夜雨聆风
多年来，拥有雄厚资产负债表的超大型科技公司能够对加息不以为然，而加息通常对规模较小、盈利能力较弱的同行影响更大。
但曾经是现金牛的公司正在大规模数据中心建设的过程中消耗储备并利用债务融资。这使得该群体对借贷成本更加敏感。
One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦在接受采访时表示：“科技投资者不太习惯关注利率。突然间，科技投资者需要听凯文·沃什怎么说，他们需要开始关注通胀数据以及美国国债市场如何反应。”
沃什周三以美联储主席身份举行了首次新闻发布会。央行表示可能在2026年加息，这引发了股市抛售和利率上升。10年期国债收益率交投于4.45%附近。
较高的利率一直对规模较小的科技公司产生更大影响，因为投资者根据未来利润对其进行估值。当收益率飙升且所谓的“无风险利率”上升时，投资者会折现未来现金流，使其当前价值降低。
加息的影响现在正向产业链上游蔓延。这是因为科技领域的超大规模企业正展开高速竞赛，建设AI基础设施。亚马逊、Alphabet、微软和Meta预计今年将合计投入7500亿美元，较2025年增长逾80%。
这一扩张中有很大一部分由债务融资，如果利率上升，债务融资将变得更加困难。英伟达、甲骨文、亚马逊、Alphabet和Meta各自正转向债务市场，筹资规模达数百亿美元。
OpenAI首席财务官莎拉·弗里亚尔曾指出，利用债务市场的能力是上市的动力之一。路透社周四援引两位知情人士的话报道称，上周在纳斯达克首次亮相的太空探索技术公司，其银行家正准备与投资者会面，讨论至少200亿美元的债券发行。
KKM Financial首席执行官杰夫·基尔伯格表示：“这被低估了。”他补充说，对AI相关资金的需求“永不满足”。“科技领导者正在拥抱债务。对于这些AI人士来说，这是完美的配方，他们对自己想借多少、花多少感到安心。”
自由现金流萎缩
科技巨头需要资金，因为其中一些公司正在消耗多年来积累的现金储备。高盛最近指出，资本支出占现金流的比例处于互联网泡沫时代以来的最高水平。该公司还预计今年的资本支出将接近9200亿美元，并表示过去三年分析师的预测“过于保守”。亚马逊预计今年支出约2000亿美元，市场普遍预期其自由现金流将为负值。
布克瓦说：“科技投资者正在学习成为资本密集型的旧经济工业企业投资者是什么感觉。自由现金流波动很大，获得债务和股权市场的融资渠道对于为这一切提供资金至关重要。”
发行债务可能是一种深思熟虑的策略。它可以为收购保留流动性，同时为长期建设融资提供灵活性。
Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹基于每家公司个体而非整个行业来评估债务风险。例如，英伟达现金状况强劲，最近一个季度自由现金流跃升至超过485亿美元，高于去年同期的261亿美元。
伍兹在谈到英伟达时说：“他们仍然拥有深厚的现金储备，所以我不认为这是一个多大的危险信号。这确实给了他们灵活性。”
