夜雨聆风「IPO指数」最新报道，5月13日剂泰科技-P（07666.HK）正式在港交所主板挂牌，成为“全球AI纳米递送第一股”，标志着AI制药“三小龙”（剂泰科技、晶泰科技、英矽智能）全部登陆港股。
一、开盘飙涨173%，一手赚超9000港元
剂泰科技今日开盘报28.68港元，较发行价10.50港元大涨173.14%，盘中一度触及29.98港元，最高涨幅达185.52%，市值最高飙升至约345亿港元。
以每手500股计算，不计手续费，中签投资者账面浮盈约9090港元。暗盘方面，剂泰科技昨日收盘大涨180%，报29.4港元，一手浮盈高达9450港元。
二、6900倍超购，冻资超7300亿，中签率不到1%
新股的炙热从发行数据就可见一斑。剂泰科技此次全球发售2.01亿股H股，发行价10.5港元，募资总额超21亿港元，扣除费用后净额约19.93亿港元，创下2026年迄今港股医疗健康IPO募资之最。
公开发售获6910.96倍超额认购，触发回拨机制，公开发售股份最终占比达20%。近38.33万投资者参与申购，一手中签率仅0.14%，顶格认购用户达2536份申请。冻结资金逾7300亿港元。
国际配售方面获33.86倍超额认购，208名机构投资者参与，包括承配人合计。
三、18家顶格基石：贝莱德5000万美元领投，国新基金首次出手AI制药
剂泰科技的基石投资者阵容堪称“港股AI制药历史最强”。18家顶级机构合计认购1.48亿美元，占全球发售股份54.87%，创下港股AI制药IPO基石认购比例新高。
具体来看：
贝莱德下注5000万美元认购3730万股，为最大基石投资者
瑞银资产管理UBS Singapore投入1500万美元
国风投创新投资基金投下1000万美元，作为国家级基金首次现身AI制药基石投资，传递了明确的战略信号
未来资产、欧力士（ORIX） 等国际资管巨头集体入局
华登国际、高瓴旗下HHLRA、IDG资本等一线科技投资机构跨界下场
广发基金、工银瑞信基金、华夏基金、富国基金四家中资公募巨头罕见同框
国际专业医疗基金Deerfield、RTW、清池资本成员全部到位，境内外资本形成五大维度共振
如果仅以开盘价28.68元计，18家基石投资者合计认购1.1亿股已浮盈约20亿港元。
四、制药界的SpaceX：百万级脂质库与超千万种化合物
剂泰科技成立于2020年，由三位拥有麻省理工学院背景的博士——赖才达（CEO）、陈红敏（美国工程院首位华人女院士，前默克及阿斯利康多年递送经验）和王文首（博士，前MIT研究科学家）联合创立，致力于“以AI打造纳米火箭”，精准递送药物至人体20万亿个细胞的任意部位。
公司自主研发的全球首个AI纳米递送平台NanoForge，整合了超1000万种AI生成脂质库、AI基础模型、METiS智能体、量子化学模拟及AI高通量筛选系统。依托该平台，剂泰科技已实现对人体8个关键器官和组织的精准递送——涵盖胃肠道、肝脏、肺、心脏、免疫器官、大脑、肌肉及肿瘤组织。平台能将小分子药物的临床前制剂开发时间，从行业平均1-2年缩短至3个月。
基于NanoForge，剂泰科技开发出三大技术解决方案：AiTEM、AiLNP及AiRNA，并已布局超10种管线产品，覆盖中枢神经、肿瘤、免疫、代谢等领域。其中：
MTS-004（针对假性延髓情绪失控）进展最快，已完成III期临床，是国内首款且唯一完成III期临床的AI赋能制剂新药，从立项到完成III期临床仅用38个月，总里程碑付款潜在价值高达18.45亿元。
MTS-105是一种有望成为同类首创的mRNA治疗药物，用于治疗肝癌及其他伴有肝转移的晚期实体瘤，已获美国FDA孤儿药资格认定。
平台合作模式方面，已与全球超30家合作伙伴建立合作，单个平台合约最高可达1.09亿美元。
五、营收暴增近70倍，但累计亏损仍是硬伤
当前剂泰科技的财务数据呈现两极格局——营收暴增，亏损尚未收窄。
2025年公司实现营收1.05亿元，同比增长近70倍。毛利率从2024年的55.5%跃升至2025年的98.2%。营收和毛利率双双大幅跃升的核心源于MTS-004对外授权收到的首付款人民币1亿元——相当于2025年全年营收的95%以上来自单笔授权首付。
但持续亏损仍是现实压力。2023年至2025年，三年累计净亏损约14亿元，2025年净亏损约为2.96亿元，且亏损额及研发投入仍在继续上升。营收高度集中、商业化收入极度依赖少数授权合同，短期内盈利拐点尚不明确。
不过，公司在客户储备方面仍有积极进展——截至上市，已与全球30余家制药和生物技术合作伙伴建立合作关系，并已累计备案专利申请223项，获授权专利52项。公司持有现金及等价物、定期存款及理财产品合计约11.3亿元，短期内资本储备足够支撑持续研发投入。
六、30倍首日涨、募资用途揭晓：估值洼地还是未来标杆？
以发行市值约121亿港元计算，剂泰科技的市值/研发投入约为40倍；相比之下，已先行上市的晶泰控股与英矽智能同指标分别处于60倍及附近区间。机构普遍认为，剂泰科技上市后具备向两大同行市值387亿港元和368亿港元水平靠拢的潜力。
募资用途方面，本次获得的约19.93亿港元净额将按以下用途规划：约50%用于AI基础设施和NanoForge平台的持续建设及推进；约20%用于临床试验和多治疗领域的管线推进；约10%用于动物健康与抗衰老方案研发；约10%用于全球生态构建；约10%用于运营资金。
剂泰科技联合创始人兼CEO赖才达
上市首日，剂泰科技以173%的涨幅、6900倍认购和18家明星基石阵容，成为AI制药赛道的又一“炸场”标的，三位MIT背景博士带着千万级脂质数据库和技术壁垒给资本市场写下一个漂亮的红色惊叹号。
但热闹的涨幅背后，不可忽略的现实是——商业化收入接近全部依赖单一授权合同首付款、连续三年亏损仍在扩大、营收爆发尚不稳定。资本用超过7300亿港元的资金做出了投票，但真正的考验还在产品能否持续获批、授权体系能否真正跑通。剂泰科技的故事才刚刚翻开扉页，接下来的兑现能力，才是这场IPO大戏真正的后续。
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