当科技巨头在数据中心AI芯片上狂掷千亿美金时,没人讨论却真正“吃电”的——是支撑AI计算的底层电力系统。一场由Token消耗驱动的电网革命,正在催生电力基础设施全面升级的超长景气周期。
一、核心投资逻辑(一句话版)
AI算力即电力消耗能力。Token调用量指数级增长使电力取代算力卡,成为AI产业发展最刚性的物理约束,新建算力中心实质是建设一座新型能源站。
三大核心驱动力:
用电量爆发:2025年,中国算力中心总用电量达1700亿度,占全社会用电量的1.6%,近三年平均增长率约39.5%。国家能源局预计,“十五五”期间算力用电量年均新增1000亿度以上,2030年将达到约8000亿度。
政策刚性要求:2026年5月8日,国家发改委、国家能源局等四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。要求新建算力设施绿电占比不低于80%;到2030年实现算力设施清洁能源供给保障与世界领先。瑞银预测2026—2030年AI+数据中心用电量将从约279TWh跃升至约1233TWh,CAGR达45%。
全网系统升级:AI数据中心机柜功率正向MW级迈进,传统配电架构已触达物理极限。行业正沿“AC转DC”主线全线升级:从中压站、HVDC/巴拿马电源,到机柜内SST,再到末端全液冷散热,所有环节都在技术迭代窗口期。
📌 行业空间:机构测算2026年国内算电协同市场规模将达1800—2000亿元,2030年有望突破1万亿元,未来五年全产业链投资规模将超3万亿元。
二、产业链拆解与核心股票名单
🔥 环节一:能源基础设施——供给侧直接扩容
算力中心用电量增量相当于“再造一个新产业”,西部清洁能源基地将是供给核心。
风电/光伏运营(绿电)
晶科科技(601778):已规划宁夏中卫1GW算力中心项目。证券时报实地调研,绿电供给龙头卡位,绿电算力战略布局最前沿的运营商之一,获多家机构重点推荐。
大唐发电(601991):投运我国首个算电协同绿电直供示范项目(中卫50万千瓦光伏),大唐中卫项目已并网发电,年发电量约8亿度,算电协同项目先发优势突出,近期股价表现强劲。
甘肃能源(000791):庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点,全国首个绿电聚合试点,直接卡位国家级算力枢纽绿电配套核心。
金开新能(600821):投资哈密伊吾智算中心,算力+绿电双主业协同,同时入选东吴证券传统转型企业名单,兼具安全边际与成长弹性。
其他受益标的:三峡能源(签约头部AI企业十年绿电直供协议)、协鑫能科(虚拟电厂+算力双主业)、韶能股份、京能清洁能源(港股)等绿电运营商共同受益。
🔥 环节二:配电设备——支撑AI供电体系升级
AI供电系统价值占AIDC总投资约10%,单机柜功率从30kW向百kW甚至MW级跃升,正引发从变压器到开关设备再到末端电源的全面升级。
特高压/变电站主网
特变电工(600089):超高压变压器龙头,全球市占率约18%,适配大型智算集群接入。国内+海外双轮驱动,海外订单同比增长较快,沙特等中东大额订单陆续落地,在手订单充足,中长期价值持续重估。
中国西电(601179):一次设备央企龙头,覆盖变压器、GIS、电容器等,受益海外电网扩容与国内主网建设共振,出口增速领先,订单交付量稳步增长。
思源电气(002028):一次设备民营龙头,GIS、电力电子等全产品矩阵,北美主变供应卡位,海外多点开花,民企灵活性与技术积累兼顾,增长确定性高。
国电南瑞(600406):电网调度绝对龙头(市占率75%+),已构建面向智算中心的绿色供能、能源调度和安全运行整体方案,调度软件+电力电子双轮受益,证券时报专题报道核心受益标的。
高压直流/电源设备
中恒电气(002364):国内HVDC高压直流龙头,深度绑定阿里、腾讯、字节,800V HVDC方案已适配AI算力中心,巴拿马电源高效、占地小,适合智算场景,已处于大规模落地阶段。
四方股份(601126):SST固态变压器样机验证推进中,长线受益AIDC柜外电源架构迭代,电力电子底蕴深厚,机构中期重点关注。
科华数据(002335):UPS/HVDC电源+智算中心运营一体化,高端UPS配合液冷方案可将PUE降至1.08,在智算中心同时扮演设备和运营双重角色,被方正证券等多家券商持续推荐。
远东股份(600869):智能电池储能+“仿生歧管微通道”高效冷却方案,4月算力AI相关订单同比大增约2395%,凭借储能+液冷方案双布局,在算电协同领域弹性突出,获多家机构推荐。
