夜雨聆风2026年，AI基建正从“概念炒作”全面迈入“业绩兑现”阶段。北美四大云厂商2026年合计资本开支预计达7000-7250亿美元，同比增长超过75%。国内巨头同步跟进：字节跳动将2026年AI基础设施支出上修至2000亿元（同比+25%），消息称其正在讨论将资本开支进一步提升至最高700亿美元。腾讯表态下半年资本开支将明显放量，阿里巴巴亦披露后续资本开支将大幅超越此前3800亿元的既定规划。
AI基建已成为AI产业链中业绩确定性最强、订单可见性最高、机构共识度最集中的方向。本篇按算力芯片—AI服务器—光模块—AIDC/IDC—液冷散热—算力租赁六大核心赛道梳理核心标的。
📌 景气度传导路径：阿里云AI业务收入连续11个季度保持三位数增长，豆包日均Token消耗突破120万亿，验证AI商业化正循环已开启。科技厂商加码AI基建的逻辑已从“卡位算力资源”转向“商业化落地前景驱动的前瞻性产能布局”。
一、算力芯片：供需缺口最大，业绩兑现最快
国产AI芯片龙头2026年Q1业绩集体爆发。长江证券研报指出，寒武纪单季归母净利润10.13亿（+185%），海光信息归母净利润6.87亿（+36%），两家龙头盈利能力显著提升。DeepSeek-V4发布当日，昇腾、寒武纪、海光等8家国产芯片实现Day0同步适配，验证国产算力生态已进入“芯模共进”新周期。
🔥 核心标的
寒武纪（688256）：国产ASIC芯片龙头，思元590技术领先，2026Q1营收28.85亿（+160%），归母净利10.13亿（+185%），首次季度盈利，AI芯片国产替代核心受益。
海光信息（688041）：国产x86 CPU+DCU双龙头，兼容CUDA生态，在手订单超480亿元排至2027年，2026Q1营收40.34亿（+68%），受益CPU+GPU双重需求爆发。
龙芯中科（688047）：自主LoongArch指令集，党政及国产化替代核心CPU标的，信创+AI双轮驱动，国泰海通证券重点推荐。
中国长城（000066）：控股飞腾（ARM架构CPU），参股GPU、布局信创服务器，国泰海通证券列为国产CPU推荐核心标的。
二、AI服务器：订单确定性最强，业绩持续高增
戴尔2027财年Q1 AI服务器收入161.3亿美元（同比+757%），单季积压订单高达513亿美元。联想AI服务器在手订单储备增至210亿美元，ISG营收56亿美元（+37%）创历史纪录。国产服务器龙头同步受益字节2000亿资本开支的大规模服务器采购。
🔥 核心标的
浪潮信息（000977）：国内AI服务器绝对龙头，字节第一大供应商，AI服务器在手订单饱满，国海证券推荐为服务器板块核心标的。
工业富联（601138）：全球AI服务器代工龙头（市占率超40%），深度受益英伟达与字节双边需求爆发，2025年AI服务器营收同比高增。
华勤技术（603296）：大陆笔电ODM龙头，深度绑定联想/戴尔，已量产AIPC，2026Q1净利润+26%，超节点全年收入指引超100亿元，是AI服务器二线弹性最大标的。
中科曙光（603019）：国产超算龙头，海光DCU深度绑定方，受益国产算力替换与CPU价值重估，国海证券、国泰海通证券推荐。
紫光股份（000938）：新华三集团服务器+交换机全栈布局，落地国产万卡集群，2026Q1净利+126%，国海证券推荐。
三、光模块：景气度最高，业绩爆发最猛
2026年以来算力基建全面提速，高速率光模块需求持续释放，自主可控推动产业链加速国产化，光模块产业迎来技术创新与供需共振的历史性窗口。中际旭创2026Q1归母净利57.35亿（+262%），已成A股光模块绝对龙头。A股光通信概念股约90只，合计总市值近7万亿元，年初至今翻倍牛股多达20余只。
🔥 核心标的
中际旭创（300308）：全球光模块龙头，800G/1.6T批量出货，英伟达Rubin平台光模块需求翻倍放量，连续四季收入环比增长，天风证券持续核心推荐。
新易盛（300502）：全球第二大高速光模块厂商，1.6T订单同比增幅显著，LPO技术布局领先，泰国工厂持续扩产，OCS领域已充分布局，天风证券推荐。
天孚通信（300394）：光器件龙头，已完成1.6T光引擎规模量产及CPO配套光器件研发，机构持续推荐，天风证券核心推荐。
光库科技（300620）：光器件+薄膜铌酸锂核心供应商，布局下一代调制器技术，6月2日大涨近15%，天风证券推荐。
仕佳光子（688313）：75-1000mW全功率CW光源矩阵，境外收入同比+300%，光芯片和光互联双核心，天风证券重点推荐。
锐捷网络（301165）：自研800G/1.6T LPO硅光模块，前瞻布局NPO液冷交换机、CPO交换机，网络设备与光模块全链条布局核心，首次覆盖获“买入”评级。
四、AIDC/IDC：Token爆发量价齐升
字节2000亿资本开支的核心流向之一。阿里、腾讯、字节等云巨头全面放弃自建IDC，转向第三方IDC企业签订长达十年定制化长期合同，行业迎来“涨价+盈利修复”双击拐点。
🔥 核心标的
润泽科技（300442）：字节IDC绝对嫡系，交付能力超700MW，后续扩张完全由大客户订单驱动，业绩确定性行业天花板，天风证券持续推荐。
光环新网（300383）：国内第三方IDC龙头，核心区+跨境通道布局，算力租赁业务规模领先，天风证券推荐。
