剂泰科技,冲刺“AI药物递送第一股”

4月19日晚，剂泰科技通过聆讯，即将以18C规则上市，冲刺港股“AI药物递送第一股”。

此次IPO，联席保荐人为杰富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）。在18C规则下，剂泰科技已获得5名领航资深独立投资者投资，中金资本、红杉中国、人保资本、五源资本以及中国人寿。其他投资者包括北京市医药健康产业投资基金、大兴投资、太平金控旗下的太平香港保险科创基金、光速中国（现光合创投）、峰瑞资本、招银国际资本、源码资本、晶泰控股、Monolith、雅亿资本等。剂泰科技上市在即，“AI制药三小龙”也将齐聚港交所——晶泰科技以“AI+机器人”为驱动力，英矽智能聚焦小分子药物，剂泰科技专注大分子递送。

值得一提的是，在“三小龙”中，剂泰科技创业时间最短、融资最省、员工最少，而研发进展已在第一梯队，可谓将“高效”发挥到了极致。这也契合当前AI制药赛道从“讲故事”转向“看成果、拼效率”的趋势。

由此来看，剂泰科技登陆港股，不仅是自身发展的重要里程碑，也为AI制药赛道树立了一个新的发展风向标。

AI药物递送领军者，是如何炼成的？

剂泰科技能够实现高速发展，是踩中了创新药研发从“靶点时代”迈向“递送时代”的行业趋势。

药物递送技术的出现，是为了解决小分子药物精准靶向与控释的需求。不过，随着大分子药物快速崛起，递送技术有了更大的发展空间。尤其是纳米材料递送，因为可以实现靶向递送至特定器官与组织，且允许细胞直接相互作用，具有在分子水平解决疾病的巨大潜力，特别适用于大分子药物的临床转化。

Verified Market Research预计，2026年至2032年，全球大分子药物市场的复合年增长率达22.4%。这也意味着纳米递送的应用空间广阔——根据弗若斯特沙利文的数据，全球基于纳米技术的药物市场预计由2024年的2,220亿美元增长至2035年的5,854亿美元，复合年增长率为9.2%。

市场已经奖励了这一方向上的先行者：Moderna和BioNTech以LNP-mRNA切入疫苗及肿瘤领域弯道超车，Alnylam则基于GalNAc递送技术在小核酸药物领域立名。这些企业的成功，也彰显了纳米递送技术在大分子药物成药上的独特价值和商业化前景。

由此看来，剂泰科技基于自研AI平台，专注于纳米材料发现、药物剂型、LNP的生成与开发以及RNA设计，不仅在全球AI制药赛道中脱颖而出，也在更广阔的药物递送领域建立起差异化竞争优势。

2025年9月，剂泰科技发布了自研的全球首个AI纳米递送平台NanoForge，构建起一道技术“护城河”。

NanoForge作为一个集成的闭环平台运行，包含四个核心层，每一层都运用了剂泰科技自主研发的突破性技术：

基础干湿实验数据层，主要为剂泰科技自研的AI驱动一体化干湿实验室基础设施，能够通过实时反馈将计算机设计与高通量实验验证联系起来；

数据库层，以剂泰科技的全球最大规模的千万级LNP可电离脂质库为代表，目前包含由正负实验支持的超1,000万种专有脂质结构，作为模型训练数据宇宙；

模型层则由剂泰科技首创的纳米材料创新垂类人工智能基础模型组成，能够生成分子，预测关键的物理化学和功能特性，并以高预测准确性指导实验设计；

在应用层，剂泰科技自主研发了业内首个纳米递送人工智能体，能够通过智能交互界面将科研问题转化为协调模型执行及实验流程。

NanoForge平台架构

图片来源：招股书（下同）

剂泰科技的创新力度，从其研发开支上可见一斑。招股书显示，公司经营开支大部分与研发有关，主要包括科学家及工程师的雇员福利开支、股权激励费用、采购实验室材料及仪器以及专业服务费(包括向CRO支付的费用)，2023年、2024年、2025年，剂泰科技的研发开支分别达到2.91亿元、2.74亿元、2.70亿元。

AI赋能药物递送，从提高效率到改变范式

2025年开始，剂泰科技的创新投入逐步兑现成果——基于其技术平台，针对实现精准、有效的治疗递送的核心需求，加速创新药物的开发。

目前，剂泰科技已突破性地成功开发了人体内8个靶向器官或组织的递送，包括肝、肺、免疫器官、心脏、肌肉、肿瘤、中枢神经系统、胃肠道。

同时，剂泰科技基于NanoForge开发了三大专业的解决方案：AiTEM（AI小分子制剂设计平台）、AiLNP（AI核酸递送系统设计平台）、AiRNA（AI mRNA序列设计平台），用以模拟、预测及阐释纳米级别的相互作用关系，从而实现对先进纳米材料及其相关有效载荷的合理设计、优化及验证。

