净利翻倍、毛利率创历史新高!长飞光纤,AI 光基建绝对龙头

文丨Frank，朴拙投研团队

编辑丨Suri

“AI的尽头是电力，而算力的血管是光纤。”一位行业分析师在最近的研究报告中这样写道。当全球科技巨头在GPU上疯狂“军备竞赛”时，一条隐形的赛道正在悄然升温——光纤光缆行业。

2026年第一季度，普通单模光纤G.652.D的价格从年初的约18元/芯公里飙升至85-120元/芯公里，涨幅惊人。与此同时，全球光纤光缆龙头长飞光纤交出了一份亮眼的成绩单：2025年第四季度毛利率达35.7%，创上市以来单季度历史新高；归母净利润环比增长97.81%。

市场开始重新审视这家曾经被视为“传统制造业”的公司。

光纤光缆行业正经历一场由AI驱动的结构性变革。过去，这个行业的需求主要来自电信运营商的网络建设，周期性明显，价格战激烈。但如今，AI数据中心正在重塑整个行业的供需格局。

与AI相关的光纤光缆需求量占全球总需求的比例，预计将从2024年的不到5%提升至2027年的35%。AI数据中心对光纤的需求不仅在“量”上远超传统数据中心，更在“质”上要求更高规格的产品。

*资料源于网上公开信息整理

供给端同样出现变化。光纤预制棒存在较高的技术壁垒，扩产周期长达1.5-2年，导致供给刚性。过去几年的行业低谷期使得部分中小产能出清，行业集中度向具备“棒纤缆”一体化能力的龙头企业集中。

这种供需错配直接反映在价格上。自2026年1月以来，受AI数据中心和无人机等新兴需求拉动，叠加供给端扩产周期较长，光纤光缆行业供需格局显著改善，产品价格持续上涨。

价格上涨带来的营收增量几乎100%转化为毛利润，为相关公司短期业绩带来极大利润弹性。长飞光纤2025年第四季度业绩已初步验证该逻辑，市场预期一季报将更充分地反映光纤涨价带来的业绩弹性。

在AI驱动的需求升级中，技术实力成为分水岭。长飞光纤的护城河不仅在于规模，更在于全球领先的技术储备和完整的产业链布局。

公司是全球唯一同时掌握PCVD、VAD、OVD三大主流预制棒制备工艺并实现产业化的企业，形成了“棒纤缆”一体化的完整产业链。这种垂直整合模式构筑了强大的成本优势和技术壁垒。

*资料源于华泰研究

在高端产品领域，长飞光纤已建立起明显优势。G.654.E光纤、高端多模光纤等产品能够满足AI数据中心对高带宽、低时延的严苛要求。更值得关注的是，公司在颠覆性的空芯光纤技术领域处于全球领先水平。

空芯光纤已实现0.04dB/公里的全球最低衰减记录，并率先助力国内三大运营商完成首条商用线路部署。相比传统光纤，空芯光纤时延降低31%，容量大幅提升，是AI训练、数据中心互联、金融交易等场景的理想传输媒介。

2026年2月，公司发布空芯光纤品牌HollowBand®，标志着商业化进程加速。公司计划在2026年内联合全球运营商与云服务商，推动超过50个空芯光纤商用及试点项目。

长飞光纤2025年年报显示，公司已走出业绩低谷，进入新的盈利上行通道。

2025年，公司实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%；扣非归母净利润5.16亿元，同比增长40.56%。毛利率从27.30%提升至30.73%，净利率从4.77%提升至6.19%。

*资料源于长飞光纤2025年年度报告

分业务板块看，光传输产品实现收入83.46亿元，毛利率为35.90%；光互联组件实现收入31.44亿元，同比增长48.58%，毛利率高达39.73%。光互联组件业务的快速增长主要由子公司长芯博创驱动，受益于AI算力网络建设带来的旺盛需求。

*资料源于长飞光纤2025年年度报告

公司的财务状况健康且呈现强劲改善趋势。经营活动产生的现金流量净额高达36.53亿元，同比增长超过100%，远超当期净利润，显示出强大的经营“造血”能力。

2025年12月，公司完成7000万股H股配售，募资净额约22.29亿港元。资金将主要用于支持海外业务发展，加速全球化布局，提升海外产能与市场份额。目前，公司已在6个国家布局8个海外生产基地，海外业务收入占比已超过40%。

长飞光纤的增长故事由多个引擎共同驱动，每个引擎都对应着明确的增长逻辑和时间表。

短期来看，光纤价格上涨是最大的业绩催化剂。市场预期2026年一季报将充分反映涨价效应，而2026年中中国移动等主要运营商新一轮光缆集采结果公布，若能确认上涨趋势，将进一步巩固行业景气周期。

中期来看，AI数据中心建设带来的高端产品需求将持续放量。公司在G.654.E、高端多模光纤等产品上具备技术和份额优势，能够充分受益于此轮由AI驱动的、以高端产品为主导的行业价值重构。

长期来看，空芯光纤的商业化落地将打开远期增长天花板。随着英伟达等巨头提出跨区域扩展的数据中心架构，空芯光纤的商业化进程有望加速。公司在该领域的技术领先地位为其赢得了先发优势。

多元化业务也在协同发展。海缆及海洋工程业务、工业激光、半导体材料等布局，为公司提供了额外的增长点和抗周期能力。特别是海洋工程业务，随着全球海底光缆建设需求的增长，有望成为新的重要收入来源。

市场对长飞光纤的未来增长给予了高度期待。多家券商大幅上调了公司的盈利预测，形成了明显的“预期差”。

光大证券预测公司2026年归母净利润为42.09亿元；国泰海通证券预测为31.78亿元；华泰研究的预测最为乐观，达到100.69亿元。即使取相对保守的预测，公司2026年净利润也将实现数倍增长。

从估值角度看，截至2026年4月14日，长飞光纤市值约1481亿元，对应2025年净利润的市盈率较高。但若2026年业绩如预期般爆发，动态市盈率将大幅下降。

同业对比显示，长飞光纤在空芯光纤等前沿技术领域处于领先地位，而这一优势尚未完全反映在估值中。康宁公司作为全球光纤光缆巨头，其AI驱动的数据中心光纤市场被预计有百亿美金级别的空间。

有市场观点认为，在乐观情况下，若完成对子公司长芯博创的100%股权收购，长飞光纤市值可达1300-1400亿元。这一预测基于公司能够充分受益于AI算力建设带来的行业红利，并在高端产品市场保持领先地位。

当英伟达CEO黄仁勋在发布会上展示最新一代GPU时，很少有人注意到，这些算力巨兽之间的连接正变得越来越重要。AI训练需要海量数据在服务器间高速传输，而光纤正是这条“数据高速公路”的基石。

长飞光纤的技术人员正在测试一段空芯光纤样品，它的内部是空气而非玻璃，光信号在其中传播的速度更快、损耗更低。不远处，自动化生产线正以每分钟数百米的速度拉制光纤预制棒，这些产品将被运往全球各地的数据中心。

随着光纤价格持续上涨和高端产品需求放量，这家全球光纤龙头正站在新一轮增长周期的起点。在AI算力竞赛的背景下，光纤光缆已从传统基建材料升级为算力基础设施的核心部件，而技术领先的全产业链企业将成为最大受益者。

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