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2026 年 AI 算力基建持续高景气，柜内高密度光互联成为产业核心主线。近期多家头部券商同步更新行业深度观点，围绕 MPO 连接器、NPO 新型光互连方案、磷化铟衬底三大核心赛道，梳理出明确产业逻辑、订单落地数据、出货预期与产业链核心标的，AI 光互联新一轮上行周期已经开启。
一、MPO 赛道彻底迎来量价齐升，行业进入业绩兑现爆发期
在此前市场认知中，MPO 仅作为光模块配套 “光纤接头”，增长逻辑只看出货量，缺少涨价弹性。但伴随 CPO、NPO 高密度集成方案落地，这套逻辑被彻底颠覆，MPO 正式进入量价双击超级行情。
1.1 🚀芯数升级带来单价数倍暴涨
传统光模块单颗仅搭配 1 个低芯数 MPO，单价仅几十至百元；而 CPO 交换机架构下，硬件集成度大幅提升：以英伟达 Quantum X800（115.2T）交换机为例，整机搭载 144 个前端 MPO 端口，叠加内部、外置光源配套保偏 MPO，单台设备合计需要 180 个 MPO 器件。
普通单模 MPO 单价数百元，保偏 MPO 价值更高；单台交换机普通 MPO 价值约 5 万元，保偏 MPO 价值 2 万元，单设备 MPO 总价值直达 7 万元。芯数迭代进一步拉开价差：32 芯 MPO 价格为 16 芯的 2.5-3 倍，售价突破 300 美金；64 芯超高芯数 MPO 价值量直接翻 10 倍，单价可达 1000 美金。更高阶 MPC 连接器单价更是普通 MPO 的 5 倍以上。
行业底层逻辑发生质变：过去带宽提升依靠单通道速率迭代，通道数量无明显增长；NPO/CPO 不走单通道提速路线，依靠多通道集成拉高整体带宽（如 6.4T NPO 采用 32×200G/64×100G 架构）。光传输天然无串扰的优势，让多通道布线成为算力扩容最优解，直接打开 MPO 长期成长空间。若行业对应 OE 器件需求达 1 亿颗规模，MPO 全球市场空间有望冲击数百亿美金，较当前市场体量实现十倍增长。
1.2 🚀上游物料紧缺 + 头部集中，涨价逻辑持续强化
光纤、陶瓷插芯等 MPO 核心原材料供给持续偏紧，行业优质产能高度集中，赛道将复刻往年光器件环节量价齐升行情，涨价周期具备持续性。
1.3 🚀大额订单密集落地，企业业绩加速兑现
产业端订单已经充分验证景气度：
中天科技斩获 15 亿国内互联网大厂 MPO 光纤跳线及配套订单； 致尚科技 PH 客户 MPO 光纤跳线累计采购订单规模约 4.6 亿元。
MPO 全产业链核心标的梳理
Senko 技术路线（MPO/MPC/MMC）：杰普特、仕佳光子、致尚科技 Google 技术路线：长芯博创、太辰光 藤仓体系：蘅东光 保偏 MPO 核心：长盈通 MPO 综合龙头：天孚通信、光库科技、中天科技、亨通光电、特发信息、汇聚科技、唯科科技、永鼎股份、远东股份
二、NPO 方案提速，成 AI Scale-Up 算力扩容核心方案，2027 年起大规模起量
多家券商达成一致判断：CPO 工程落地难度超预期，大规模量产或推迟至 2028-2029 年，NPO 将承接短期算力扩容需求，加速渗透，云厂商与英伟达需求指引持续上调。
2.1 🚀全球四大云厂商全面锁定 NPO 需求
根据券商北美一线调研，AWS、谷歌、Meta、微软四家头部云厂商均明确布局 NPO：
AWS 年初已发布清晰 NPO 采购指引； Meta、微软聚焦 Scale-Up 算力场景，预计 2026 下半年释放 2027-2028 年需求规划； Google 同步布局 Scale Out 网络场景，叠加 XPO 方案形成双重增量。
基于全行业旺盛需求，机构全面上修 2027 年 NPO 出货预期，2028 年出货量将在 2027 年基础上数倍增长，NPO 产业叙事确定性持续走强。
2.2 🚀英伟达定位：NPO 与 CPO 长期共存
CPO 性能上限更高，但量产、散热、封装工程难题短期难以解决。英伟达无法仅凭 CPO 满足 Rubin Ultra 备货需求，NPO 成为现阶段更务实的高密度光互联方案，二者将长期配套使用。目前 NPO 研发采用客户邀请制，仅中际旭创、新易盛两家全球头部光模块企业深度参与，2027-2028 年行业份额将持续向两大龙头集中。
