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中国AI制药雄起,拿下全球1/4的顶尖席位
首先推荐阅读：《AI的尽头，到底是什么？》
美国市场研究机构New Market Pitch发了一份报告：《What are the most valuable AI in drug discovery startups?》（最有价值的AI药物发现初创公司）。
榜单前20名，中国公司占了5席。
晶泰科技（第3，49亿美元）、英矽智能（第5，47亿美元）、百图生科（第12，22-30亿美元）、剂泰医药（第13，25亿美元）、Anew Labs新生实验室（第20，15亿美元）。
乍一看，中国AI制药雄起了，占了全球1/4的顶尖席位。
但朋友们，咱们把这张表从头拉到尾，仔细看看底下的备注和数字，你会发现这根本不是什么“中国AI制药的胜利”，而是一场极致的估值大逃杀。
第一层：第一名，是“降维打击”
排第一的是谁？Isomorphic Labs，估值120亿到200亿美元。
这公司什么来头？它是谷歌DeepMind分拆出来的。 2020年AlphaFold靠预测蛋白质结构拿了诺贝尔化学奖级别的影响力，Isomorphic Labs就是把这个技术直接拿来做药。
2026年5月，它刚拿了21亿美元的B轮融资，两轮累计融资27亿美元。
这是什么概念？
排第三的晶泰科技，累计融资超10亿美元，估值49亿美元。排第五的英矽智能，累计融资约8亿美元，估值47亿美元。
Isomorphic Labs 一家的估值，顶得上第2到第5名的总和。它一轮融的钱，比中国前两名加起来还多。
在AI制药这条赛道上，这不叫竞争，这叫碾压。人家背后是谷歌的算力、DeepMind的算法、全球顶级的实验室。咱们的AI制药公司，是在用“小米加步枪”去拼人家的“航母编队”。
第二层：中国五虎将的真实底色
再看看咱们这5家上榜的企业，确实都是好样的，但各有各的“难处”。
晶泰科技（第3）和英矽智能（第5）：上市了，但也破发了。
这两家都在港股上市了（晶泰2024年IPO，英矽2025年底IPO）。累计融资都接近或超过10亿美元。
但上市不是终点，是照妖镜。晶泰科技上市后，股价长期破发。为什么？因为招股书里的收入，大头还是“干湿实验代工（CRO）”，而不是卖AI软件或管线的里程碑。你说是AI制药，资本却把你当成高科技外包。
剂泰医药（第13）和百图生科（第12）：一个做递送，一个背靠百度。
剂泰医药估值25亿美元，做的是AI+药物递送（LNP）。
百图生科估值22-30亿，李彦宏创办的，主打生命科学大模型。这两家都是细分赛道的优等生，但离“大赢特赢”还差一场现象级的BD交易。
Anew Labs（第20）：字节跳动的体外循环。
这就是咱们前阵子聊过的那家，字节跳动孵化的，首轮融了2.9亿美元，投后15亿美元。（见：字节跳动拆了个AI制药公司，首轮融资20亿）
注意图表底部的那行小字：“Anew Labs为编辑部补充（原报告未收录），按投后15亿美元列第20位，原第20位EvolutionaryScale顺延至第21位。”
第三层：榜单背后的残酷真相
看这份榜单，除了看市值，更要看融资情况。
前20名里，有10家已经IPO（纳斯达克或港股）。这说明什么？说明AI制药的一级市场融资窗口正在关闭。早期VC的钱烧得差不多了，必须去二级市场找散户和机构接盘。
Soley Therapeutics，估值13-22亿美元，2026年1月才拿了C轮2亿美元，直接上榜。
Xaira Therapeutics，累计融资13亿美元，A轮就融了10亿美元，估值27-35亿。
资本正在疯狂向头部集中。 你如果是排名前5之外的AI制药公司，现在去融资，大概率连VC的门都进不去。
第四层：AI制药，到底在卖什么？
朋友们，AI制药喊了这么多年，从AlphaFold出来到现在，全球获批上市的AI发现药物有几款？一只手数得过来。
大部分AI制药公司，现在的商业模式就三条：
卖软件（SaaS）：极其难卖，大药企自己都在搞大模型。
做CRO：用AI帮药企做化合物筛选，赚辛苦钱。
卖管线（BD）：跑出一个分子，卖给大药企。这叫“AI造出来的青苗”。
这份榜单里的估值，本质上是在为“未来可能的管线变现”买单。但如果算力堆上去了，临床数据出不来，这120亿、49亿、15亿美元的估值，终究会变成一地鸡毛。
你知道吗？“真正具有颠覆性的技术，从来不是从主流市场杀出来的。”
AI制药就是那个试图颠覆传统制药的技术。但制药的底色是生物学，不是算力。 算力能解决蛋白质折叠，解决不了人体的复杂系统；大模型能筛选出100万个先导化合物，但最终能走进临床III期的，可能只有1个。
AI制药的投资人承担了极高的下行风险，因为药物研发可能随时失败；但算法工程师的工资是照拿的，药企的BD首付款是照收的。AI制药的泡沫，不在于它能不能做成，而在于资本市场在它还没有做成的时候，就提前把庆功酒喝了。
五家中国企业上榜，这是中国医药产业的骄傲。
但看看Isomorphic Labs的200亿，再看看Anew Labs那行“编辑补充”的小字。
中国AI制药，确实卷到了全球前二十。但距离真正的“塔尖”，我们还有很长的路要走。
