
这半年,市场给人的感觉很割裂。
指数看着不差,热点天天有,科技、AI、算力、PCB、半导体轮番上头,好像牛市一直在。
但不在那束光里的人,体感完全不是一回事。
不是小亏小闹,是反复被吊打。
很多人这半年最大的痛苦,不是市场没行情,而是行情跟自己没关系。少数人在AI硬链里吃肉,多数人在阴影里挨打;少数票被资金越推越高,多数股票在下面一遍遍试底。
这就是今年最真实的市场。

5月18日3003只下跌,5月20日3803只下跌,5月21日4773只下跌,5月26日4082只下跌,5月27日4489只下跌,6月4日还有4121只下跌。
这不是一天情绪差。
这是市场连续把大多数股票按在地上摩擦。
所以这轮回撤,不能只看产品净值,也不能只看某几个指数。真正要看的,是赚钱效应到底扩散了没有。答案很清楚:没有。
截至6月5日,产品单位净值0.9074,今年以来-9.26%。
现在就是业绩回撤最低点
成立以来29.86%还在,成立以来年化24.34%还在,成立以来仍然跑赢沪深300,几何超额约6.08%。
所以问题不是产品没有纪律,也不是体系突然失效。
问题是今年这段市场太分化了。
只要没踩在AI、算力、硬件这条主线上,很多时候就像牛市从来没来过。

这两天的行情,把这种撕裂感演得很直白。
6月8日,市场砸得很狠。上证跌1.7%,深成指跌3.22%,创业板跌3.69%,科创50跌4.3%,近4600只个股下跌。
到了6月9日,市场又突然反弹。上证涨1.28%,深成指涨3.02%,创业板涨3.93%,科创50涨4.17%。半导体、芯片、PCB、MLCC、CPO、存储这些方向重新冲在前面。
一天像要散场,一天又像牛市重启。
但细看就知道,资金没有变宽,还是那几条线在吸钱。
AI硬件为什么能强?因为它不是纯讲故事。
海外大模型资本开支还在,数据中心还在建,HBM、光模块、PCB、液冷、电源、服务器这些环节,订单、产能、利润都能被市场盯住。6月9日盘面上,半导体产业链、PCB、MLCC大涨,本质上还是资金在买“能兑现”的景气。
宏观层面也一样。
国内不是没有政策托底,流动性也没有到紧得喘不过气。但资金在经历前面这一轮剧烈分化以后,变得更挑了。它不愿意为所有便宜买单,只愿意为确定性、订单、利润和产业斜率付高价。
所以今年的市场很残酷。
低位不等于马上涨。
便宜不等于马上有人买。
逻辑没坏,也不等于资金立刻回头。
但反过来说,反复吊打了半年,很多低位资产也已经被打到很别扭的位置了。
不是所有低位都值得买,但一批有基本面、有变化、有催化、只是暂时没站到光里的资产,已经不该继续被当成垃圾定价。
这也是我现在的判断:这一轮,下半年总该进入见底反弹的窗口了。
不是说明天就直线拉升。
市场没有那么好心。
但当下的位置,继续悲观的性价比已经不高。前面跌得多、磨得久、没人看的东西,只要后面业绩窗口、政策预期、资金风格有一点变化,就可能从“没人看”变成“重新定价”。
我们不会因为这半年难看,就把低位资产砸掉,去追已经挤到发烫的位置。
但也不会装作AI硬链不重要。
接下来要做的,是两条线同时看。
第一,AI、算力、硬件主线继续跟,但只买能算得过来的景气。订单接得住,利润能兑现,回调给出空间,才值得下手。只有热闹、没有兑现的,不碰。
第二,低位资产继续等反弹,但不是无脑等。低位加业绩变化,低位加行业拐点,低位加资金重新定价,才是我们要的东西。
这半年被打得很难受。
但我不认为这是终局。
现在最重要的,不是找一堆理由证明自己没错。
而是承认市场极端分化,承认没站在光里就赚不到钱,同时也要看到:多数股票反复挨打半年以后,悲观交易已经走得够远。
今年25%-40%的年度努力目标不变。
下半年会继续看好 业绩修复 到开始盈利
前半程被市场按着打,后半程就看低位资产能不能反弹,看AI硬链能不能给出更舒服的介入点,也看组合能不能在不乱追、不追高的前提下,把账追回来。
少数人在光里吃肉,多数人在阴影里熬。
熬到现在,总该看一眼反弹了。
拭目以待。
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