AI产业当前正处在：主升后期、分化初期

美股AI产业当前所处阶段：主升后期、分化初期，同时也是硬件拥挤、软件失血的结构型分化阶段。

硬件：拥挤但未泡沫化，capex 放缓是最大风险；
对冲基金半导体仓位极端拥挤；
软件：被过度抛售，但反转需看到 AI 收入兑现。

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