【富朋国际 · 周度市场简报】AI世纪诉讼开庭:OpenAI命运迎来关键一战

本周全球市场延续结构性分化，但背后的驱动更加清晰——宏观利率预期与能源扰动成为核心变量。在美国方面，近期经济数据仍具韧性，使市场对降息节奏的预期保持谨慎，在这一背景下，资金继续集中于盈利确定性更强的科技龙头，推动Nasdaq Composite上涨1.7%，并带动S&P 500小幅上行。整体来看，美股的强势更多来自结构性支撑，而非宏观环境明显改善。

但这种上涨的“质量”仍然存在分歧。Dow Jones Industrial Average本周下跌0.6%，显示传统周期与工业板块在当前利率环境下面临压力。换言之，市场并未形成广泛共识，而是继续围绕少数高增长板块进行集中配置，这种结构使指数表现与真实市场温度之间出现一定偏离。

欧洲市场的回调则更直接反映了宏观与外部冲击的叠加影响。本周Euro Stoxx 50、CAC 40跌幅超过3%，一方面源于增长动能不足，另一方面也受到近期能源与地缘政治不确定性的影响（尤其是中东局势对能源价格的扰动预期）。在缺乏科技主线支撑的情况下，欧洲市场对外部变量更加敏感，资金呈现明显流出。

本周大宗商品市场呈现出明显的“能源强、贵金属弱”的分化格局。能源端显著走强，WTI Crude Oil大幅上涨17.5%，成为本周最核心的市场变量；与此同时，Natural Gas亦小幅上涨，反映能源板块整体受到供给与地缘因素驱动。

油价的快速上行，主要与近期中东局势的不确定性升温有关。市场对潜在供应扰动的预期迅速反映在价格中，使能源资产重新成为资金关注的焦点。这一变化不仅推升通胀预期，也在边际上强化了市场对“高利率维持更久”的判断，从而对其他资产类别形成间接影响。

与之形成对比的是贵金属表现承压。Gold下跌2.3%，Silver下跌6.1%。在传统逻辑中，地缘风险通常利多黄金，但本周金价回调，反映出利率预期与美元因素的压制仍占主导。换言之，在当前环境下，“实际利率”对黄金的影响优先级仍高于避险情绪。

本周加密资产整体表现偏弱，且内部出现分化。Bitcoin基本持平（-0.01%），显示其作为“类宏观资产”的属性仍在，而Ethereum下跌4.1%，反映风险偏好在加密市场内部有所收缩。

从驱动因素来看，加密市场当前更多受到宏观流动性与利率预期的影响。随着近期油价大幅上行推升通胀预期，市场对“高利率维持更久”的判断有所强化，这对高波动、高久期资产形成压制。在这一背景下，比特币表现出相对韧性，而以太坊等更具“风险资产属性”的加密资产则出现更明显回调。

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美股上市数据

一级市场方面，本周美股发行活动依然维持在明显偏冷的状态。IPO数量为5，显示出在当前市场环境下，传统IPO窗口仍未真正打开，企业与承销商对于定价与发行时机依然保持谨慎态度。尽管二级市场持续走强，但这种上涨更多集中在已上市资产的估值修复与结构性行情，并未有效传导至一级市场的发行意愿。

Source: Listing Track

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市场对2026/4/29日降息/加息预测

根据CME FedWatch工具显示，市场对4月29日FOMC会议的主流预期仍为维持当前政策利率不变，维持在350–375个基点区间的概率约为100%，上周为99.5%。

Source: FedWatch

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一周总结

本周全球市场的核心特征可以概括为：宏观约束未变，结构分化加剧。在利率维持高位的共识下，市场并未出现趋势性行情，而是围绕“确定性”重新定价资产。资金持续集中于以Nasdaq Composite为代表的美股科技板块，同时回避欧洲及部分风险资产，导致区域与风格分化进一步扩大。

与此同时，能源价格的快速上行成为新的关键变量。油价上涨不仅直接推升通胀预期，也在边际上强化了“高利率更久”的市场判断，从而对贵金属与高估值资产形成压制。这一逻辑同样传导至加密市场，使比特币维持相对韧性，而高Beta资产承压。

整体来看，当前市场并不缺乏流动性，但缺乏方向性共识。在降息路径尚未明确之前，全球资产更可能维持“指数稳定、结构分化”的运行状态。短期内，决定市场表现的关键不在于宏观是否改善，而在于资金是否开始从核心资产向更广泛板块扩散。