AI光模块需求“失控式”增长,2028年市场规模将突破1000亿美元

AI算力基建的狂潮，正在以超出所有人预期的速度冲刷整个光模块产业链。摩根士丹利（大摩）最新发布的全球AI光模块研报，抛出了一组让人无法忽视的数字：2026年AI光模块出货预测从5300万件大幅上调至7300万件，2027年更是从7100万件跳升至1.41亿件。 行业总市场规模将从2025年的180亿美元飙升至2028年的1020亿美元——三年增长超过4倍。

 01 

Lumentum明年产能已被“清零”，大摩被迫翻倍调预期

光模块需求的爆发，源头是超大规模客户的资本开支疯狂增长。前11家云厂商2026年资本开支预计7350-7950亿美元，同比增幅高达60%。

Lumentum CEO在业绩会上的原话是：“我们两个季度内就会把2028年的产能全部卖光。”这不是营销话术，而是产能已被AI订单锁死的客观描述。

基于此，大摩大幅上修预测：

• 2026年800G+1.6T出货：从5300万件 → 7300万件

• 2027年：从7100万件 → 1.41亿件

• 行业TAM：2025年180亿美元 → 2028年1020亿美元

 02 

谁在扛增长大旗？1.6T即将反超800G

从产品迭代来看，2026年仍是800G的主场（预计4400万件），1.6T约2900万件。但到了2027年，格局彻底反转——1.6T出货暴涨至7900万件，反超800G的6300万件。

逻辑很简单：AI集群对带宽的胃口永远喂不饱。1.6T单价更高，而且头部玩家早已卡位——AOI抢下超2亿美元的1.6T首单，Coherent、Eoptolink也相继秀出了新品。

光模块也在吃“摩尔定律”的红利：3.2T已在路上，量价齐升的通道还没关。

 03 

真正的瓶颈不在技术，而是“能不能造出足够多的激光器”

短缺反而倒逼硅光技术加速。硅光市场份额从2018年的10%升至2024年的33%，大摩预计2026年硅光将首次成为市场主导。

短期看，谁绑定了上游InP产能（如Lumentum扩产100%、Sumitomo签长协），谁就拥有利润弹性。光模块的竞争，正在从“谁技术好”转向“谁拿得到激光器”。

 04 

CPO是狼来了吗？大摩：2028年前影响有限

市场最担忧的变量是CPO会不会提前颠覆可插拔光模块。大摩的判断很明确：CPO在2027年之前对行业冲击有限。

基准情形下，CPO大规模应用要到2027年下半年或2028年才启动，2028年CPO交换机出货约10.4万台，对可插拔光模块的实质性冲击为时尚早。

但大摩也给出了关键跟踪指标：

• 激光器扩产进度

• 硅光在1.6T中的占比（目前估计30%-50%）

• CPO交换机是否提前到2026下半年量产

即使CPO加速，头部厂商仍能通过硅光方案和份额提升消化风险。大摩对Eoptolink采用概率加权估值（牛/基/熊分别30%/50%/20%），目标价从460元上调至710元，核心假设是2028-2036年净利润CAGR 11%。

 05 

供应链上还有哪些“隐形赢家”？

光模块放量，最上游的“铲子股”同样获益：

• PCB/载板：CPO需要更复杂基板，Unimicron、NYPCB受益；传统光模块PCB供应商（深南、臻鼎）短期仍有产能紧张红利。

• 测试设备：Chroma已切入CPO光引擎测试，2026下半年开始出货样机。

• 硅光代工：STM的300mm硅光产线2026下半年爬坡，目标2030年数据中心收入达10亿美元。

结语

一句话总结：买的是产能和升级速度。

大摩明确超配Eoptolink（市场份额提升+海外大客户），平配TFC（股价已反映CPO预期），看好Coherent（激光器扩产弹性）。

风险只有两个方向：要么短缺迟迟不缓解（压制出货量），要么CPO提前突破（颠覆现有格局）。但2026-2027年，高景气无法被证伪。

AI光模块正从“成长故事”变成“缺货风暴”——谁手里有产能、谁能升级到1.6T，谁就是赢家。

(本文信息来源于公开公告及网络资料，仅供参考，图片由AI生成，侵删。)