夜雨聆风
全球AI一飞冲天
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这两天全球AI板块的涨幅，脑袋嗡嗡的。
SK海力士一季度营业利润同比暴涨405%，营业利润率72%。AMD数据中心营收同比涨57%，盘后暴涨16%。美光、闪迪跟着一起飞。
韩国股市大盘首次收在7300点上方，创历史新高。然后今晚英特尔股价一度上涨超15%，总市值超5500亿美元，今年以来涨幅接近200%。
一家一年前股价还在低谷徘徊的芯片公司，年涨幅接近200%。导火索是因为这两天是各大厂一季报集中超预期爆发。
SK海力士单说一下：一季度单季营收折合人民币大概2700亿，利润率72%。全年按这个节奏算，利润超过1万亿人民币是有可能的。它是按净利润10%固定比例给员工发奖金的，去年人均60多万，今年预期300多万。
……
存储这个行业的逻辑很特殊，投产门槛极高，技术壁垒极高，SK海力士、三星、美光三家垄断了90%以上的市场份额。其中SK海力士一家拿着57%的HBM市场份额，直接绑定了英伟达。这种格局下，他们可以舒舒服服控量提价，不需要内卷，只需要等。
过去存储跟着手机、电脑的采购周期走，两年好两年差，像猪周期。AI把这个逻辑改了——大模型训练和推理，让HBM内存变成算力基建的刚需。不是你想不想买，是必须买。全球云厂商资本开支一年比一年高，英伟达AI芯片供不应求，每颗芯片旁都得堆一堆HBM内存。偏偏这东西别人造不了，大A完全没有。
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英特尔称霸PC时代前还有很多故事。
上世纪八九十年代，英特尔差点被日本DRAM厂商打垮，是美国政府通过大量军工订单先让英特尔活下来，再帮它转型做微处理器。
现在历史在以一种新的方式重演。2025年8月，美国政府以89亿美元收购英特尔9.9%的股份，成为大股东。接着35亿美元的芯片法案拨款到账，投资税抵免从25%提到35%。然后是1510亿美元的金穹导弹防御系统项目订单。今天火上浇油的是：苹果与英特尔初步接触讨论芯片代工合作的消息传出。
35亿直接拨款+89亿注资换股+1510亿国防大单+苹果代工预期，这些数字加在一起，就是今天这波行情的来源。
这不是市场行为，是国家资本主义式的科技总动员。直接持股、税收抵免、天价国防订单、引导大客户合作，美国政府想把英特尔扶起来，不惜一切代价。
有人管这叫全球最大的财富转移。知识、水、电、矿都是大家的，AI吞掉这些公共资源，最后拉出来的是一根根内存条和一张张芯片，利润进了SK海力士和英特尔的口袋。
逻辑没有人能阻止，能做的只有加入或者旁观。
……
说说我自己的投资，主要是想说自己有多菜。
A股轻仓买了创业AI的ETF，入的时候以为是顶点，买了就回调30%了，懒得看放在那没动，现在浮盈快50%了。
欧元资产这边涨得最多的是美股ETF，过去几年只要买了美股ETF大概率不会亏，这没什么好说的。
然后是亏得最多的：莱茵金属。去年是德国军工第一大股，俄乌持续、欧洲防务开支暴涨、德国重整军备，所有风口都指向这只股票，我进去了。然后它涨了很多，然后我没出，然后它跌了很多，我还是没出。
比特币浮亏20%多，是我在不该进的时间点进去了。
我在莱茵金属身上犯的错，是把短期的宏观叙事当成了结构性优势。欧洲要重整军备这个逻辑可能是对的，但这和英特尔、SK海力士是完全不同的逻辑——后者赌的是一个已经形成、别人短期内追不上的护城河，加上国家意志在背后推。前者赌的是一个政策窗口期，这个窗口可以打开也可以关上。
我在A股ETF上赚的那50%，是因为我忘了它，没有操作。
对我这种菜鸡投资者来说，做得越少，可能结果越好。
……
韩国家长给婴儿定投半导体龙头，买三星、买SK海力士、买半导体ETF，甚至直接上三倍杠杆。三星电子的个人股东里有三十多万不到20岁的人。
几十万个韩国小孩，从一出生就是全球存储寡头的小股东。
二十年以后，全世界的AI还在烧水、烧电、烧知识、烧矿产，所有过路费都被那几家公司截胡，变成股价复利，躺在那孩子成年时打开的账户里。
这不是炒股，这是用股权参与一场已经确定发生的结构性财富转移。
我也想找到那些有真实护城河、有国家意志在背后撑着的公司，然后在里面待够长的时间。
……
但我也不想假装没有风险。说实话我眼红没有all in AI，但我现在也当然不敢买。
会计上有个概念叫资产减值损失——当年贾老板就是靠这个把乐视吹起来然后卷款跑路的。逻辑是：只要资产还没减值，账面上就可以一直是好看的数字，泡沫可以维持很久，直到某一天维持不住了，一次性全部减计，轰然倒塌。
现在大科技公司的纳什平衡是：没人敢不狠狠烧钱。你不烧，竞争对手烧，你就落后了。所以大家都在烧，烧到现在还没找到金矿，只是铲子卖得很好。（大公司买的英伟达的铲子，等英伟达出了新铲子旧的就被飞速淘汰了，和当时贾老板买的电视剧版权一样，飞速迭代）英伟达的芯片在以摩尔定律5倍的速度发展，整个人类科技树被推着一飞冲天，但飞起来不等于降落的地方一定有人接着。
我不太信能一直这么涨下去，只是不知道什么时候停。
……
最后我在马桶上放下手机蹦出来一个这个问题：为什么韩国人和美国人能控价，中国人不能。
如果中国垄断了半导体，半导体会不会早卷飞了。中国企业的竞争本能是窝里斗吗，把对方卷死比赚钱更重要，光伏是这样，汽车是这样，外卖也是这样——三家联合血亏1500亿喂全国人民吃奶茶。
什么时候中国企业能开始控价而不是内卷？大概是中国人平均工作时长缩短30%的那天。最新数据中国人均工作时长48小时，是官方数据，比美国人均和日本人均都高一大截。就这领导们还担心年轻人躺平。
工作时长和定价权之间，看起来八竿子打不着，其实是一回事。一群人活在随时被替代的恐慌里，必然选择抢量而不是守价；一个国家从企业到员工都在拼命跑，自然没有人有底气说”我就这个价，不卖拉倒”。
那一天还没到。
……
祝大家早日自由。
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