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开板七周年之际，科创板迎来新一轮制度升级。近日，在2026陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布两项改革措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。
紧随其后，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），并就科创板重点支持行业范围修订公开征求意见，从顶层定调到规则落地的高效衔接，彰显出资本市场赋能硬科技的明确导向。
第五套标准适用范围再扩大
2019年科创板设立之初，第五套标准便以“市值+研发”的框架取代传统盈利门槛。这一制度设计，是对未盈利企业的一次破例，让研发投入巨大、盈利周期漫长但技术壁垒深厚的企业，有了叩开资本市场大门的可能。
第五套标准对企业营收、净利润等指标不作要求，但要求发行人预计市值不低于40亿元，同时强调主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
然而第五套标准发布初期，IPO落地项目几乎被生物医药企业独占。转折始于2025年，在当年陆家嘴论坛上，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
此次科创板改革将口径收敛至人工智能领域，标志着第五套标准从“扩围”走向“精耕”，不再是泛泛提及人工智能，而是锚定大模型这一AI产业链的核心引擎。
《指引》共十五条，围绕业务属性、技术优势、阶段性成果、合规要求等八个维度设立细化门槛，其中“阶段性成果”要求“企业在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用，且后续不存在技术方面的重大不利事项”。上交所表示，模型上线发布及实现规模化应用是大模型产品商业模式可行、具备商业化落地能力的有力验证。
同时，《指引》将发行人主营业务明确为“人工智能大模型的自主研发、模型服务或者模型应用等”，支持通用大模型和行业专用模型同步适用《指引》。政策落地之日，市场也将目光投向那些候场已久的大模型企业。智谱科创板IPO辅导状态已变更为辅导验收，其拟募资150亿元投向通用基座大模型研发等；MiniMax也已签署辅导协议，推进“A+H”两地上市布局。
未来产业提前布局资本入口
本次改革的意义远不止于为AI大模型打开一扇门。《指引》发布当日，上交所还就修订《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）向市场公开征求意见。
《暂行规定》主要调整更新第五条规定的战略性新兴产业领域二级行业。其中，新一代信息技术领域，新增“量子”；高端装备领域，新增“机器人”，并调整“海洋工程装备”为“海洋装备”；新能源领域，新增“氢能”；生物医药领域，新增“脑机接口、生物药品、基因工程药物和疫苗、生物医学工程”等。
上交所透露，去年以来，多家量子科技、生物制造、脑机接口等领域企业有在科创板上市的意愿，调整更新科创板重点支持的具体行业范围，已具备必要的实践基础和市场共识。目前，具身智能赛道的宇树科技、云深处科技科创板IPO已分别进入提交注册、已问询阶段，国仪量子的IPO申请于6月11日注册生效。
大幅放宽行业范围，并不意味着上市门槛降低。相反，此次改革在“放”的同时，构建了一套更专业、更严格的筛选与约束机制，确保制度包容性不异化为“概念炒作通道”。
《暂行规定》提出，明确涉及未来产业领域相关行业的发行人，应当在招股说明书等信息披露文件中全面、客观、准确披露当前发展阶段、取得的阶段性成果及可能面临的各项风险。同时，督促中介机构对发行人技术与产品的先进性、商业模式、市场空间等情况进行全面核查，明确其是否符合科创板定位要求。上交所强调，坚持循序渐进、质量优先原则，严守财务真实性底线，严防“带病申报”“一哄而上”。
《指引》中也有更立体的评价体系。技术层面要求突破关键核心技术、或牵头承担国家人工智能重点任务；产业层面要求行业地位突出、在产业链中占据重要地位；商业化层面要求明确的商业化安排、不存在对持续经营能力产生重大不利影响的事项；合规层面则符合国家安全、数据安全与隐私保护、知识产权保护等相关规定，涉及境外业务的，应当符合技术出口、数据跨境等相关安全规定。
华泰证券表示，第五套上市标准扩容至人工智能领域，打通了一批高研发投入、商业化尚处早期、但技术壁垒突出的AI企业的境内上市通道，有望吸引一级市场资金加速向硬科技集聚。
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