夜雨聆风
内容摘要
年初以来社零持续降速并非仅仅国补透支等短期因素压制。2026年以来的社零失速,其本质仍在于居民收入和资产价格(如地产、金融资产)预期转弱、保障引发的防御性储蓄上升。因此,促消费的下一步抓手或须超越单纯的商品补贴,转向修复居民长远预期的制度性改革。
具体来看,宏观读数与微观体感存在错位,居民对未来收入增长的预期较弱,一定程度抑制消费意愿及能力。2026年,居民人均可支配收入与消费支出实际同比虽维持正增长,但近期增速中枢已下探至5%以下。城镇储户调查显示,2023年下半年以来居民感受当期收入"减少"的比重持续高于"增加"的比重。居民对收入增长的弱预期或将抑制消费倾向的修复。
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申万宏源-促消费，如何避免“昙花一现”？-260716
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