OpenAI自研芯片超越英伟达,Bofa触发超卖信号,AI软件变现加速|35周科技周报

三星电子同样被看好。UBS 目标价 53.5 万韩元，现价 25.7 万，潜在升幅超 108%。3Q26 将支付 30 万亿韩元股利，2027 年 HBM 混合均价预计同比涨 90%。JPM 给出 40 万韩元目标价，2027/28 全球内存 TAM 预计 1.4 万亿/1.8 万亿美元。

铠侠这边，高盛判断 NAND 供应紧张持续到 2027 年底，LTAs 已覆盖 CY28 约 50% 出货量。目标价 116,000 日元，现价 50,930，潜在涨幅 127.8%，FY3/28E 市盈率仅约 3 倍多。

设备端同样景气。高盛上调 2026-28 年全球 WFE 至 1500/2180/2810 亿美元，同比 +36%/45%/29%。美银称 HBM 市场规模 2026 年约 770 亿美元、2030 年约 2800 亿美元，CAGR 约 38%。混合键合提升设备强度，利好 LRCX/AMAT/KLAC。

英伟达 2Q 营收 962 亿美元，同比 +106%；数据中心 890 亿，环比 +18%。毛利率 4Q 触底 71-72% 后，FY28 稳定在 72-73%。Bernstein 目标价 400 美元，JPM 320，大摩/高盛/花旗 300，全部维持买入。大摩列为板块首选，估值约 17x/13x CY27/CY28 EPS。

算力链机会在扩散。Marvell 是汇丰重点推荐，FY28 光学互连营收预计 106 亿美元（同比翻倍，远超共识 79 亿），FY29 ASIC 营收上调至 100 亿美元。目标价 325 美元，潜在 +42%。谷歌 TPU 获单可带来 FY29 EPS 23%-70% 上行。

新易盛 2Q 营收同比 +97% 至 126 亿元、净利 +101% 至 48 亿元，均超预期。高盛目标价上调至 639 元，潜在涨幅 55.1%。

立讯精密规划 2027 年中建成 1200 万片 光模块产能，预计 2027 年 1.6T 出货 250 万只、贡献净利约 24 亿元。Bernstein 目标价 86 元，较现价 +51%。

PCB 这边，胜宏科技 2Q 营收同比 +29% 至 61 亿元但低于预期 16%，AI 覆铜板成本拖累毛利率。高盛目标价 550 元，上行 109%；花旗降至 345 元。高多层板/HDI 产能排期至 2027 年，判断最坏或已过。

深南电路 1H26 营收 +46.3%、净利 +65.6%，IC 衬底营收同比 +110.8%，毛利率提升 4.7pct 至 31.0%。野村目标价 518 元，维持买入。

兆易创新 1H26 营收 115.7 亿元（同比 +178.67%）、净利 6.86 亿元（+1091.5%），毛利率同比 +29.07pct 至 67.57%。野村目标价从 523 上调至 730 元。

ASML 这边，美银认为 MATCH 法案退出中国业务的风险已被充分定价。中国业务约 990 亿欧元、占当前 EV 的 17%。目标价 2452 欧元，现价 1501 欧元显著上行。中国出口管制明朗化将是积极催化。

Salesforce F2Q cRPO 加速至 14% 超预期，Agentforce ARR 突破 15 亿美元、AWUs 环比 +97%。德银目标价上调至 275 美元，维持买入。AI 业务（Anthropic 合作/Claudeforce）正在扩大经常性收入。

MiniMax 企业 ARR 超 8 亿美元，80% 由企业客户驱动，但毛利率 17.9% 低于预期、净亏损扩大。大摩目标价 900 港元、高盛 760、Bernstein 320。M3 系列模型驱动变现加速，当前估值被低估。

Jackson Hole 上 Warsh 首秀预计难给 9 月政策指引，但可能重申 2% PCE 目标并谈 AI 去通胀。FOMC 极可能 9 月及年底维持利率不变。

资金面信号混杂。BofA Bull & Bear Indicator 升至 9.7 触发卖出信号，全球 82% 股指超买但缺乏领涨板块。债券流入 177 亿美元、黄金 73 亿（2025 年 10 月以来最大）、crypto 32 亿；美股流出 44 亿、高收益债流出 7 亿。建议长期配置黄金与大宗商品对冲。

科技股上周经历大幅去杠杆，信息技术为全球净卖出最多板块。NVDA 财报后带动反弹，QQQ 波动率偏低具备挤压空头条件。市场情绪回暖约 120 度，但非完全反转。

以上是本周的观察。数据与结论均来自公开信源，不构成投资建议。