制造|AI与具身全链加速,通用与出海曙光初现:2026年下半年投资策略

▍AI链：AI上游硬件、配套设备、下游应用均出现加速态势。

上游硬件方面，PCB设备随AI大厂技术升级与下游板厂扩产而高增；光模块设备则受光通信需求非线性增长与自动化、国产化多重驱动。配套设备方面，AIDC“超级周期”下HVDC、超级电容、SST等新产品以及储能出海迎来投资机会；燃气轮机供需失衡，我国整机、零部件、成撬与原材料等产业链环节迎来机遇；液冷泵环节卡位关键，国产屏蔽泵有望切入。

下游应用方面，“地数天算”产业化加快，“天数天算”需求迫切，卫星、火箭与太空光伏前景广阔，电动化、智能化加速落地。特斯拉即将进入量产阶段，国产链资本化拉动推动产业链发展，具身智能垂类量产及模型泛化处于爆发前夜。

▍复苏链：通用制造业曙光初现，专用设备结构化亮点引领复苏。

通用制造方面，机床受益于精密加工需求爆发，工业母机方兴未艾；机器视觉成长聚焦AI算力链精密化升级与人形机器人产业化落地。

专用设备方面，锂电设备受益于动力、储能需求增长与钠电、固态新技术迭代的双重共振。

▍出海链：我国拥有全球优势的产能出海有望延续景气。

工程装备方面，出口动能延续高景气，主机厂还原汇损后增长可观，5月以来巨头涨价释放强烈反内卷信号。

能源装备方面，需求复苏叠加地缘催化，我们预计用户侧储能相关企业26年进入利润持续上行区间；风机出口高速增长，海外订单大幅攀升。

船舶方面，造船行业景气趋势继续向好，船舶老龄化和新能源化的必然趋势将为船舶更替需求提供强有力支撑。

服务机器人与家电方面，国产厂商优势明显，产品品类加速迭代，市场份额提升趋势明确。

▍风险因素：

AIDC需求不及预期：若AI技术发展放缓或商业化落地不及预期，将导致AIDC建设进度与用电需求低于预测，进而影响自主供电设备需求。

燃机供应链周期波动：燃气轮机扩产周期长，热部件扩产难度大，燃机核心零部件等供应若出现中断，将导致设备交付延迟与成本上升。

PCB与光模块技术变迁：PCB、光模块技术路线多样、迭代迅速，若相关企业无法跟上技术迭代节奏，则面临市场份额大幅萎缩的风险。

商业航天产业化滞后：若受政策审批、火箭运力与地缘政治影响，卫星发射数量增速放缓，将直接制约商业航天产业化进度。

机器人技术进步低于预期：若机器人具身智能水平进步速度低于预期，将严重制约应用场景范围与落地速度，压缩市场空间。

通用制造业复苏幅度较弱：通用制造业下游行业繁杂，若景气上升的细分行业增量被景气下降的细分行业所侵蚀，则整体复苏幅度将减小。

工程机械市场竞争加剧：若受工程机械同质化竞争影响，出海格局恶化、价格战兴起，将导致相关企业盈利水平下降。

出海贸易摩擦风险：我国优势产能出海可能面临市场保护、专利阻击、所有权安全等多种形式的贸易摩擦风险，可能导致相关企业盈利水平下降。

▍投资策略：

展望下半年，国内外AI算力与具身智能产业将迎来重要产业进展，配套AI硬件需求高增。通用制造业曙光出初现，专用设备结构化亮点引领复苏。同时，我国拥有全球优势的产能出海有望延续景气。我们推荐AI链中AIDC供电、燃气轮机、液冷、PCB&光模块设备、商业航天&太空光伏的重点公司，复苏链中机床、注塑机、机器视觉与自动化、锂电设备的重点公司，以及出海链中工程装备、能源装备、船舶、服务机器人与家电的重点公司等。