从AI服务器集群中数千瓦的GPU芯片，到数据中心机柜的百万瓦级功率密度——传统风冷已无法应对高密度算力带来的散热挑战，液冷正从“可选”走向“必选”，成为AI基础设施的核心组成部分。2026年的液冷产业，正站在从“技术储备”向“规模化部署”跨越的关键拐点：政策驱动能效标准升级，全球云厂商加速导入，国产供应链迎来黄金窗口期。本文梳理其技术路线、市场空间与核心标的，帮助理解这一正处于景气上行通道的战略赛道。

一、产业概览：从“辅助散热”到“算力刚需”

液冷技术是一种以液体作为传热介质的散热解决方案，利用液体远高于空气的比热容和导热系数（液体导热系数是空气的15-25倍），将高热流密度器件产生的热量快速传递并散发-4。在AI算力爆发的背景下，单颗GPU功耗已突破千瓦级，传统风冷散热触及物理极限，液冷正从“可选项”加速转变为“必选项”-5。

中国移动研究院指出，液冷系统主要由液冷板、冷却液、液冷泵、散热设备和控制系统五部分组成-1。冷却液在液冷泵驱动下循环流动，不断将热量从热源传递到散热设备，实现高效散热。由于液体的比热容远大于空气，液冷技术能够在短时间内将大量热量带走，散热效率远超风冷-1。

2026年是液冷产业的“规模化放量元年”。据东方证券测算，2026年全球数据中心液冷渗透率将提升至30%左右，全球数据中心液冷市场空间约688亿元，其中国内市场约179亿元-3。国信证券更预测，至2030年全球服务器液冷总体市场空间将达535亿美元，2026-2030年复合增速43.6%-5。“十五五”规划要求枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，液冷技术凭借其显著的节能优势，正成为新建设数据中心的标配方案。

二、技术路线：冷板式为主流，浸没式为终极方案

当前液冷技术主要分为三大技术路线，各自适配不同应用场景-6-8：

冷板式液冷：当前主流方案，改造成本最低。通过冷板（铜、铝等高导热金属制成的封闭腔体）将发热元器件的热量间接传递给循环管路中的冷却液-1。其优势在于技术成熟、改造成本低、兼容性强——冷却液与电子器件隔离，可选用去离子水、乙二醇水溶液等低成本介质-4。冷板式液冷是当前数据中心最常用的液冷方式，适用于现有数据中心改造和标准服务器部署-6。但相对于直接液冷方式，其传热效率略低-1。

浸没式液冷：极致能效方案，面向高密度场景。将服务器完全浸泡在绝缘冷却液中，通过液体直接吸收热量-1。根据冷却液是否发生相变，又可分为单相浸没式和双相（相变）浸没式。单相浸没式冷却液保持液态，系统稳定性高、维护简单；双相浸没式冷却液吸热后气化，传热效率更高，但需解决密闭舱体压力变化问题-4。该方案可将单机柜功率密度提升至250kW以上，PUE可优化至1.05以下，较传统风冷节能40%以上，适合新建的AI算力中心-4。

后门热交换器：存量改造的折中方案。安装在服务器机架背面，利用液体捕捉并带走机柜出口的热量，无需对内部硬件进行大幅改造-6，适合在现有数据中心加装液冷功能。

综合来看，冷板式液冷凭借改造成本低、技术成熟度高等优势，在未来2-3年内仍将占据主导地位；浸没式液冷虽能效更优，但改造投资大、运维复杂度高，将是长期演进方向。东方证券预计，能力较强的国内液冷厂商后续有望通过单品配套实现“破圈”，由部件供应商升级为系统供应商-3。

三、需求驱动：AI算力扩张倒逼散热革命

本轮液冷产业的爆发式增长，其根本驱动力在于AI算力扩张对散热能力提出的刚性要求。

AI芯片功耗突破风冷极限。英伟达GB200 NVL72单柜功率已达132kW以上，未来Rubin架构机柜功耗将突破200kW-7。传统风冷散热能力上限约为单机柜30-40kW，面对百千瓦级功率密度已完全失效。除英伟达外，谷歌、微软、Meta、华为、阿里等国内外云厂商均已引入液冷技术方案-3。

巨头资本开支与订单共振。全球九大云厂商2026年合计资本支出预估已上调至约8300亿美元，直接拉动液冷基础设施需求。产业链多家公司披露在手订单充足、产能饱和，进一步夯实市场信心-5。以GB300-GB200服务器为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，未来随着Rubin架构升级，液冷价值量有望进一步提升-7。

高速光模块迭代打开液冷新空间。800G/1.6T等高速光模块功耗抬升，催生出光模块液冷等新兴细分市场。华泰证券指出，随着高速光模块需求持续提升，功耗不断增长，带动液冷在光模块结构件中加速渗透-5。

政策端同步催化。工信部等部门持续加码数据中心能效标准，“十五五”规划对PUE提出更严格要求。液冷技术能有效降低空调系统能耗占比，采用液冷技术后，数据中心空调能耗可从35%降至15%以下，整体PUE可优化至1.05-1.15区间-4。

