一夜四份业绩预告,把AI光通信主线重新点燃,公募把六成仓位押给电子通信,拥挤的赢家摘要昨日盘面机构目光高度集中在AI光通信：联讯仪器中报净利预增超800%，新易盛、瑞芯微、高德红外同期业绩齐爆，公募二季度把电子+通信仓位加到六成、TMT持仓创历史新高。景气正从"讲故事"落到利润表，但拥挤的筹码也在提醒回调风险。这条主线，值得掰开揉碎看清楚。一、师爷带您睇盘面什么情况昨日（7月22日）机构热议的焦点，几乎被AI硬件"霸屏"。表面看是几条独立消息，但把它们串起来，指向的是同一条主线——AI光通信产业链的景气度，正在从预期兑现为实打实的利润。最硬的一枪来自联讯仪器：7月22日披露的2026年半年度业绩预告，归母净利润5.1-5.8亿元，同比增长802%-926%，其中二季度环比暴增超228%。同一时间窗口里，新易盛上半年预告归母净利70-80亿元、同比约增90%，瑞芯微净利预增超60%，高德红外净利预增超600%。而在资金面，随着公募二季报披露完毕，主动权益基金对电子、通信两大行业的持仓占比已升至六成，TMT整体持仓创下历史新高。有意思的是，昨日主线个股盘面并不"喜庆"：光模块龙头集体调整，中际旭创收1060.8元、当日跌6.66%，新易盛收508.8元、当日跌7.79%，联讯仪器收1888.08元、当日跌5.27%，寒武纪收1310元、当日跌2.96%，深南电路收337.98元、当日跌3.43%，仅设备端的北方华创收764元、当日涨2.61%（以上为7月22日收盘）。业绩超预期与股价下跌同时出现，本质是"利好兑现叠加筹码拥挤"的经典场景——这恰恰是研究这条主线时最需要看清的地方。二、为什么是它？师爷认为这一条从Capex到测试仪器的传导链要理解这轮行情，得先把钱的流向理清楚。起点是海外云厂商的真金白银。微软、亚马逊、谷歌、Meta四家云厂商2024年合计资本开支2283亿美元，2025年增至3761亿美元，同比增长65%。这笔钱最终要变成一座座数据中心里的AI集群，而集群内部海量的GPU互联，靠的就是高速光模块。第二层是光模块的放量。据LightCounting预测（中际旭创2025年年报援引），2026年全球数通光模块市场规模有望达228亿美元，其中800G和1.6T合计约146亿美元、占整体约64%。中际旭创2025年光模块产量2376万只、同比增长54.7%，2026年一季度单季资本开支19.29亿元、同比增长约380%——龙头用真金白银扩产，本身就是需求旺盛的先行信号。第三层，也是这轮最被低估的一环——上游"卖铲人"。光模块每升级一代速率，就要换一整套测试仪器。受物理带宽限制，400G/800G的采样示波器、误码仪、时钟恢复单元无法兼容1.6T信号，每一轮速率升级都催生一次全套设备的替换需求。联讯仪器正是全球第二家完整推出1.6T全套测试仪器的厂商，产品已批量供货，深度绑定中际旭创、新易盛、光迅科技，并进入Lumentum、Coherent海外供应链。这就是为什么它的中报能一口气增长八倍多。这条链条的So-what在于：云厂商的Capex高增是"源头活水"，它一路向下，先给光模块厂商创造订单，再给上游测试设备、光芯片、先进封装创造景气，产业链从下游向上游高确定性环节扩散。图1：AI算力资本开支的催化传导链——从北美云厂商Capex高增，到光模块放量，再到上游测试设备与芯片景气。【资料来源：公司公告，alphapai数据库】更关键的是，这轮景气不再只是"预期"，而是在盈利端集体兑现。联讯仪器净利同比增802%-926%、新易盛约增90%、瑞芯微增超60%、高德红外增超600%，多家龙头的中报预告像是约好了一样，在同一周里给出景气验证。