经济复苏,全靠AI

周末公布了1-5月的企业利润数据。

好消息是：AI对企业利润贡献很大，

坏消息是：只有AI对企业利润贡献很大。

具体数据上，1-5月，全国规模以上企业利润同比增长18.8%，营业收入同比增长5.5%。

单独看5月，利润同比增长21.1%，营收同比增长6.7%。

仍然非常强劲。

分析企业利润有个公式：

利润增速＝工业增加值×PPI×利润率增速。

5月数据中，这三个分项分别贡献了4.9%，4.2%，14.4%。

也就是说，利润高速增长，最主要的推动力量是利润率增长。

这个趋势跟前几个月基本一致。

从工业企业营业收入的构成看。

每100元营业收入中，包括成本85元，费用8.4元，投资收益+营业外收支-0.5元，利润6.1元。

分别同比变化-0.9、+0.1、-0.1、+0.7。

意思就是说，企业利润增加，主要原因是成本下降。

如果分行业看。

5月份上游采掘、中游设备、下游消费、公用的ttm利润占比分别为31.4%、40%、17.5%、11.1%，分别较前值变动了+0.8、-0.3、-0.4、-0.2个百分点。

结合前边的数据可以猜测几个可能性：

1.上游原材料价格在上涨，利润增加。

2.上游企业成本刚性+产品涨价＝成本项占比下降。

3.上游涨价并未有效向下游传导，导致中游和下游产业链，仍然面临一定的压力。

另外还有券商分析了企业利润改善的三大主线：

AI+有色外需支撑、地缘冲突提振油煤化工、“反内卷”温和见效。

这三大主线对企业利润的贡献分别为14.3%，8%，0.1%。

继续就可以有几个可能性：

4.AI+有色，已经是目前利润贡献最大的赛道。

目前热钱涌入这个赛道，一方面是业绩确定性，另一方面也是其他行业缺少机会。

5.反内卷取得了很多成果，但是在企业利润数据上，并没有明显体现出来。

未来可能还会有加码的政策。

最后总结：

6.目前企业利润增加，主要是AI周期+地缘周期推动，还会持续一段时间。

同时存在的一些结构性问题，比如中下游企业的压力，反内卷的效果，也会持续一段时间。

【今日段子】

韩国特朗普。