四、产业拐点：国产供应链加速破局

液冷产业正处于国产替代与供应链重构的双重窗口期。

海外产能缺口为国内厂商提供破局机会。东方证券研报指出，预计海外液冷需求将迎来较高增长，但短期内，海外液冷厂商产能扩张可能难以满足需求增长，有望为国内液冷供应商提供增量配套机会-3。在商业模式上，英伟达正放权开放供应商名录，代工厂自主选择供应链组成，从过去维谛为唯一认证CDU转向多供应方，国产链有望通过二次供应间接进入英伟达体系-7。

跨界并购加速产业整合。2026年以来，多家上市公司通过跨界并购切入液冷赛道。6月4日，五洋自控拟以6.81亿元收购柯斯宇液冷51%股权；6月2日，春秋电子完成对Asetek A/S的要约收购，正式切入液冷领域；4月9日，金富科技5.71亿元收购事项落地，转型“包装+液冷”双主业上市公司-2-9。业内分析认为，跨界并购可快速获取技术与客户资源，是把握液冷风口的关键策略。

在技术升级层面，国产液冷系统成熟度正逐步提升，国内厂商有望从部件供应商升级为系统供应商，价值量将迎来质的飞跃-3。终端云厂商更加注重产品性价比，国产链有望作为一供直接进入英伟达体系内-7。

五、核心标的

液冷产业链覆盖系统解决方案、核心零部件、液冷服务器等多个核心环节。液冷服务器板块210只概念股中，一季度近半数实现净利润同比增长-5。

🔥 方向一：液冷系统解决方案商——全链条整合能力最强

英维克（002837）国内全链条液冷龙头，覆盖冷板式液冷、CDU（冷量分配单元）、快速接头、Manifold等核心产品，已通过头部客户认证，市场份额领先。2026年液冷订单规模预计20-30亿元，有望翻倍增长。在英伟达开放供应链的背景下，公司有望实现从部件供应商向系统方案商的跃升。

高澜股份（300499）液冷散热龙头企业，具备冷板式和浸没式数据中心液冷解决方案，产品覆盖电子水泵、CDU等核心部件，客户覆盖字节、阿里、腾讯等头部云厂商。公司在手订单充足，数据中心液冷业务有望成为核心增长引擎。

申菱环境（301018）华为昇腾液冷温控核心供应商，提供数据中心液冷全栈散热解决方案。东吴证券指出，随着芯片升级迭代，功率密度激增，液冷价值量也随之快速增长，国产链有望通过二次供应间接进入英伟达体系-7。

🏭 方向二：液冷核心零部件——高壁垒、高弹性赛道

永贵电器（300351）液冷连接器/快接头核心供应商，单机柜快接头需求随功率密度提升显著增长。冷板模组、液冷管路、CDU循环泵等领域的龙头企业，受益于“用量翻倍+国产替代”的双重逻辑-5。

中航光电（002179）国内连接器龙头，积极布局液冷连接器及液冷管路产品，深度受益于液冷渗透率提升。

川润股份（002272）昇腾超节点液冷核心供应商，份额领先，随着AI算力集群加速部署，液冷散热需求确定性增长。东吴证券测算，2026年英伟达用液冷系统规模将达697亿元-7。

鼎通科技（688668）液冷服务器板块核心标的，6月3日涨幅居前-5，在液冷连接器领域具备差异化优势。

飞荣达（300602）导热材料及液冷散热方案供应商，产品覆盖服务器、光模块等领域，受益于高速光模块液冷渗透率提升。

🚀 方向三：液冷服务器——AI算力需求直接受益

工业富联（601138）全球AI服务器代工龙头，液冷服务器产能持续扩张，客户覆盖英伟达、微软、亚马逊等头部厂商。AI GPU机柜出货量同比增长3.8倍，在液冷机柜集成环节占据核心位置。

浪潮信息（000977）国内AI服务器龙头，液冷服务器产品线完善，深度绑定头部客户，受益于国内智算中心建设加速。

中兴通讯（000063）液冷服务器及数据中心解决方案核心供应商，在电信级液冷方案领域积累深厚，受益于运营商算力网络建设。

奕东电子（301299）液冷服务器板块核心标的，6月3日涨幅居前-5。

六、风险提示

技术路线存在不确定性：液冷与风冷、浸没式与冷板式等多种技术路线并存，若未来出现颠覆性散热技术，可能影响现有液冷厂商的竞争格局。虽然液冷已成必然趋势，但渗透率爬坡速度可能慢于预期。

产能扩张与竞争加剧风险：液冷行业正处于产能扩张期，国产厂商加速涌入，若新增产能集中释放，行业可能面临价格竞争和利润挤压。跨界并购整合风险不容忽视——企业需重点把控跨界整合、业绩兑现、商誉减值等风险-2。

下游AI资本开支波动风险：液冷产业链高度依赖全球云厂商资本开支节奏，若AI商业化回报不及预期或经济周期波动，液冷需求增速可能同步回落。

技术迭代与标准尚未统一：液冷技术标准仍在演进中，不同厂商的技术方案存在差异，行业标准化进程滞后可能制约规模效应释放。冷却液材料（如氟化液）仍面临国产化替代压力。

估值偏高风险：液冷服务器板块2025-2026年涨幅显著，部分概念股短期涨幅较大，跨界并购带来的估值溢价已部分反映乐观预期，追高需保持谨慎。同时，液冷业务在部分公司中收入占比较低，业绩兑现节奏存在不确定性。

市场有风险，投资决策须建立在理性独立的思考之上。