依托于先进解决方案，剂泰科技通过其器官特异性递送平台产出管线产品，覆盖肿瘤、免疫、新陈代谢及中枢神经系统等领域，目前已拥有超过10种管线产品，其中包括数种处于发现阶段的候选产品、4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品。截止2026年4月17日公司已备案专利申请共计217项，获授专利52项。

剂泰科技在研管线

其中进展最快的是MTS-004，这是中国第一款且唯一一款完成临床试验的PBA（Pseudobulbar Affect，假性延髓情绪失控）药物，不仅填补了国内PBA治疗药物的空白，具有先发优势，且相较于全球唯一一款已获批的PBA药物NUEDEXTA^®具有临床优势。

对于PBA患者，胶囊剂型的NUEDEXTA^®存在吞咽困难的安全隐患，而MTS-004采用AiTEM创新口崩片剂型，无需用水即可在口腔中迅速溶解，显著提升了患者服药体验和治疗依从性。

而且，MTS-004针对的PBA常继发于多种中枢神经系统疾病或损伤，包括肌萎缩侧索硬化症（ALS）、帕金森病（PD）、脑卒中等，未来临床应用空间广阔。北京大学第三医院神经内科主任樊东升教授就指出：“MTS-004主要针对症状进行治疗，未来在治疗其他疾病导致的吞咽困难问题上也具有潜在的研究价值和应用前景。”

值得一提的是，MTS-004也是国内首款完成III期临床的AI赋能制剂新药。在开发中，剂泰科技利用AiTEM的预测分析和先进的建模技术，将临床前制剂开发时间从1-2年缩短至少于3个月，MTS-004从立项至完成3临床试验仅耗时38个月。

AiTEM产出的MTS-004，证明了剂泰科技以AI加速新药研发、开发具有临床优势和商业可行性的解决方案的能力。而基于AiLNP和AiRNA两大平台，剂泰科技更进一步，首创“火箭（LNP）+卫星（mRNA）”递送新范式，从底层重构药物研发逻辑，通过提升递送效率突破疗效瓶颈。

在这一范式下研发的MTS-105，有望成为全球首款mRNA编码TCE实体瘤疗法，可用于治疗肝癌及其他伴有肝转移的晚期实体瘤，其突破性研究成果已于2025年12月在国际权威学术期刊《自然·通讯》（《Nature Communications》）发表，目前处于IIT阶段并已获得FDA授予的孤儿药资格认定（ODD）。

研究数据显示，MTS-105递送的mRNA被肝细胞摄取后在原位大量编码和分泌双特异性抗体，并能快速渗透到肝癌组织内，在肿瘤内部高效诱导T细胞的激活杀伤肿瘤，在小鼠模型中实现HCC完全清除并诱导长期T细胞免疫记忆，有望从根本上解决传统基于蛋白的双特异性抗体在实体瘤疗效不理想的难题。

可见，剂泰科技不仅志在用AI平台设计能够精准导航的“纳米火箭”，更瞄准重大疾病加速、开发突破性创新疗法，在持续验证平台能力的同时，成为覆盖多药物形态、多疾病领域的平台型公司。

双轮驱动，跑通商业确定性

在平台和管线创新成果密集落地的过程中，剂泰科技同步探索出“平台合作+产品合作”双轮驱动的商业模式，目前已初步跑通商业化。

通过平台合作，剂泰科技支持合作方使用其AiTEM、AiLNP、AiRNA专有平台进行药物制剂优化、递送系统开发及mRNA序列优化，从而产生基于项目的收入，包括选择权费用（如适用）、研究费以及为其开发的基于纳米材料的产品最终收取的许可费。

招股书显示，截至目前，剂泰科技在全球已拥有超过30个制药及生物技术合作伙伴。近期，剂泰科技平台合作伙伴模式取得重大进展，正在就建立潜在平台合作进行深入洽谈，每项合约价值介乎3.45~5.12亿美元。

同时，剂泰科技自研功能性资产，通过产品合作，对外授权给合作伙伴，以首付款、里程碑付款及特许权使用费的形式实现长期价值。

这一路径也已显示出商业可行性。2025年9月，剂泰科技与浙江引安医药订立许可协议，授出MTS-004，用于治疗PBA，剂泰科技有权收取1亿元首付款（已于2025年2月到账）和最高18.45亿元的特定商业化里程碑付款，以及产品年度销售净额计算的中高双位数百分比的分级特许权使用费。此外，双方在2025年10月签订补充协议，就MTS-004用于治疗吞咽困难适应症进行进一步研发合作，浙江引安将负责取得用于治疗吞咽困难的上市批准，许可后剂泰科技有权收取最高1亿元的开发里程碑付款。

值得一提的是，剂泰科技在招股书中表示，公司采用战略性低风险的管线开发策略和合作策略，在治疗领域上以小分子和核酸疗法为中心，在开发目标上不追求未经证实的靶点，而是专注于解决治疗递送中的已知限制，将科学和临床的不确定性降到最低。这为其产品合作的商业化路径注入了更强的确定性。

