全球 AI 产业正全面迈入算力资本开支高速扩张周期，数据中心集群落地、高速光模块迭代、3nm-7nm 先进制程与 HBM 存储芯片产能大规模建设，自上而下重塑上游稀有小金属长期需求曲线，钨、钼、铟、镓、锗、稀土等战略性小金属的产业价值迎来重估窗口。

我国在上述核心小金属领域具备资源储量、原生产能、冶炼加工全链条突出优势，叠加近年持续收紧的关键金属出口管制政策，海外供应链供给约束持续加剧，行业供需格局进入长期收紧通道。钨钼依托半导体特种气体、3D NAND 存储打开新增需求，铟镓锗作为光通信、射频功率芯片核心衬底材料供需缺口持续走阔，稀土永磁深度受益 AI 服务器电机放量，各细分赛道均呈现 “供给刚性 + AI 需求爆发” 的共振逻辑。

本文立足于国内资源禀赋、出口政策变化与全球 AI 算力下游需求演进，分板块拆解六大类小金属产业链供需、技术迭代与国产替代进程，梳理细分赛道核心投资逻辑与受益标的，同时提示行业潜在变量风险，把握 AI 浪潮下稀有小金属中长期配置机遇。

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Source：平安证券

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