AI有没有泡沫?

AI有大用，并且对未来会有重大影响，这个基本没什么争议。

但有用不等于没有泡沫，这是基本的经济学常识。

很多人拿着AI多好用，很多人在用来证明AI没有泡沫，这是违背经济学常识的。

说AI产业链很多人可能不了解，觉得硬件公司利润高就是AI产业很赚钱，如果把AI换成房地产就比较容易理解。

假设由举国之力大量投入房地产基础建设，十万亿人民币级别的投入，会导致原材料出现短期供应紧缺，价格大涨，开发商，建设单位，装修建材，卖钢筋水泥，卖建筑机械的都赚得盆满钵满。

这十万亿级别的投入，是开发商自有资金，投资者的资金和银行信贷资金共同组成。

但房子还没有卖出去，或者开始有少量卖出去，但需求远远跟不上投入，建房子的发大财，卖房子的一直在亏损。

这样的商业模式你们觉得能持续下去吗？

区别是大量建设房地产还能带来大量就业，带来新增岗位，增加居民收入。

大量AI基础建设投入还会带来大量失业，消灭工作岗位，降低居民收入。

那么这么大量的AI基础建设投入，导致AI硬件价格暴涨，电力价格也在大涨，卖铲子的公司发大财，但买单人一直在减少，这种商业模式能一直持续下去吗？

现在AI公司已经进入大量发债投入阶段，资本支出持续膨胀，利润一直不跟上，但股价都已经炒到了十倍二十倍甚至更高。

AI硬件公司业绩暴增主要来自于大量的基础建设投入，并不是来自于客户端收入，实际上还是投资推动的硬件公司业绩增长，并不是消费推动业绩增长。

一旦后面利润迟迟无法达成目标，投资增速就会开始放缓，硬件公司的利润就会无法维持。

不要以为利润少了就是涨得慢一点而已。

假如今年净资产收益率100%，明年变成50%，理论上股价能跌一半。

如果净资产收益率变成30%，股价能跌剩三分之一。

如果净资产收益率变成10%，股价能跌剩下一个零头，也就是上涨十倍，回到原点。

这就是资本市场的杠杆效应。