2.3 🚀NPO 硬件拆解：全链路拉动光纤、保偏器件、高密度 MPO 需求
以 NVLink Scale-Up 架构为例，带宽需求提升 9 倍，单卡算力扩容需要 4.5 颗 6.4T NPO 器件，整套方案带来全产业链增量：
- 外置光源与保偏光纤：单颗 6.4T NPO 配套 8 个 400mW CW 光源、8 根保偏光纤，ELSFP 发射线偏振光，保偏光纤为刚需；
- 光纤布线密度暴增：传统 NVL72 机型采用上万根铜缆，全光升级后替换为上万根光纤，光纤用量、密度大幅提升；
- MPO 连接器迭代升级：16 通道 FAU 升级至 36/72 通道高密度 MPO，配套 1152 通道光洗牌器件支撑海量光纤管理。
NPO 细分赛道标的
光模块龙头：中际旭创、新易盛 无源器件：天孚通信、太辰光、蘅东光、长芯博创、特发信息 光芯片有源端：源杰科技、永鼎股份、长光华芯、仕佳光子 单模光纤：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份 保偏光纤：长飞光纤、烽火通信、长盈通
三、磷化铟衬底出口管制放宽，化合物半导体产能瓶颈缓解
AI 光模块、高速光芯片核心原材料磷化铟（InP）长期受出口管制约束，制约全球光通信产能释放，近期行业迎来重磅利好：国内 2026 年首批放行的磷化铟衬底货源已于 5 月底完成发货，继 2025 年首批解禁后，持续补充全球供给，有效缓解高速光芯片制造端产能紧缺。台湾联亚光电、环球晶圆等化合物半导体厂商将在 2026 下半年直接受益于供给放开。
磷化铟产业链相关企业
云南锗业、天通股份、贵研铂业、世运电路、宇晶股份、博杰股份
四、二季度业绩窗口期，重点关注三大高景气方向
多家券商提示，6 月进入 Q2 业绩验证关键节点，优先布局边际改善明确、业绩有望超预期赛道：
- 光纤光缆 + MPO 连接器
- 量价同步上行，订单充足，业绩弹性最大；代表：长飞、亨通、中天、烽火、永鼎、特发；
- 高速光芯片
- 行业持续紧缺，供需缺口短期无法填补；代表：源杰、仕佳、长光、光迅、剑桥；
- 国产算力设备 + NPO/CPO 产业链
- 算力资本开支持续加码；代表：光迅、华工、锐捷、天孚、光库、太辰光。
Q1 业绩已实现超预期企业
旭创科技、源杰科技、亨通光电、东山精密、杰普特、剑桥科技、大普微
五、行业核心判断与风险提示
核心观点
AI 算力资本开支具备长期刚性，甲骨文 FY26 资本支出 557 亿美元，FY27 计划再融资 400 亿加码基建，算力底层需求无减弱逻辑； 短期板块调整仅为前期上涨后的情绪波动，MPO、NPO、磷化铟三大赛道基本面持续向上，光通信全板块景气周期延续； 产业演进路径清晰：短期 MPO 业绩兑现，中期 NPO 接力算力扩容，长期 CPO + 磷化铟光芯片打开长期成长天花板，三层逻辑共振。
MPO/连接器产业链
Senko路线三兄弟：杰普特、仕佳光子、致尚科技
谷歌二兄弟：长芯博创、太辰光
藤仓一哥：蘅东光
保偏MPO：长盈通
MPO领军：光库科技、天孚通信、亨通光电、中天科技、远东股份、永鼎股份
NPO/CPO产业链
模块：中际旭创、新易盛
无源：天孚通信、太辰光、蘅东光、长芯博创、特发信息
有源：源杰科技、永鼎股份、长光华芯、仕佳光子
单模光纤：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份
保偏光纤：长飞光纤、烽火通信、长盈通
Q2业绩加速方向：
光纤缆&MPO：长飞、亨通、中天、烽火、永鼎、通鼎、特发
光芯片：源杰、东山、仕佳、永鼎、长光、光迅、剑桥、汇绿、旭创
国产算力：光迅、华工、翱捷、大普微、紫光、锐捷
NPO/CPO：新易盛、天孚、仕佳、光库、博创、太辰光
风险提示
AI 算力基建建设进度不及预期；上游原材料供应链价格大幅波动；NPO/CPO 技术迭代、量产进度低于行业预期。
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