资金端也用脚投票：二季度主动权益公募对电子行业增持超20个百分点、对通信增持约4个百分点，电子与通信合计持仓占比达六成。图2：多家龙头中报业绩预增数据，硬性验证AI光通信产业链高景气正在盈利端兑现。【资料来源：公司公告，alphapai数据库】那么，这是短期脉冲还是中长期趋势？从技术迭代节奏看，光模块迭代周期已由过去的3-4年压缩到2年：800G当前并非尾声，而是在AI集群放量中加速出货、构成当期业绩基础；1.6T在2026年进入规模化验证与放量，是景气斜率能否继续抬升的验证点；2027年800G+1.6T+NPO需求依旧旺盛，3.2T有望从2028年起逐步起量。这意味着主线具备中长期趋势属性，而非一次性脉冲——但每一阶段的斜率，都需要用出货节奏和云厂商Capex的持续性来验证。下一阶段的三个观察信号是：1.6T的实际出货节奏与放量、云厂商资本开支的持续性、以及三季度旺季订单的能见度。图3：光模块速率迭代与需求空间的未来路线图，标注下一阶段需要验证的关键信号。【资料来源：公司公告，alphapai数据库】三、师爷说怎么落地：沿产业链选六只标的和兄弟您讨论围绕这条主线，我们从产业链不同环节挑选六只标的，形成从光模块整机、上游测试设备、算力芯片到先进封装、半导体设备的闭环叙事。需要强调的是，昨日板块整体回调，多数标的处于高位，更适合以"回调分批、控制仓位"的思路对待，而非追高。以下行情均为7月22日收盘。中际旭创（300308.SZ），光模块环节的领先者。昨日收1060.8元、当日跌6.66%，PE(TTM)约79倍。公司2025年光模块产量2376万只、同比增长54.7%，2026年一季度单季Capex 19.29亿元、同比约增380%，用激进扩产回应旺盛需求。作为800G向1.6T切换的核心供应商，公司是这轮数通光模块景气的直接受益者，估值虽不低但对应高增长仍有支撑，回调后或提供相对更从容的布局窗口，需紧盯1.6T出货节奏这一核心验证点。新易盛（300502.SZ），光模块另一梯队龙头。昨日收508.8元、当日跌7.79%，PE(TTM)约66倍。公司上半年预告归母净利70-80亿元、同比约增90%，二季度环比增约70%。业绩预告释放三个积极信号：物料短缺较一季度缓解、下半年1.6T出货有望超预期、2027年800G+1.6T+NPO需求依旧旺盛。公司在OFC 2026发布6.4T NPO光模块，展现从组装能力向硅光平台的系统级升级，产业卡位靠前，当前回调或对应底部布局机会。联讯仪器（688808.SH），这轮最典型的"卖铲人"。昨日收1888.08元、当日跌5.27%，估值处于较高分位。公司中报预告归母净利5.1-5.8亿元、同比增802%-926%，二季度环比增超228%，是全球第二家完整推出1.6T全套测试仪器的厂商，光芯片KGD设备份额超50%，深度绑定中际旭创、新易盛并进入海外供应链。同时存储FT测试机实现国产替代从0到1，打开第二成长曲线。稀缺卡位+业绩爆发是其看点，但高估值意味着高波动，适合回调分批。寒武纪（688256.SH），国产算力芯片代表。昨日收1310元、当日跌2.96%，PE(TTM)约303倍。在公募二季度显著加仓国产算力链（GPU、存储、半导体设备材料）的背景下，公司作为国产GPU稀缺标的，受益于国产替代与算力自主可控主线。需要清醒认识的是，其估值处于历史高位、盈利兑现的持续性仍需跟踪，属于高弹性、高风险品种，仓位管理尤为重要。深南电路（002916.SZ），AI服务器PCB/载板环节。昨日收337.98元、当日跌3.43%，PE(TTM)约63倍。市场传闻头部科技厂商向内资载板厂下批量订单，指向AI硬件对高多层板、高阶载板的需求提升。