光通信,AI 最确定的主线!

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今天大A有点意思，早盘集体低开，不少人心里咯噔一下，没想到午后慢慢回暖，走出V型反转。最终收盘，沪指微涨0.06%，深成指涨0.69%，创业板指涨0.8%，总算稳住阵脚。

沪指4000点整数关口存在心理压力，后市大概率围绕这个点位震荡换手，进入业绩检验期。提醒大家别盲目追高，重点盯紧AI算力、半导体国产替代、有色、新能源，这些一季报超预期的赛道。

接下来，继续讲解光模块的产业机会。过去一周，我们一直在跟大家聊光模块和光通信这条产业链。还没来得及细看的伙伴，可以翻一翻前面的内容，思路和方向都在里面了。

光通信的投资逻辑：AI算力扩张→光需求翻倍增长→供给缺口持续→标的业绩爆发

AI算力扩张不是短期风口，而是实实在在撑起了光通信的长期增量，未来几年，光市场会是一个数千亿美金级别的大赛道，而现在，我们正站在需求爆发的前夜。

根据美股龙头Lumentum的指引，光的总量几乎是每年翻倍增长，但2030年的需求太遥远，全凭信仰；而客户和供应商都在拼命把需求往前挪，从2030年前置到2027年。

AI的资本开支，未来会达到1.5万亿到3万亿的规模，而现在光在里面的占比只有3%-6%，而且几乎都集中在Scale out环节，即靠服务器数量增多来提升算力。等到Scale up的需求彻底释放，即单台机器性能拉满、升级芯片、升级高速互联。这个占比能冲到15%-25%，相当于翻了好几倍。

今年AI的资本性开支大概接近1万亿，保守算1.5万亿，按照未来20%的占比来算，光市场的规模就能轻松突破千亿美金。供应商甚至乐观预期，整个光需求有十倍的增长空间。

再说说大家最关心的两个核心赛道——CPO和OCS

先谈谈CPO。OFC大会之后，行业内有预期：认为Scale up确定要上量了。但最超预期的不是上量本身，而是“不止一层用光”。这使得原来以为CPO的用量大概是3倍，现在看来，可能要放大到9到16倍。

从长期来看，几百万台的规模是没问题的，只要产能供给能跟上，那么CPO仍是一个优质赛道。目前来看，天孚通信、炬光科技、工业富联、太辰光、中际旭创都在产业链中深度参与。

另外则是OCS。很多人担心OCS会替代光模块，导致光模块的需求减少。其实OCS不仅不会利空光模块，反而会带来增量。

从Coherent和Lumentum的财报就能看出来，OCS有四个核心应用场景：Scale out、Scale up、Scale across及冗余替代。

现在推理端的占比越来越高，而推理是非常非标准化的计算，不同厂商的需求不一样，GPU要连ASIC、CPU、存储芯片，连接数量是几倍增长的。原来一个集群只要把compute tray连到switch tray就行，现在还要连CPU、英伟达的LPU，单个GPU的连接复杂度大幅提升，用到的OCS用量也会跟着暴涨，这对光模块来说，完全是增量需求。

当下A股，光通信是业绩的确定性和增速较高的主线之一。毕竟AI算力这波风口，光模块就是最直接的受益赛道。

大光赛道，中际旭创、天孚通信、东山精密、长飞光纤，都属于业绩能支撑估值，而且技术储备比较全面的综合性很强的公司。像中际旭创作为光模块龙头，布局了CPO、有源光器件、无源光器件、OCS四大核心方向。

小光赛道，CPO、有源、无源、OCS，像CPO赛道的天孚通信和炬光科技，OCS领域的腾景科技、福晶科技，还有无源器件的云南锗业。

明年对于1.6T光模块的需求，不考虑算力集群扩容，大概在6000万只到1.4亿只，增速130%；要是算上扩容，增速直接冲到500%；要是三层都用光，增速能飙到2000%。