奥飞数据（300738）：字节华南核心IDC供应商，2026Q1归母净利+80%，受益区域业务持续放量，天风证券持续推荐。
东方国信（300166）：与字节敲定内蒙古和林格尔IDC算力大单60亿元（5-8年），总规划260MW/约10万P算力，成长空间广阔。
大位科技（600589）：子公司手握字节10年期IDC长单（60MW），年收约1.63亿元，天风证券列为AIDC核心观察标的。
五、液冷散热与配套设备：高密度算力刚需
AI数据中心机柜功率飙至MW级别，液冷渗透率已突破50%，是算力密度提升过程中“绕不开”的增量环节。西部证券指出，AIDC推荐思源电气、特锐德、东方电气、阳光电源等电力设备核心标的。
🔥 核心标的
英维克（002837）：冷板式液冷市占率超50%，获英伟达MGX生态认证，液冷全链条解决方案龙头，天风证券重点推荐。
润建股份（002929）：算力租赁+Token工厂核心标的，五象云谷智算中心提供从算力供给到模型调优的交钥匙服务，天风证券推荐。
科华数据（002335）：UPS/HVDC电源+智算中心运营一体化，高端UPS配合液冷方案可将PUE降至1.08，天风证券推荐。
高澜股份（300499）：冷板式+浸没式双方案液冷，客户覆盖字节/阿里/腾讯，在手订单充足，天风证券推荐。
思源电气（002028）：一次设备民营龙头，GIS/电容器全布局，卡位北美主变供应，算力电力基础设施核心设备商，西部证券推荐。
六、算力租赁与运营：Token工厂弹性最大
弘信电子、润建股份等采取Token工厂模式，与模型公司基于API调用的Token进行分成合作，毛利率从传统算力租赁的30%-40%有望提升至50%-70%。
🔥 核心标的
弘信电子（300657）：联手无锡高新区打造江苏首个华为昇腾384超节点算力集群，构建“能源-芯片-算力-模型-应用”五层协同体系，算力业务营收占比近四成，累计签约51.6亿。
润建股份（002929）：“Token工厂”概念核心受益者，采取与模型公司基于Token分成的合作模式，自建五象云谷智算中心，提供从算力供给到模型调优的“交钥匙”服务。
协创数据（300857）：算力租赁+AI应用双轮驱动，2026Q1归母净利7.50亿（+343%），算力网络覆盖国内核心节点及海外市场，采购公告累计金额超322亿元。
七、CPU价值重估：Agent时代的算力新核心
国泰海通证券研报指出，Agentic AI将AI基础设施从GPU单点算力竞争转向CPU-GPU异构协同竞争，CPU:GPU配比从训练阶段的1:8演进至推理阶段1:3-1:4，Agent阶段接近1:2。CPU正由配套组件升级为算力执行中枢，供需紧张与涨价压力未来两三年有望延续。
🔥 核心标的
海光信息（688041）：国产x86服务器CPU龙头，兼容生态最完善，受益CPU与GPU配比向1:2演进，国产替代确定性最强，国泰海通证券推荐。
龙芯中科（688047）：完全自主LoongArch指令集，信创市场持续渗透，国泰海通证券列为国产CPU推荐标的。
澜起科技（688008）：DDR5内存接口芯片全球龙头（市占率超40%），配套AI服务器CPU需求，受益DDR5渗透率提升与CPU配置高DRAM趋势。
中科曙光（603019）：国产CPU服务器主力，scaleX超节点产品已推出，受益CPU价值重估，国泰海通证券推荐。
八、机构核心观点
国泰海通证券：Agentic AI推动CPU由配套组件升级为执行中枢，带动国产CPU及数据中心配套产业链迎来结构性机遇，建议关注龙芯中科、中国长城、禾盛新材。
天风证券：持续看好海外算力产业链投资机会，光模块&光器件、液冷等领域持续核心推荐；国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC等方向核心标的建议积极关注。
国海证券：AI推理驱动强劲的算力需求，服务器品牌商业绩增速亮眼，存储+CPU涨价利好服务器厂商，推荐浪潮信息、工业富联等。
开源证券：2026年以来算力基建全面提速，高速率光模块需求持续释放，自主可控推动产业链加速国产化。
长江证券：“模型融资→加大算力投入→ARR释放加速”正向循环形成，国产算力供需缺口持续扩大，龙头芯片公司业绩加速兑现。
⚠️ 风险提示
AI商业化不及预期风险：大模型商业化落地节奏存在不确定性，若C端及B端付费意愿不及预期，可能影响算力基建的持续性。
国产替代验证周期较长：国产芯片、设备、材料进入核心供应链需要较长时间认证，订单落地节奏可能慢于市场预期。
短期涨幅较大，估值消化压力不可忽视：中际旭创、源杰科技等光模块龙头年内涨幅巨大，部分概念股估值已偏高，需关注业绩能否持续超预期。
地缘政治与供应链风险：高端GPU、光芯片等核心物料依赖海外供应，若出口限制进一步收紧可能影响国内厂商产能释放节奏。
产能集中释放风险：光模块、AIDC等环节头部企业密集扩产，若2027-2028年新建产能集中释放，当前供不应求格局可能改变。
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注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
