AI会不会颠覆腾讯

前段时间对Vibe Coding很上头，一口气做了几个小项目，一个是toC的SnapQuote.art，可以自动生成语录卡片和语录视频，另一个是to B的VisualGEO可以自动生成信息图片和无脸视频，主要面向海外做SEO和GEO大模型搜索优化的专业机构。

Vibe Coding不断地给人正反馈。只要端起茶杯，像领导一样告诉AI同志要实现的任务, 这个能干的AI下属就能很快地做出一个像模像样的东西。但是产品做好了，怎么卖出去其实才是头疼的事情。

AI时代，软件工具产品的生产成本极速下降，做一个80分的产品可能只需要几个小时，但产品的推广和运营还是需要依靠在大的流量平台不断生产优质的内容，建立私域或者让平台不断推荐，这是一个漫长的过程。

这个过程中我深刻地体会到渠道在AI产品时代的重要性。至少在现阶段来看大的互联网平台（比如抖音、微信等）的价值并没有陨落。

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恰巧在同一时间段，腾讯的股价从600多跌回400多。

400多的腾讯，扣除账面的现金和投资资产，主营业务的估值只有10多倍，这和前两年200多的腾讯其实是一样的估值。对于一个商业模式优秀，每年还能稳健增长的企业, 这个价格着实不贵，因此慢慢地买了一部分腾讯的股票。

在AI硬件公司大杀四方的时候，市场担心的是AI会不会颠覆腾讯。

有人觉得AI让软件的生产成本下降了，因此所有互联网软件公司的护城河都要垮掉。也有人觉得AI时代，人跟AI的对话更多了，花在游戏上的时间少了，腾讯的营收大头会受影响。

但真正体会过Vibe Coding带来的效率提升和整个项目运营瓶颈，会清楚的感知到：

1. 想要做一个在生产环境下可用的高质量产品，依然需要很强的需求洞察、产品定义、产品不断打磨的能力。固然利用AI技术，游戏等产品的制作成本会下降，但这种成本下降和效率提升是全行业的，腾讯作为游戏的龙头，它可以同样使用AI做出更多更好的游戏。游戏是一个好的商业模式，但并不是谁都能做好的生意，字节，阿里都尝试过，也都放弃了。连泡泡玛特也没把游戏做起来。

2. AI时代渠道的价值更为凸显，腾讯护城河的本质不在软件，而在微信生态下的渠道能力，通过微信的社交关系链，可以赋能游戏，广告和金融，微信的生态价值在AI时代会更重要。

在当下的时间点来看，AI的落地商业模式最成熟的其实是给大公司降本，也就是裁员。因此To B的大模型公司以模型即服务MaaS为主要商业模式，海外的Anthropic，国内的智谱因为主攻这个方向都获得了很高的估值，而大模型当前在to C商业化上是遇到了瓶颈的，字节的豆包杀死了百度，但它自己怎么赚钱其实还没有跑通。而To C的AI怎么颠覆微信的社交关系链在现阶段更是很难看得出来。

在To B领域，腾讯终于拿到了船票。马化腾几个月前说上了AI的船，但还坐不下去。最佳Workbuddy的增长应该是给了腾讯一个船上的座票了。Workbuddy这样的办公效率工具未来是否能在国内企业级场景中很好的商业化呢？现在还不好说，但至少他在to B领域有这样的潜力。对于腾讯的内在价值而言，当前workbuddy并不能改变多少内在价值，但市场对于腾讯在AI落后的焦虑因为workbuddy应该减少了不少，这也让我最后一部分想在更低位置买到腾讯的仓位可能没有办法实现。

巴菲特说投资最佳的时机是在伟大公司遇到可解决的问题。在我看来腾讯其实没有遇到那么大的问题，更多是市场的焦虑，而这种因为市场先生的焦虑感引起的估值压制其实持续不了多久，毕竟市场先生是个善变的暴脾气。