夜雨聆风今日A股再度走出极致割裂的泥沙俱下行情，午后市场持续单边阴跌，指数不断下探刷新日内低点，完全打破早盘震荡修复的预期。
当下A股的难做程度达到阶段性顶峰，走出了极具特色的极端结构性特征：
市场涨跌完全被高位科技抱团股绑架，抱团股大涨时，多数个股依旧弱势震荡；抱团股回调时，全市场同步走弱、普跌蔓延。
简单来说，非抱团个股陷入“只跌不涨、持续阴跌”的死循环，而光模块、半导体等核心抱团赛道涨跌快速轮动，波动剧烈，普通投资者极易踏空、被套双向亏损。
短短三个交易日，市场风格的撕裂感展现得淋漓尽致。周一、周二科技抱团拉升指数，绝大多数中小个股持续阴跌创新低；周三光模块、半导体高位领跌，抱团资金集中兑现，直接带崩全市场情绪，盘面毫无承接力度，单边下杀态势远超市场预期。
原本市场预判上午10点半探明低点后开启震荡修复，实际却持续走弱、阴跌不止，极致抱团的市场格局，让当下A股的赚钱效应极度畸形，行情难度大幅升级。
面对当前扑朔迷离的AI科技行情，大摩最新宏观策略会给出了权威定调，全面拆解本轮AI超级周期的宏观风险、产业重构与细分机遇，为当下震荡行情提供核心定价逻辑，彻底打破市场短期情绪焦虑。
第一维度，正视三大宏观隐性风险，看懂短期震荡根源。
本轮AI行情并非单边牛市，外部与宏观隐患持续压制市场情绪。
首先是美联储货币政策风险，美国非农就业数据韧性超预期，美联储政策重回稳健偏中性，若AI资本开支过热推升经济热度，不排除重启加息的可能，直接压制全球科技成长估值。
其次是油价高位上行风险，不仅抬高算力中心能耗成本、挤压行业利润，还可能引发东亚产业链供需波动，加剧市场不确定性。
最后是AI商业化落地不确定性，科技革命初期普遍存在过度投资现象，AI能否顺利实现企业营收变现、全社会生产率提升、大众市场普及三大闭环，仍是长期考验，短期情绪炒作存在泡沫回调压力。
第二维度，把握产业重构逻辑，AI红利大周期并未终结。
抛开短期宏观扰动，当前AI算力产业正处于生态迭代、蛋糕持续做大的核心红利期，产业基本面韧性十足。
随着大模型底层能力持续升级，AI正在重塑硬件使用逻辑，未来CPU不再服务于人，而是由AI智能调度调用，在GPU需求持续爆发的同时，CPU增量空间全面打开，算力全产业链增量逻辑彻底成型。
同时算力部署形态完成升级，云端算力与手机、车载、PC端边缘算力并非零和博弈，而是相辅相成、互相赋能，边缘算力普及进一步夯实整体算力需求，行业增量空间持续扩容。
在底层技术迭代上，产业共识明确，短期铜互连凭借成本优势延续生命周期，但数据传输的物理极限不可逆，光通信替代是长期必然趋势，叠加下一代Rubin架构升级需求，CPO技术将于明年成为行业主流方案，光模块赛道长期成长逻辑稳固。
第三维度，纠偏市场短期误区，存储芯片超级周期持续延续。
近期市场将服务器小幅降配误判为需求疲软，借机获利了结，造成板块短期波动，但这只是全球产能见底后的阶段性妥协，并非行业基本面走弱。当前存储芯片供需格局依旧稳健，高景气度持续延续，且不受传统商业周期约束。
中长期来看，国内长鑫、长存等本土产能持续发力，短期1-2年产能释放有限，但2-3年后将形成规模化产能体量，重塑全球供给格局。
2028年下半年新增产能集中释放，将是本轮存储超级周期最核心的观察变量，当前板块调整完全是情绪错杀，中长期上行趋势未改。
整体而言，当下A股的极致震荡，是短期宏观风险、资金情绪与产业长期红利的阶段性博弈，抱团股剧烈轮动、小票持续阴跌的撕裂格局仍将延续。投资者无需被短期泥沙俱下的行情击溃信心，也不能盲目追高抱团高位标的。
短期规避纯情绪炒作的高位科技标的，聚焦存储芯片、CPO、算力硬件等基本面扎实、产业逻辑清晰的细分赛道，摒弃小票阴跌标的，适配当前极端结构性行情，坚守AI超级周期的长期主线，穿越短期震荡波动。
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