夜雨聆风文｜周艾琳
编辑｜刘鹏
内存这波涨价，涨出了韩国人的笑脸，也涨出了消费电子厂商的苦脸。三星、海力士喝着香槟，苹果这个素来强悍的“大买方”，也只是凭着家底厚撑了一年——现在，属于它的那张账单，终于还是送到门口了。
01
苹果的“缓冲期”已经耗尽
苹果不是不知道要来，而是一直在“拖”。长协压价、囤货缓冲、用顶级买方的议价权把成本硬扛着——这套组合拳打下来，苹果成功比安卓厂商多撑了几个季度。但缓冲终究不是护城河，是时间差。
6月25日，Mac和iPad全线提价，MacBook Air从1099美元涨到1299美元，iPad Air从599美元跳到749美元。库克本人早在一周前就向媒体表态，这轮内存成本压力是他40年职业生涯里从未见过的“百年一遇的洪水”，苹果已经“竭尽全力保护消费者，但局面已不可持续”——翻译成大白话就是：顶不住了，要涨了。
有意思的是，就在苹果宣布涨价的同一天，美光科技首席商务官Sadana接受采访时话里有话，暗示苹果在内存下行周期里大肆压价、压抑了供应商的资本开支，埋下了今天供给紧张的祸根。
这场“互相甩锅”背后的逻辑其实很清楚：AI把内存变成了稀缺资产，上游在借周期峰值抢夺更大的利润蛋糕。DRAM一季度单季最高环比涨98%，二季度预计再涨58%-63%，这样的涨幅放到任何行业都是地震级别；NAND Flash 一季度涨幅预期曾被上调至55%-60%，二季度预计进一步上涨70%-75%。Counterpoint Research估算，内存和存储成本在过去三个季度整体翻了约四倍。
内存的周期性并不会消失，终究会回调，只是这轮周期的持续时间和峰值都远超历史规律，原因就是AI数据中心把需求拉到了消费电子完全无法竞争的层级。
Janus Henderson Investors大中华区股票主管理缪子美此前对腾讯财经提及，“存储成本的飙升导致目前家电、手机厂商都受到冲击。苹果的需求量大，很早绑定了三星，因而仍是有保证的，甚至反而成为了市场份额获得者。”只是这种受益是有时间限制的。
苹果也并非在这个时点才开始受压。库克在4月底的电话会议上已经告诉分析师，内存成本对业务的影响会在6月之后持续加深：去年12月季影响极小，今年3月季被库存缓冲，6月季才真正开始反馈，之后会更深。苹果在声明中说，已经“到了需要开始对多款产品提价的时候”——这个措辞本身就在暗示，这不是终点。
02
iPhone才是终极测试
尽管iPhone不在这一轮调整之内，但成本压力已经传导，只是零售价还没有动。
TechInsights数据显示，iPhone Pro机型的DRAM成本从iPhone 17 Pro时期的约39美元飙升至预计iPhone 18 Pro的约145美元；256GB NAND存储从约13美元涨到约51美元。仅内存和存储两项，单机物料成本就可能增加超过130美元。据估算，更高的零部件成本可能给每台iPhone增加约200美元的负担。
涨价的方式未必是大张旗鼓地调整官网价格。Mac mini已经给出了示范——5月苹果悄悄停售599美元的入门配置，最低起售价直接跳到799美元。默默移走最便宜的选项，比公开提价公告更不容易引发舆论反弹，这套手法苹果用得很熟练。iPhone 18的处理方式很可能是类似组合：基础款维持或小幅提价，高存储配置涨幅更重，整体平均售价上移。
苹果有忠诚度护体——2026年调查显示96.4%的iPhone用户下一台仍选苹果，比2021年的91.9%还高。但忠诚度不是无条件的，尤其是苹果目前缺乏新叙事。
过去每次提价，背后都有M系列芯片、摄像头革命这样的硬核包装，消费者花的是“升级的钱”，不是“原材料的钱”。而这一次，Apple Intelligence的落地速度和体验深度，暂时还撑不起一个“非换不可”的理由。成本在涨，叙事在空转，接下来每个财报季，市场都会反复追问同一道题：iPhone提价之后，销量究竟掉了多少？
03
中国“果链”暂受冲击
受苹果涨价消息冲击，市场担忧销量下滑进而拖累供应链，立讯精密一度单日重挫9%，成了这场恐慌情绪的最大靶子。7月3日，股价继续下挫。5日跌幅已经超出12%。
业内人士认为，该公司受冲击相对可控，原因是其收入结构。立讯的iPhone组装业务按“代工费”计算，苹果零售价涨不涨、内存贵不贵，对立讯的每台组装费影响有限。然而，真正的风险是量——若iPhone涨价压制出货量，立讯的组装台数下降，收入直接缩水。
富智康集团（02038.HK）也一度大跌，其代工逻辑与立讯类似，同样是量的敏感度高于价。富智康主要承接中低端iPhone组装，若苹果为控制成本在中低端机型上压缩代工利润，富智康受到的边际压力会比立讯更大。同样启动回购，稳定市场信心。
04
持续失血 or 误伤？
面对市场的负面情绪，摩根大通分析师Billy Feng明确指出，此次涨价名单中并不包括iPhone，市场对立讯精密的恐慌性抛售明显“反应过度”。
供应链调研显示三重积极信号：iPhone整体销量好于预期；产品组合向ProMax旗舰集中，立讯在该品类份额最高；2026年一季度立讯iPhone装配合资公司收入同比增长160%，规模效应显现。加上800G、1.6T光模块将从今年下半年开始批量出货，摩根大通预测通信板块未来三年年复合增速高达76%，光模块贡献利润占比将在2027年和2028年分别达到10%和16%。
自5月初以来，立讯已累计跑输申万电子指数41个百分点，投行认为调整已充分，维持增持、目标价97元，明确喊“买”。
招商证券也认为，非苹果阵营在3-4月已经作出涨价和砍掉低阶产品线的库存。苹果整体产品定位高端，加上前期一直没涨价，已经获得大量份额提升。下半年，立讯北美大客户高端光模块业务即将启动量产，今明年核心物料亦有锁定，具备业绩弹性。而电连接背板和CPC技术卡位全球领先，在G、NV、M和国内大客户持续放量，超预期可期，其他如电源、液冷等业务在北美亦进入主力大客户体系，放量在即。
不过，市场疑虑也并非无中生有。小鳄资产基金经理黄慧对腾讯财经提及，消费电子板块整体承压，即便相关公司自身业绩未见明显下滑，也可能在估值层面持续受压。尤其是当前A股科技资金在“缩圈”，向少数核心标的集中，光模块、港股上市这些潜在利好固然存在，但杀估值的阶段，好故事也要打折扣——何况股价已在高位，市场对任何风吹草动都比以往更敏感。