🔥 环节三:储能与液冷——算力中心的散热与调峰底座
随着高密度机柜功率飙至百kW级,散热成本占总电费已近40%。液冷散热已从“可选”变“标配”。
海博思创(688411):战略布局算电协同,适配算力中心场景的储能+配电系统,契合“源网荷储算”一体化主流模式,2026年Q1净利同比增长117%,产能扩张与场景应用匹配节奏良好,多家券商覆盖。
英维克(002837):冷板式液冷市占率50%+,获英伟达MGX生态认证,全链条解决方案头部效应突出,AIDC液冷主升浪最核心受益标的之一。
高澜股份(300499):冷板+浸没式双方案液冷,客户覆盖字节、阿里、腾讯,在手订单约14.56亿,核心客户锁定能力强,排产持续紧张。
阳光电源(300274):逆变器+储能双龙头,算力基地储能订单有序落地,海外渠道成熟,储能业务全球领先,深度受益AIDC配储刚性需求。
🔥 环节四:出海配套——AI电力拉动设备出口
全球算力竞赛同步拉动海外电网改造需求。2026年Q1变压器出口金额约25.0亿美元,同比+37.8%,高压开关约14.2亿美元,同比+21.4%。
金盘科技(688676):干式变压器龙头,数据中心领域订单约17.35亿元(同比+278.45%),成功完成约400个数据中心项目,在手订单约37.63亿元(同比+116.66%)。同时受益国内AIDC建设+海外北美出口双轮驱动。
伊戈尔(002922):移相变压器核心供应商,高频变压器技术领先,国内AIDC配套+海外持续拿单双线受益。
🔥 环节五:调度与运营——算力电力协同的中枢
国能日新(301162):新能源发电功率预测龙头,交易辅助决策+电力交易软件卡位,虚拟电厂有望率先落地算力调峰,入选东吴证券调度软件服务商名单。
南网科技(688248):南网旗下储能+机器人+智能调度平台,虚拟电厂聚合负荷超500MW,国资背景+技术积累双优势。
远光软件(002063):能源数字化+算力调度,发电企业侧数字化转型核心供应商,入选东吴证券调度软件推荐名单。
三、关键数据速览
2025年,中国算力中心总用电量达到1700亿度,占全社会用电量的1.6%,近三年平均增长率约39.5%。国家能源局预计,“十五五”期间算力用电量年均新增1000亿度以上,2030年将达到约8000亿度。瑞银预测,2026至2030年全球AI及数据中心用电量将从约279TWh跃升至约1233TWh,年复合增长率达45%。中国信通院数据则显示,到2030年国内数据中心用电量将超过7000亿kWh,占全社会用电量的5%以上,复合增长率约为29%。
从市场规模看,机构测算2026年国内算电协同市场规模将达1800至2000亿元,2030年有望突破1万亿元,未来五年全产业链投资规模将超过3万亿元。在设备出口方面,2026年第一季度变压器出口金额约25.0亿美元,同比增长37.8%,高压开关出口约14.2亿美元,同比增长21.4%。具体公司层面,金盘科技一季度数据中心领域订单达到17.35亿元,同比大增278.45%,在手订单合计37.63亿元,同比增长116.66%。远东股份4月算力AI相关订单同比增速高达2394.90%。在高密度机柜场景下,温控成本已占总电费接近40%。
⚠️ 避坑指南
区分“内需受益”与“出海受益”:AIDC供电设备(中恒电气/科华数据)直接受益于国内算力中心建设;变压器出海(金盘科技/伊戈尔)更多与海外电网扩容相关。国内变压器企业海外订单增长较高,需跟踪不同企业海外业务的实际占比和订单可持续性。
警惕“蹭概念”与业绩分化:部分公司仅“沾边”算电协同概念,无实质布局。海博思创、国电南瑞等已有在手订单或明确战略布局的企业确定性更强。年内部分概念股涨幅较高,业绩兑现情况与涨幅匹配度需理性评估。
关注空间错配与绿电兑现节奏:我国算力需求高度集中于东部(占70%以上),而绿电富集于西部。绿电直连核心目标是“绿”而非大规模降电价,具体成本取决于线路建设、储能配置及运营方式,消纳改善节奏存在不确定性。
技术路线尚处演化期,设备技术路径收敛仍需时间:从UPS→HVDC→SST的技术迭代周期不确定,中短期内不同方案企业都受益于行业扩容,但长远看押注单一技术路线存在被替代风险。
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注:股市有风险,投资需谨慎。以上仅为产业链梳理,基于公开信息及机构研报整理,不构成直接投资建议。
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