详解工业软件指数:谁才是真正的工业软件?

今天周末，不聊技术了，聊聊离钱比较近的话题：工业软件指数。

截止到 2026 年 8 月，国内唯一的工业软件股票指数叫做“国证工业软件主题指数”，指数简称：工业软件，指数代码：980034，由深圳证券信息有限公司于 2015 年 2 月 17 日正式发布的。

阿呆花了一个小时认真看了指数编制规则，做点记录。

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首先看：选样空间，是如下几条：

基本正常，同时，有下面的期待。

首先，“最近一年无重大亏损”增加到 2 年或 3 年就更好了。

工业软件通常具有研发周期长、交付链条长的特点。仅仅要求“最近一年无重大亏损”，完全无法过滤掉长期处于微利、甚至扣非净利润持续为负的公司。

当然，要是能考虑顶“应收账款堆积风险”与“研发费用资本化风险”，就会更加严谨了，毕竟这两项风险在软件企业中是经常会出现的。

其次，对”商业模式“要求更加严格就更好了。

标准化产品（Product）与定制集成（Project）在商业模式上存在本质差异。规则 6 涵盖了研发设计、生产信息化、企业管理、工业自动化等多个领域，似乎太宽泛了。

在阿呆心里，真正的工业软件公司的特征是：标准化软件 + 订阅制 + 高壁垒 + 高毛利；而不应该是，“系统集成商”或“定制化工程服务外包商”，不应该是，人效低、项目不可复制、毛利率低，缺乏规模效应。

最后，“科创板证券、北交所证券上市时间超过 1 年”，如果能增加到 3 年就更好了。

科创板股票上市后，战略投资人（参与首发战略配售的机构或企业）的法定最低锁定期就是 12 个月，“科创板上市满 1 年”意味着正处于这些老股东解禁期。

而且，很多工业软件企业在科创板上市初期，往往伴随着极高的发行估值和价格，上市 1-3 年往往是估值压缩最剧烈的阶段，指数基金能避开这些高估值时间，肯定能取得更好的回报。

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再看选样方法，原文如下：

”首先，计算入围选样空间证券在最近半年的日均成交金额和日均总市值；其次，剔除最近半年日均成交金额排名后 10%的证券；最后，对选样空间剩余证券按照最近半年的日均总市值从高到低排序，选取前 50 只证券作为指数样本，样本数量不足时按实际数量纳入。“

总体中规中矩，只是这条“以总市值排序选取前 50 只”，还是有优化空间。

在市场中，某些标的可能因为短期政策催化、主题炒作而市值暴涨，时间长达半年是家常便饭，如果此时，被指数在估值最高点作为大市值核心工业软件资产纳入；而当泡沫破灭、市值缩水后又在周期底部被剔除出指数，可能会形成被动的“追涨杀跌”。

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再看权重因子,原文如下：

注意这句话：「…工业自动化软件领域的样本自由流通市值调整系数为 0.3。」

这句的意思是：在计算样本股票在指数中所占的权重时，属于「工业自动化软件」领域的公司，其自由流通市值不能按 100% 全额计入，而是要先乘以 0.3 后再参与权重计算，即按 30% “打三折”。

举个例子，假设有两家入选指数的公司：

A 公司（研发设计类 EDA 软件）：自由流通市值 100 亿元，计入权重的基础市值为 100 ✖️ 1.0 = 100 亿元。

B 公司（工业自动化控制类公司）：自由流通市值 300 亿元，因为系数为 0.3，计入权重的基础市值仅为 300 ✖️ 0.3 = 90 亿元。

这个“0.3 系数规则”挺好的，如前文所说，保护了指数中“工业软件”的商业模式纯度，防止指数被自动化硬件巨头绑架。

在指数的前十大股票中，其实是有体现的。

对比华大九天的市值，中控技术和汇川技术的市值明显要更高，但是它们在指数中的权重占比更低，明显是“0.3 系数规则”在起作用。

但也有看不懂的地方。

同样是对比华大九天，东土科技、中颖电子和旋极信息这三家公司的市值都很小，为什么在工业软件指数中的权重占比这么高呢？

而且，这三家公司的“商业模式”似乎也不是纯粹的“工业软件”，如果在这三家公司身上也用上“0.3 系数规则”，它们的市值占比就应该更低了，根本进不了前十大权重股。

阿呆觉得应该扩大“0.3系数规则”的应用范围，不只是对工业自动化软件应用，也要对”生产信息化”和”企业管理”类上市公司应用上这个0.3系数……就更好了。☺️

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最后来看一下，跟踪工业软件指数的四只指数基金的情况。

可以看到这四只基金都是去年 11 月到今年 3 月之间成立的，规模最大的是 2.58 亿，最小的只有区区 3600 万。

3600 万这个规模，可能还不如一些著名的个人散户一天交易量大。

这是不是说明，广大股民的眼睛也是雪亮的呢？

最后，希望我们国家的工业软件蓬勃发展，工业软件股票指数蒸蒸日上，工业软件行业既赚业绩，又帮投资人赚钱。

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「阿呆」明天继续「漫游」…

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