核心财务数据：营收突破2000亿，利润增长放缓

从整体业绩来看，腾讯展现了极强的商业底座。

营业收入：2048 亿元人民币，同比增长11%，首次在单季度突破 2000 亿大关。

为什么营收涨了11%，净利润（GAAP）却几乎原地踏步？

看资本开支（Capex）——Q2 资本开支爆表达到528 亿元，同比狂飙176%（主要用于购买 AI 芯片与算力基础设施）。如果剔除新 AI 产品（混元、元宝、小微等）的研发和运营开支，腾讯 Non-IFRS 经营利润实际同比增速高达19%。

也就是说，主业依然极其赚钱，只是被腾讯拿去大举投资AI了。

注：Non-IFRS 踢掉了这些非经营性、非现金流或一次性的剧烈干扰项（剔除了投资公允价值变动、处置股权损益、股权激励费用等），最精准、纯粹地反映腾讯核心主业（游戏、广告、金融科技与云服务）真实的造血能力和盈利质量。

三大板块业务表现整体表现稳健，AI对营销服务（广告）的带动非常亮眼：

看一下我关心的核心焦点一：营销服务（广告）成为增长王

在三大板块中，营销服务（广告）同比暴涨 22%，表现最为亮眼，也是AI 技术最直接、最快速兑现商业价值的阵地。

视频号：在保持相对克制的广告加载率（Ad Load）的前提下，凭借播放量快速增长，广告曝光量同比强劲翻倍。

小程序：微短剧、小游戏生态近乎火爆。

作为增值服务板块的绝对主力，游戏收入在 Q2 达到659 亿元，同比增长 11%：

本土市场（国内）：收入473 亿元，同比大增 17%。除了《王者荣耀》基本盘极稳外，《三角洲行动》与《无畏契约》（含移动端《源能行动》）创下 DAU 历史新高。新品方面，《洛克王国：世界》登顶上半年新游榜首。

国际市场（海外）：收入186 亿元，固定汇率下增长 4%，表现勉强可以接受。

算力硬砸，需求强劲：
527.8 亿元的资本开支，较去年同期的191亿翻了近三倍，直接导致自由现金流一度转负。大公司管理层明确表示：基础设施层大幅增加算力采购，是为了后续将应用及模型使用转化为可观的收入；目前已经看到明显的回报上行空间，这些投资主要是满足外部客户对云服务持续增长的需求。——这里应该划重点，AI投资是真的有需求。

投资抓主要矛盾，微信的连接价值坚如磐石，生态系统越来越强大。腾讯的 2026 Q2 财报，交出了一份“游戏强造血、广告猛提效、AI 加速铺路”的答卷。

AI时代不容有失，腾讯毫不犹豫地将这些现金流砸向 AI 算力与基础设施，无疑是经营风险很小的正确的选择。

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