AI现在是否存在泡沫—1(重点文章)这一期视频是语音转文字的方式，内容可能会比较长，前后衔接也会比较跳跃。而我们的A公子，从早上的红红火火到下午的恍恍惚惚。我们的半导体设备从涨停，11.97%一直跳水到3%。第一，依旧认为科技只是个深坑，不认为是走熊。但依旧只看反弹，不看反转，不要上头冲动。第二，半导体设备，认为这次的深坑不会破上次的低点。第三，如果深坑成立，并且在未来的震荡期结束，走出反转行情，那云计算有可能成为黑马。第四，贵金属与黄金存在反转迹象，之前都是看反弹，这次看法不一样了。所以可以考虑小加一些黄金股 ETF。黄金股 ETF 对比黄金 ETF 是不一样的，它具备杠杆。什么意思呢？打个比方，黄金上涨了 2%，那黄金股上涨可能是 4%，甚至是 6% 都有可能。那也就是说，虽然它存在反转迹象，但我们本身已经有仓位，不想加大太多的资金进去，例如如果买黄金etf本来我们需要补仓1万块，由于黄金股是有杠杆的，可能只需要补4000就够了，剩下的6000可以用来应对其他的突发情况。但需要注意的是，黄金股本质上它是黄金公司，会被市场的资金情绪所影响。市场资金流动性会极大地影响股价表现。比如说，当A股全面走熊的时候，哪怕金价再涨，黄金股不一定会涨。这是他的风险点所在。需要注意的是，我们这里的杠杆是在合理范围内的杠杆，并不属于去借，本不属于你的财富，房贷也是几乎是普通人可以借到最低代价的大额优质长期限杠杆。他可以去释放你的现金流。比如你的年化率是7%，而贷利率是3%，那中间就有差价。前提是会正确且可持续的投资（正收益），否则的话，不成立。虽然说我们确实是看好他在未来的表现，但是不希望现在就开始启动。如果现在就启动，那半导体光模块等硬件端就很难有比较好的表现了。虽然我们看好它在未来的可能表现，但在短期外围环境，以及 A 股牛市是否已经结束没有彻底定论之前，还是不宜给到太多的仓位。我们本身给A股的仓位是10%。如果在这个时候去超额加仓，加到 20% 甚至更高，会出现两种情况：
1. 我们违背了纪律进行超额加仓了。目前它并不是一个确定性非常高的机会，至少在短期内是无法判断的。
2. 第二个是一旦再次发生突发事件，这个时候就会比较难处理。
因为我们只有 20% 的子弹，这部分预先是为了全球科技和纳斯达克保留的，不是来给 A 股的。
所以如果求稳的话。哪怕云计算真的是下一个机会，那前期这一波就只能错过，这是纪律。
纪律不要轻易去违背它，否则有一次就会有第二次，就会有第三次，纪律就不存在了，从经验来看，早晚会为此而付出代价。
这个市场上不缺乏新的投资者，也不缺乏老的投资者，更不缺乏大胆的投资者，但是很少有既大胆又老的投资者。
现在A股的科技虽然周五跳水了，但整体来说资金并没有在全面撤退，而是切换，科技部分品种也有企稳反弹的迹象。这个是好消息。哪怕科技从硬件切换到其他品种，也总比全面熊市来得好得多。就是资金从龙头中撤退去到长兴。针对这种极端情况，芯片储存就很难有好的表现，但是也不用过多担心，长鑫是利好我们的半导体设备的。等待市场去选择，看到底是往应用端，还是往资源端，又或者去到老登产业。小灰灰自己老登产业是百分之百不会去选择的。消费只会看反弹，不看反转。总的来说，依旧认为成长风格会占优，而价值风格更多的是轮动。其他的还有科技巨头AMD、闪迪。西部数据，spaceX（首次财报与解禁）。比较担心的是只有非农，和马斯克的spaceX首秀，而这一次非农没有什么看法，评估下来，概率差不多对半，所以这一期看法保持中立。所以我们具体的操作就是把我们在6月底预备的20%现金流开始启用。那现在当时担心的情况已经发生了。并且已经持续了接近一个月的时间。现在对比一个月前，资金没有那么拥挤了，杠杠也去了不少，也就是价格上的泡沫变小了。全球科技上，依旧选择美日占比较多，其次是台，韩。港，A股尽量占比较小。接下来进入到了今天我们的主要内容：AI现在是否存在泡沫？比如说我们在A股大部分时间其实就是属于景气投资（也有符合价值投资的公司，但不多）。景气投资者的特点是买的是某个产业或市场景气性爆发（常具有周期性）。所以我们对它的考量不会单纯地从静态估值（如PB市净率）来判断，而是从未来业绩的爆发性周期性来判断合适的买卖价格。它的特点是持股周期较短，且不会长期持续持有，走了不一定会回来。价值投资的特点是持股周期相应较长，我们希望可以找到被低估的好东西，并且通过较长的持股周期实现价值的均值回归。所以，价值投资者在优秀公司被错杀的时候敢于买入，因为我们看重的不是短期，而是长期带来的回报。（这里默认选择的公司已经具备较高安全边际与基本面）具体的表现上就是越跌越买，哪怕从趋势上，技术上已经破位。例子1：a股的牛市（严谨的说不完全正确，但现实上是适用景气周期评判标准的）比如说在2025年开年的年策划里面，我们认为A股需要牛市，所以我们在2025年开始增加A股的比例。 再比如说在2024年的年末，我们看到了大漂亮的债务危机，也看到了经济的通缩边缘。所以我们认为接下来，贵金属中的白银跟黄金会迎来机会，我们决定去重仓贵金属。这个也属于景气周期。那个时候的金价是2643美元一盎司。截止今年最高涨到了5596美元一盎司。而白银从当时的30美元一盎司涨到了最高121美元一盎司。在今年的新年策略里面，我们也认为黄金不太可能复刻 2025 年疯狂的一年，所以我们下调了黄金应该占有的比例，从 50% 降低到了 20%。这也是因为景气周期认为已经接近尾声，不值得配置过多。再比如说，我们之前认为纳斯达克未来将会跑赢标普500。这还是在近期纳斯达克暴跌后的差距，否则纳斯达克将比标普整整高出接近20%国债从2025年结束长达6年的长慢牛，从年化率6%左右降低到2—3%，而且波动巨大。这些都属于景气周期，景气周期的判断也是小灰灰自己阿尔法收益的主要来源。当然也有看错的，例如去年的恒生科技。误判了降息周期的长度。但是今天实在是有点晚了，写不完，只能等改天再写了。
夜雨聆风
