互联网|AI重塑游戏行业:研发提效先行,平台飞轮决定长期价值

▍技术演变：开发侧率先兑现效率，玩家侧应用开始规模落地。 

开发者侧， AI正由单点工具试用走向体系化生产：大型企业AI应用正由单点工具试用走向体系化生产管线，中小团队更多借助通用模型完成研究、代码和原型开发，个人创作门槛则逐步下降至自然语言。根据游戏工委调研，86.4%的企业已在生产环节应用AI，但73.7%仍处于“AI辅助探索”阶段，当前总体仍是“人决定做什么，AI帮助更快完成”。

玩家侧，AI NPC、AI队友和内置UGC已率先进入头部产品，2026年上半年流水TOP100移动游戏中，约15%的产品接入AI玩法，贡献42.6%的样本流水；《和平精英》 AI NPC相关玩法累计体验用户达到1.1亿、最高DAU达到1,770万，说明AI已经开始由研发辅助走向真实玩家体验。

▍短期空间：非移动内容市场扩容，AI提升头部厂商的市场承接能力。

2025年全球PC游戏收入同比增长12.0%至约3,052亿元，中国贡献全球PC收入增量的42%；同期中国广义PC消费约1,134亿元，同比增长约13.8%，其中国内客户端游戏收入达到781.6亿元，同比增长14.97%。我们预计，2028年国内客户端收入在保守、中性和乐观情景下分别约为1,094亿元、1,172亿元和1,251亿元，中性情景较2025年增长约50%。我们认为，空间主要来自国产高规格内容供给增加和存量PC需求重新活跃，AI并不直接创造需求，而是打破“质量—速度—人力”约束，使同一组织能够同时维护长青产品、推进更多新品和全球化项目；现阶段其价值更多体现为人效和项目承接能力改善，后续有望逐步传导至单位项目成本和利润率。

▍中长期空间：成熟UGC飞轮已率先完成验证，AI原生UGC与AI Native仍待跨越模型和平台双重门槛。

当前已经形成规模的UGC主要是Roblox式全栈平台，以及《蛋仔派对》《和平精英》等游戏内置UGC，其核心商业闭环并非由生成式AI从零建立，AI更多是在既有体系上降低创作、审核和匹配成本。相比之下，TapTap制造、代号Craft等AI游戏创作平台，以及Aippy、抖音互动空间等AI互动内容平台仍处产品验证和生态搭建阶段，AI Native也主要集中于叙事冒险、调查推理和角色对话等以信息交互为核心的语言驱动场景，尚未出现大规模商业爆款。

我们认为，核心约束同时来自模型能力与平台能力：模型侧，AI UGC面临质量与成本的矛盾，反复对话迭代能够提升完成度，但Token和云端成本也会同步上升，若控制成本则容易停留在同质化、低完成度原型；AI Native为维持剧情、角色和世界状态一致，需要更长上下文和持续推理，成本也会更高，而控制成本、压缩上下文又容易导致遗忘、错乱。平台侧，UGC不仅需要创作工具，还需补齐云端托管、发布审核、推荐分发、IAA/IAP、创作者结算和内容治理等环节，诸多问题等待解决：大量同质化作品若平均获得曝光会损害社区体验，冷启动又可能使优质作品难以被发现，AI游戏的兴趣匹配和质量判断比短视频及传统游戏更加复杂等等。因此，AI UGC与AI Native仍需等待Token成本下降、模型能力提升和平台基础设施成熟，根据伽马数据预计，AI成熟后可能为国内游戏市场带来533亿—846亿元增量。

▍格局与壁垒：短期胜在工业化，中长期胜在平台化。

短期竞争的核心不是谁率先接入AI工具，而是谁能够将AI稳定嵌入研发管线，持续生产达到商业发行标准的高规格内容，腾讯、网易在核心品类、长线运营、研发人才、游戏数据和全球产品能力方面已形成领先优势。中长期随着Token成本下降、模型能力提升，当前的成本—质量约束有望逐步减弱，行业竞争重点将转向布局广度与平台深度：布局广度在于企业能否及时抓住AI游戏创作、互动内容、AI NPC与队友、AI Native和世界模型等不同技术路线的机会，平台深度则在于是否拥有创作、运行、分发、付费、分成和治理的完整基础设施，以及相对成熟的平台运营经验，能将新增供给持续转化为用户消费和创作者收入。

我们认为，AI不会简单抹平行业壁垒，反而可能使价值进一步集中于同时具备技术布局、精品内容能力和完整平台飞轮的头部企业。

▍风险因素：

PC及主机市场增长不及预期；高规格新品表现不及预期；AI工具提效、AI UGC平台及AI Native产品商业化不及预期；推理成本下降不及预期；云端运行和内容治理成本高于预期；版权、数据安全、未成年人保护及内容合规风险。

▍投资策略：重点推荐全链路工业化能力领先的头部公司，具备AI UGC平台性机遇的公司。