续保持强势很正常。而光通信这边是老黄这两天在Computex大会造势，最新消息是吹票Marvell说它会是下一个万亿级别的公司，而达子三个月前就跟Marvell签了20亿美元的战略合作和注资协议。
老黄给的说法是，AI集群从万卡向十万卡扩展的过程中，数据传输的带宽和能效成了最紧迫的瓶颈，而光互联和硅光子产业链正好卡在这个位置上。
于是迈威尔当天暴涨32.5%创历史新高，达子现在也是拥有点石成金的能力，说谁谁就涨…
但软件股大权重就在集体吃瘪。比如被资金归类到软件股里的微软，因为旗下的Copilot AI 服务遭遇大规模宕机，引发了市场对它家产品稳定性的担忧。之前Stifel就把评级从买入降到持有，认为Azure在竞争中遭遇阻力，短期内难以加速。
谷歌和戴尔也在调整，可以看出估值故事讲到一定程度后，资金就开始切方向，寻找下一个确定性更高的卡位方向。
板块轮动也开始变得极端。通信服务因为被谷歌等权重股拖累，直接摔到第11名垫底。
公用事业+1.86%，直接从昨天的倒数第一变成今天正数第一，大概有两层因素，一个是10年美债收益率小幅下行了2个基点，利率端没有新压力；另外，根据德勤的展望，AI数据中心用电需求大幅提升的结构性叙事使得公用事业也迎来了“成长属性”。
……
宏观方面，中东那边还在反复。倒是昨晚公布的JOLTS数据比较意外。4月职位空缺数跳升至762万，远高于市场预期的680万，也高于3月上修后的690万，创下近两年新高。新增空缺中超过90%来自专业和商业服务行业，裁员人数降到了170万的三个月低点。
克利夫兰联储主席哈马克随后讲话称，基准预期是利率将在相当长的一段时间内维持现水平。
高空缺加上低裁员，意味着劳动力市场依然强劲，短期内降息窗口依旧难打开，但也没几个人指望这个了。
……
总体来说，市场现在的结构性特征越来越清晰。而利率端上，JOLTS和地缘两条线索同时指向降息延后。大环境对非AI的利率敏感方向继续不友好，而AI硬件本身对利率的敏感度远低于传统行业，又有自己的基本面支撑，能在一定范围内扛住高利率，其他方向还得继续熬。
