夜雨聆风
6 月 10 日，字节跳动宣布 AI 制药业务线正式启动拆分与独立融资进程。这意味着，继英矽智能、晶泰科技之后，中国 AI 制药赛道或许又将出现一家具有全球影响力的平台型企业。也再次提示市场：AI 制药的竞争，正在从「技术能不能成立」，转向「结果能不能兑现」。
如果说过去几年，AI 制药更多还停留在「技术能不能成立」的讨论阶段，那么到了今天，市场真正关心的问题已经变成：
1）AI 到底能不能持续产出可交易的药物资产？
2）能不能把候选分子推进到临床？
3）能不能被跨国药企持续买单？
4）又能不能形成一套可验证、可复制、可放大的商业闭环？
结合这一轮行业变化，丁香园 Insight 数据库推出全新报告 《AI 制药进入资产兑现时代》，带你系统梳理 AI 制药走到今天，究竟进入了一个什么样的新阶段。
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这轮变化的起点，并不是情绪回暖，而是价值判断标准的变化。
丁香园 Insight 数据库显示，2025 年以来，AI 制药投融资交易数量和金额均明显回升，行业正在走出低谷，进入新一轮复苏周期。但比融资回暖更重要的是，市场的定价逻辑已经发生切换: 资本不再愿意为单纯的技术想象力持续买单，而是更看重平台是否已经被验证、管线是否能够推进、结果是否能够兑现。
这意味着，AI 制药的估值逻辑，正在从「技术可行性」切换到「临床可兑现性」。
图片来源：丁香园 Insight 数据库
过去，行业热潮来自对 AI 赋能研发的期待；现在，真正推动行业进入新阶段的，是越来越多平台开始证明自己不只是研发工具，而是能够稳定产出候选药物、推进临床、促成 BD 交易的资产引擎。
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另一个关键变化是，AI 制药不再只依赖一级市场输血。
近年来 AI 制药 BD 交易整体呈增长趋势，产业界已经从「围观」走向「重仓下注」。传统药企不再只是把 AI 当作局部提效工具，而是开始通过授权、合作、期权等多种方式，与 AI 制药公司形成更深层的绑定关系。
这背后释放的是一个非常清晰的信号:
AI 制药公司的产出，正在达到可以被产业交易、被系统评估、被长期绑定的临界质量。
图片来源：丁香园 Insight 数据库
尤其值得关注的是，合作模式正在快速升级。多模式合作占比已从 2021 年的 7.9% 上升至 2025 年的 19%，行业合作正从单次授权走向更深的伙伴关系。交易结构也越来越复杂，背后反映的是买卖双方从「试试看」转向「共同承担风险、共同分享收益」。
这也是为什么我们说，AI 制药的商业模式正在被重新定义。相比单纯依赖 IPO 预期，成功的 BD 正在成为更现实、也更具说服力的价值验证路径。
图片来源：丁香园 Insight 数据库
MNC 仍是最大支付方，但中国机会正在被重新定价
从全球交易格局看，跨国药企仍然是 AI 制药交易最重要的支付方和验证方。谁能获得 MNC 持续合作，谁就更容易在全球范围内建立信誉、抬升估值，并打开后续融资和商业化空间。
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但与此同时，中国本土 AI 药研合作生态也正在形成。
一方面，MNC 对 AI 的接受度已经明显提升，而且不再停留在浅层试探。礼来、阿斯利康、赛诺菲、百时美施贵宝等公司，都在以不同方式把 AI 能力嵌入研发体系和交易体系中。
另一方面，中国企业也不再只是「潜力选手」或「AI 工具提供方」，而是在逐步进入全球资产交易网络，开始被放进更接近国际标准的框架里重新估值。
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近两年，英矽智能与礼来等跨国药企，以及多家国内药企和 Biotech 持续发生合作，合作类型也从平台服务延伸到管线与授权，说明中国 AI 制药公司正在从技术提供方，逐步走向可被全球市场定价的资产输出方。
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与此同时，齐鲁制药、石药集团、康哲药业，以及元羿生物、衡泰生物等公司的持续入场，也说明中国本土 AI 药研合作网络正在逐步变厚。
这意味着，中国 AI 制药的竞争，正在从单一技术突破，走向资产化、平台化和全球化能力的综合比拼。
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产业合作重心，正在从「为技术潜力付费」转向「为药物产出付费」
从交易项目类型看，AI 制药交易仍以前端发现为核心，但市场已经开始为临床验证买单。越来越多 AI 发现的药物进入临床后，行业关注的焦点已经不再只是「AI 能不能发现药物」，而是「AI 发现的药物能不能成功上市」。
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与此同时，生物药 BD 交易数量近 5 年快速上升，2025 年显著超过化药，显示 AI 的应用边界正在从小分子发现持续拓展到更复杂、更高壁垒的生物体系。
这意味着，行业价值证明正在发生迁移：从技术授权走向资产交付，从工具采购走向联合开发，从平台叙事走向管线为王。
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真正的分水岭，已经不在「会不会用 AI」
今天再看 AI 制药，真正的竞争门槛已经不只是模型。
模型、数据、算力、自动化实验、临床推进、BD 能力、全球合作网络，这些环节能不能被真正打通，才决定了一家公司最终能不能穿越周期。
所以，未来能够持续获得资本和产业认可的，不会只是「算法更强」的公司，而是那些能够把算法、数据、实验、临床推进和商务拓展真正串成闭环，稳定产出高质量管线的公司。
图片来源：丁香园 Insight 数据库
结语
传统新药研发周期长、成本高、成功率低，这给 AI 留下了明确而真实的入口。
但今天，行业已经不满足于「AI 可以参与研发」这样的答案，而是在追问：AI 究竟能不能创造真正可兑现的药物资产。
从融资回暖，到 BD 放量；从平台验证，到临床推进；从单点合作，到深度绑定，越来越多信号都在说明，AI 制药正在进入结果验证阶段。而「资产兑现时代」，或许正是理解当下 AI 制药最重要的关键词。
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