公司作为国内PCB领先企业，深度参与AI服务器与交换机供应链，二季度公募对PCB环节亦有显著加仓。相较光模块整机，PCB环节估值相对温和，或提供更均衡的风险收益。北方华创（002371.SZ），半导体设备平台型龙头。昨日收764元、当日涨2.61%（主线中少数当日上涨者），PE(TTM)约99倍。在国产存储、半导体设备材料景气提升、公募显著加仓的背景下，公司作为国内半导体设备平台龙头，受益于晶圆厂扩产与国产替代的双重驱动。相比光模块的强周期弹性，设备端景气更偏中长期、稳定性相对靠前，可作为主线中相对稳健的配置一环。（说明：上图路标同样适用于标的落地阶段的节奏把握。）四、风险与止损（师爷提示主线整体层面）这条主线当前的核心矛盾不在基本面，而在交易结构。第一，筹码拥挤度已处高位。公募对AI硬件持仓已升至主流赛道历史高位，电子+通信合计占比六成、TMT持仓创历史新高。这意味着后续任何业绩波动、情绪扰动都可能引发较大回调，昨日板块普遍下跌正是这一风险的预演。当前更宜采取"回调分批布局、严守仓位纪律"的框架，而非在高位追涨。第二，盈利兑现与Capex持续性需持续验证。海外机构提示，对前期涨幅大、持仓集中的AI硬件龙头，宏观风险下降不足以直接扭转其高波动状态，仍需等待持仓结构消化和盈利数据的进一步验证。此外，近期出现"AI叙事瑕疵"的担忧：大模型Token价格指数环比回落近18%，市场对大模型厂商定价权有所质疑，若传导至硬件资本开支预期，可能影响景气斜率。第三，估值消化压力。主线多数标的估值处于历史较高分位，一旦1.6T出货节奏或三季度旺季订单不及预期，高估值品种回撤幅度可能更大。情景假设上：若1.6T出货放量、云厂商Capex延续高增、三季度订单能见度改善，主线中长期趋势有望延续，回调即布局机会；若出现Capex下修、大模型商业化受阻或系统性流动性收紧，则需降低仓位、以主线整体层面的仓位纪律应对，不做逐只个股的机械止损设定，而是以组合层面的风险预算管理为主。师爷风险提示本文所述内容基于公开信息整理与逻辑推演，不构成任何投资建议。主要风险包括：业绩不及预期风险、AI资本开支持续性不及预期风险、光模块速率迭代与放量节奏不及预期风险、行业竞争加剧与价格战风险、贸易争端与地缘政治风险、市场流动性与高位回调风险、估值处于历史高位的消化风险。投资者应结合自身风险承受能力独立决策，市场有风险，入市需谨慎。参考资料中泰证券：《联讯仪器：Q2业绩大超预期，光通信&半导体双轮驱动高成长》，2026-07-22长江证券：《联讯仪器半年报业绩超预期》，2026-07-22华创证券：《联讯仪器(688808)深度研究报告：AI光模块测试卖铲人，国产高端测试仪器稀缺龙头》，2026-07-09开源证券：《新易盛Q2业绩超预期，坚定看好全球AI算力链》，2026-07-19国金证券：《计算机行业研究：光产业链更新》，2026-07-05国海证券：《AI光互联黄金赛道：光模块资本开支与设备专题研究》，2026-07-13国金证券：《2026Q2主动偏股基金季报点评》，2026-07-22兴业证券：《AI50大细分方向：公募持仓到什么水平了》，2026-07-22东方证券：《海外札记：经济预期下修，美股行情扩散》，2026-07-09国泰君安期货：《海外AI产业链景气追踪框架》，2026-07-13师爷提示：股市有风险，追高需谨慎。位低也有翻船时，莫把资金赌消息。
夜雨聆风
（说明：上图路标同样适用于标的落地阶段的节奏把握。）（说明：上图路标同样适用于标的落地阶段的节奏把握。）（说明：上图路标同样适用于标的落地阶段的节奏把握。）（说明：上图路标同样适用于标的落地阶段的节奏把握。）