在双轮驱动的商业模式下，2025年，剂泰科技营收突破1亿元，年内亏损由2024年的4.99亿元收窄至3.92亿元，经调整亏损净额从2023年的3.47亿元逐年降至2025年的1.8亿元，毛利率从2024年的55.5%提升至2025年的98.2%。截至2025年12月31日，剂泰科技持有的现金及现金等价物、定期存款及以公允价值计量的金融资产合计11.3亿元人民币。长远来看，这一商业模式将形成“飞轮效应”：外部合作中产生的见解和数据会流回平台，从而提高模型准确性、扩大化学和生物多样性，并丰富其可电离脂质库；平台功能的这些改进，又能够赋能剂泰科技在内部开发更先进的管线产品，以及为合作伙伴提供更高价值的解决方案。

剂泰科技双轮驱动的商业模式

由此，剂泰科技的商业模式打造了再循环的协同生态，形成了“技术——商业复用——真实数据反馈”的强大反馈机制，这种自我强化的创新循环，加上资产推进提升平台的可信度，有助于同时支撑短期收入与长期增长。

剂泰科技在招股书中表示，这种协同效应已开始产生非摊薄收入，使其能够进一步开发下一代人工智能驱动的纳米材料平台，并在药物递送开发领域保持领先地位。

港股启航，打开增长新篇章

对于剂泰科技，港股上市是一个新的启航时刻。而从此次IPO的募资用途，行业可以看到这家AI药物递送“独角兽”将驶向何方。

整体来看，剂泰科技仍将平台技术的迭代创新放在首位。剂泰科技计划将募资用于推进其AI基础设施及AI纳米材料平台的核心技术的研究和开发。

这方面主要包括增强自主开发的人工智能模型及智能体NanoForge、研发AI赋能解决方案，以及开发肝外靶向递送平台，并体内验证非肝靶向LNP及其有效载荷，以落实针对不同类型器官及细胞实现更精准纳米递送的增长策略。

在管线层面，剂泰科技计划将募资用于支持其AI开发产品管线的临床试验，包括MTS-201的1期试验，以及MTS-105的IND准备阶段研究和后续临床试验。剂泰科技也在招股书中提及，将同步推进这两个产品的对外授权。

MTS-105代表着剂泰科技在肿瘤治疗领域的策略，MTS-201则是其进军代谢领域的一面旗帜。这是一种同类首创的TGR5激动剂，具有口服给药、全身暴露量极低且具有局部作用等特点，可通过激活TGR5刺激肠内分泌细胞分泌GLP-1、GLP-2并释放酪胺酸酪胺酸肽(PYY)。TGR5是多种代谢和炎症适应症的新型潜在靶点，包括已证实的MASH、糖尿病、肥胖症和结肠炎等。

同时，剂泰科技也在探索将其技术应用延伸至更广泛的生命形态，此次上市也将募资用于开发动物健康及抗衰解决方案，并将AI赋能的解决方案拓展至这一领域，探索在宠物抗衰、肥胖管理、癌症疫苗等领域的应用。

在这一方向上，剂泰科技目前有两个在研管线：PTS-101，其药物机制与MTS-201相同，旨在解决宠物的肥胖、超重及代谢功能障碍问题；PTS-201则是一种同类首创的局部给药mRNA疗法，在LNP载体中配制的编码肝细胞生长因子（HGF），有望成为应用于动物血管再生及缺血相关疾病的差异化解决方案。

2025年8月1日，剂泰科技已与一家中国领先的宠物健康供应链提供商签署合作意向协议，共同开发AI驱动动物保健产品并将其商业化。

长远规划上，剂泰科技的募资也将用于寻求许可、研究合作、战略合作、并购及其他投资活动等，在全球构建更广泛的AI驱动纳米材料合作生态系统，释放其AI驱动纳米材料平台在海外市场的潜力。

基于这份蓝图，剂泰科技的创始团队为公司发展锚定方向。其创始团队包括美国医学与生物工程研究院及美国国家工程院院士陈红敏博士、MIT赖才达博士、MIT科学家王文首博士，他们在人工智能、药物递送和转化科学方面拥有深厚且互补的专业知识，并带领一支跨学科背景的研发团队。加上首席科学官徐伟博士、首席财务官付翀博士、首席商务官Mark Herbert组成的高管团队，在研发、运营、业务拓展等方面具有丰富经验，剂泰科技可谓未来可期。

2025年，在技术创新、临床进展和商业落地上实现多重突破的剂泰科技，入选《麻省理工科技评论》年度50家“聪明公司”榜单。按照定义，“聪明公司”能够聪明地研发和使用新技术，聪明地理解市场和商业机会；它们凭借技术创新开路，结合可持续的商业模式，将技术的影响扩展至全球。

这或许也是理解剂泰科技未来成长的最佳方式。正如其联合创始人兼CEO赖才达博士所说：“剂泰科技的策略是从可验证的小问题入手，选择在AI与纳米递送这一前沿领域切入，将看似遥不可及的硬核科技逐步拆解、迭代落地，最终实现临床和市场的认可。”