第80、81期我们聊了国外的CAE“漏网之鱼”——FLOW-3D和SimScale。今天我们把视角切回国内，看看国产CAE赛道上一家“说不上出名但非常能打”的公司。在CAE这个赛道里，我们聊过Ansys（多物理场之王）、Abaqus（非线性之王）、LS-DYNA（碰撞之王）、ADINA（流固耦合之王）。但国产CAE一直处于“追赶者”位置，能独立拿出自主CAE内核的公司，屈指可数。它从军工仿真起家，花了十几年时间，在航天、航空、船舶等“国家队”客户的产线上磨出了一套自主可控的CAE求解器，2023年成功登陆科创板，成为科创板首家以多物理场通用CAE仿真软件为主营业务的上市公司。创始人陈灏，并非纯技术背景出身——1996年入职上海机械电脑有限公司做销售工程师，1998年加入美国ANSYS上海代表处，历任华南区总经理、销售副总裁；2003年离开ANSYS，短暂加入安世亚太任销售副总裁后，于2006年正式执掌索辰有限。这段经历让索辰从一开始就兼具技术敏感度和商业化意识。公司最早的业务是为国防军工提供仿真软件和工程服务。在国内CAE市场还是一片“进口主导”的时候，索辰没有选择走“二次开发”或“代理集成”的捷径，而是选择了一条更“笨”的路——从底层自主研发CAE求解器。为什么要从底层做起？因为军工客户对“自主可控”有天然要求。国外CAE软件即使功能再强大，在涉密军工场景中也面临“安全”和“合规”的双重压力。索辰正是抓住了这个“进口替代”窗口，在航天、航空、船舶、核工业等领域拿下了第一批“种子客户”。据招股书披露，索辰来自军工单位及科研院所的收入占主营业务收入比重曾高达83.91%~94.05% 。据中航证券研报，目前这一比例仍维持在约80% 。军工仿真的特点是 “容错率几乎为零” ——一个火箭结构件的应力分析如果算错了，后果不堪设想。这对软件的要求极高，但也意味着，一旦软件通过了军工客户的验证，它就等于拿到了行业“最高难度”的通行证。索辰用了十几年时间，在这个“冷板凳”上把求解器磨到了“能用—好用—可信”的程度。索辰最核心的竞争力，是核心求解器内核完全自主研发。在国产CAE行业里，大多数玩家走的是“基于开源代码二次开发”或“集成国际开源求解器”的路线。这条路起步快、成本低，但问题也很明显——底层技术不在自己手里，无法做到深度定制和完全自主可控。索辰走的是另一条路：从数学算法到物理模型到求解器架构，全部自研。截至2025年，公司已形成十四项核心技术，产品覆盖多个物理场方向：索辰的CAE产品在航天、航空、船舶、兵器等高端装备制造领域形成了较强的竞争力，被多家“国家队”客户采用。2023年4月，索辰科技在科创板上市（股票代码：688507），成为科创板首家以多物理场通用CAE仿真软件为主营业务的上市公司。据公开报道，在德本咨询2025年10月发布的《2025工业软件企业TOP50》中，索辰科技位列第29位，在CAE专项赛道中排名靠前。军工市场虽然“护城河深”，但天花板明显。索辰没有停在“军工仿真”这个舒适区，而是正在向更广阔的领域扩张：这是索辰目前最值得关注的新增长极。2025年，公司推出物理AI平台 “开物” ，全年实现收入5,815.89万元（约5,816万元），超额完成股权激励目标（3,000万元）。其中：- 开物-工程仿真软件：4,039万元，毛利率高达98.58%
- 开物-仿真产品开发：1,777万元，毛利率37.20%
据公开信息，2025年10月，索辰中标绍兴市低空管控平台项目，标志着物理AI在低空经济领域率先实现标杆落地。中信建投研报预计，2026年物理AI相关收入有望达到1亿元（该数据来自券商预测，不代表公司实际经营结果）。其中力控科技收购溢价率高达1,151.92% ，标的处于长期亏损状态（2023年至2025年上半年合计亏损8,940万元），资产负债率94.05%，预计新增商誉1.69亿元，是交易风险最集中、市场争议最大的一笔。在中美科技竞争加剧的背景下，军工和高端装备制造领域的“进口替代”已经从“政策引导”变成了“刚性需求”。索辰作为少数拥有自主CAE内核的国产厂商，是这一趋势的直接受益者。硬币有两面。索辰在扩张的同时，也面临一系列现实挑战：2025年，索辰科技实现营业收入4.66亿元，同比增长22.97%；归母净利润约0.32亿元，同比下降约24%；扣非净利润约0.27亿元，同比下降约25.47%。销售净利率由2024年的10.94%下降至2025年的6.76%。2025年前三季度，公司归母净利润同比下降约7.51%，亏损额约7,595.11万元。- 仿真产品开发：0.8651亿元，同比 -36.85%
两块传统主业合计萎缩约1.08亿元，已经超过开物平台全年5,815.89万元的增量贡献。营收增长主要由新业务拓展和并购并表共同拉动。截至2025年末，应收账款余额达7.95亿元，占总资产比例22.91%，同比增长31.37%。据公司2026年4月相关公告披露，计提信用减值损失6,557万元（其中应收账款坏账损失6,853万元），对利润侵蚀显著。截至2025年末，存货余额为4,877.90万元，同比增长183.19%。2025年经营活动现金流净额6,021万元，上年同期为-4,881万元，实现由负转正。销售回款3.73亿元，收现比80.17%，较2024年的64.28%明显改善，收入质量在提升。在国产CAE版图里，索辰科技的位置是 “科创板CAE软件第一股” ：索辰的差异化在于：它不是“代理起家”的安世亚太，也不是“平台模式”的云道智造——它是国内极少数从底层算法做起、拥有完全自主CAE求解器内核的国产厂商。这种“从0到1”的积累，在国产CAE行业里极为稀缺。六、彩蛋：那个“在军工产线上磨了近20年”的求解器索辰的CAE求解器，不是在实验室里“闭门造车”写出来的，而是在军工客户的真实项目中“磨”出来的。航天、航空、船舶——每一个行业的仿真需求都不一样，每一个客户都有自己“刁钻”的要求。索辰用了近20年，在这些“刁钻”的要求中迭代求解器。一个火箭箭体的结构分析，可能经历了数十次修改和验证；一艘潜艇的声学仿真，可能经过了多个版本的算法优化。正是这种“在真实战场上打磨”的经历，让索辰的求解器在“可信度”上有了独特的优势。军工客户敢用你的软件算火箭——这个信任，比任何融资额都值钱。但信任之上，资本市场给出的考题同样清晰：传统仿真主业何时恢复增长？物理AI“开物”能否真正打开民用市场？三笔并购尤其是力控科技能否顺利整合、兑现业绩承诺？应收账款坏账风险能否得到有效控制？这些问题的答案，将决定索辰从“军工标杆”走向“产业龙头”的远征能走多远。今天我们聊了索辰科技，那个从“军工仿真”起家、用自主CAE内核敲开科创板大门的上海“破风手”。索辰的故事告诉我们：在CAE这个行业里，最深的护城河不是“功能多少”，而是“谁信你”。军工客户用你的软件算了近20年火箭，这个信任，就是谁也夺不走的护城河。但资本市场的另一条铁律同样清晰：一家上市公司，不能只靠“信任”活着——它需要可持续的增长、可验证的商业化、可控制的财务风险。索辰的“远征”才刚刚开始。本文参考了官网公开资料、历年财报、行业媒体（如Engineering.com、DEVELOP3D）报道及科技博客分析。部分数据和表述基于公开信息整理。
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