AI算力!通胀持续

问：AI产业链当下的核心逻辑是什么？

核心逻辑在于模型厂商收入非线性增长与算力链条的通胀持续性自1月底以来未发生根本变化；

中期看，第二轮算力主升浪必将到来，其核心催化剂在于5月份全球大模型厂商（CSP）公布最新的、相比去年大幅增长的Token消耗量数据，届时，市场将重新评估算力需求的量级，从而启动新一轮行情。

问：算力投资有哪些关键时间节点？

5月份将迎来谷歌I/O大会（5月19-20日）及多家大厂财报，预计谷歌等厂商将发布新一代模型并可能公布Token消耗数据，这将是判断第二轮行情是否启动的第一个关键观察点；

方向选择上，我们优先看好上游，包括GPU、存储、互联（如光模块）、CPU等环节，这些是算力通胀最直接的受益环节；

新增关注国产算力链，DeepSeek V4模型的发布被视为国产算力链推理需求起量的起点，国产算力将是中期重要的投资机会。

问：怎么看中东局势对算力行情的影响？

尽管美伊谈判未果，地缘政治风险在4月22日前仍有波动，但市场对系统性风险的反应已相对钝化，整体风险释放可能已接近尾声，因此，对5月份的市场可转向更为积极乐观。

问：近期模型侧和应用侧有哪些变化？

海外模型：Anthropic AI年化收入突破300亿美元，超过OpenAI；与谷歌、博通签订大额TPU采购协议;

马斯克透露正在训练7款从1万亿到10万亿参数的模型，预计4月底至5月中旬陆续发布。

国内模型：智谱GLM-5.1实现8小时长程复杂任务闭环执行，API价格上调10%，显示模型能力提升与需求旺盛,模型厂商正全力向企业级Agent和多智能体协作的蓝海市场渗透。

问：算力通胀还在持续吗？

从供需两侧观察，算力通胀仍在持续。

需求侧，GitHub、智谱海外版、腾讯云、阿里云、百度云等相继宣布限速、涨价或停售低价套餐，印证了底层Token需求是指数级上升，远大于供给；

供给侧，产业新闻显示云厂商和模型商正在大规模抢夺和锁定各类算力与内存的长期供应。

问：相关投资机会有哪些？

模型标的（智谱、Minimax）估值较高，短期波动大，若因各种原因出现深度调整，可能是中长期上车机会，最佳策略或是在合适位置买入并持有；

算力短期可关注算力租赁板块，若因供应链担忧等消息面因素出现调整，或是入场机会，中期依然看好更上游的GPU、存储、互联、CPU及国产算力链；

密切关注5月份各大CSP厂商是否公布超预期的Token消耗数据，这可能是第二轮行情的发令枪。

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