英伟达史上最强财报下载:GPU还在缺货,新引擎已经开卖(附完整财报PPT)

英伟达交出了一份刷新行业认知的季度财报。FY27财年第二季度（2026 年5-7月），公司单季营收定格在962亿美元，同比增长106%，连续第四个季度增速加快。一家市值数万亿美元的公司，还能实现体量翻倍，在整个商业史上都属于罕见级别。

比营收翻倍更夸张的是盈利能力。本季度GAAP净利润达到597亿美元，同比暴增126%，单季赚出近600亿美元，对应净利润率超过62%；稀释后每股收益2.46美元，同比增长128%。毛利率同样创下新高，GAAP毛利率达到75.0%，同比提升2.6个百分点，核心原因是Blackwell架构高端产品占比持续提升，尤其是Blackwell Ultra的出货占比加大，直接拉动了整体盈利水平。

数据中心业务依然是绝对的增长引擎，并且已经从单轮驱动变成了双轮发力。

其中超大规模厂商（Hyperscale）业务收入487亿美元，同比增长101%，基本实现翻倍。全球头部云厂商的AI资本开支仍在高位Blackwell GPU整体供不应求的局面尚未缓解，高端产能尤其紧张。

更值得关注的是 AI 云、工业与企业级业务（ACIE），本季度收入达到403亿美元，同比大幅增长138%，增速显著跑赢超大规模业务。这是一个非常重要的信号：算力的需求已经不再集中在少数几家头部云厂商，正在快速向传统企业、工业制造、垂直行业云厂商扩散，下沉市场的需求正在爆发，整个行业的增长广度和韧性比市场预期的更强。

这份财报最大的增量惊喜，是新增长引擎正式落地。英伟达确认，Vera Rubin系列产品已于8月初启动量产出货，涵盖CPU、LPX互连芯片、STX交换机三大核心品类。这意味着英伟达正式跳出了 “GPU厂商” 的定位，切入了数据中心CPU、高速互连、网络交换芯片市场，产品线从单一的计算加速，延伸到了完整的数据中心算力底座。

这本质上是一次从 “卖芯片” 到 “卖整套算力架构” 的升级，直接打开了更大的市场天花板。此前市场普遍预期Vera Rubin要到下半年末才会贡献收入，现在提前出货，意味着新的增长曲线已经提前启动，后续几个季度将逐步释放业绩。

现金流和股东回报同样刷新了纪录。本季度自由现金流达到213亿美元，同比增长58%。同时公司单季向股东回馈总计260亿美元，包含股息和股份回购，创下历史新高。

赚得多投得也多，本季度GAAP研发费用达到84亿美元，同比增长55%。公司并没有因为业绩好就收缩投入，反而在下一代技术、产能扩张、生态建设上持续加码，进一步加固技术护城河。

下季度指引方面，公司预计FY27第三季度Non-GAAP毛利率约为 74%，营收继续保持增长态势。需要注意的是，官方明确说明业绩指引中未包含任何来自中国的数据中心计算收入，地缘政治带来的市场波动风险始终存在。此外，AI 算力行业本身的强周期性、竞争对手的产品迭代、下一代技术路线的节奏波动，也都是不可忽视的潜在变量。

整体来看，这份财报再次印证了AI算力行业的景气度仍在上行，而且需求结构正在发生深层变化：从头部云厂商独领风骚，到超大规模与企业级市场齐飞，行业的增长韧性比想象中更强。随着Vera Rubin的出货，英伟达的业务边界已经从GPU拓展到了完整的算力基础设施，成长天花板被进一步打开。当然，体量越大，维持高增速的难度就越高，后续需求的可持续性、全球竞争格局的演变，都需要持续跟踪观察。

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