1991年珠海巨人起步，2004年推出《征途》，首创“免费游戏+道具收费”模式直接改写了整个网游行业的规则，2016年成功登陆深交所，完成资本化转身。

征途系列累计流水超过300亿，《球球大作战》累计安装量超6亿。

2025年，巨人网络营业收入达到50.47亿元，同比增长高达72.69%；

归母净利润17.55亿元，同比增长23.13%；扣非净利润21.27亿元，同比增长31.10%；最亮眼的经营现金流净额达到29.85亿元，同比增长超过188%，所有核心指标全部实现大幅正向增长。

公司整体资产负债率只有18.67%，远低于游戏行业的普遍水平，财务杠杆非常低，抗周期能力比同行强太多。

公司的负债大部分是经营性负债，17.10亿元的合同负债同比大增近170%，这里给大家解释一下，合同负债就是玩家提前预付的游戏充值款，这不仅不是要还钱的压力，反而说明公司产品卖得好，而且这笔钱不用付任何利息，没有财务成本。

公司的长期有息债务只有878.8万元，几乎可以忽略不计，利息保障倍数高达91.53倍，赚的钱完全覆盖利息支出，财务安全程度在整个行业里都排在前列。

2025年公司人均创收达到301.5万元，人均创利突破104.8万元，这个产出水平放在整个游戏行业都是顶尖的。

更值得关注的是，五年间研发费用率从32.52%降到16.69%，降幅超过一半，而研发投入的绝对值其实一直在增长。这不是砍投入省出来的，是AI在策划、美术、测试全流程渗透，实实在在提升了研发人效，真正实现了降本增效。

过硬的产品实力和成熟的生命周期管理能力，靠经典IP长青加新爆款突围的组合拳，筑牢了业绩基本盘。

20年的老IP征途系列依然能持续贡献稳定现金流。《球球大作战》也已经运营10年，累计安装量超过6亿台，小程序全年新增用户超3500万，稳稳站在休闲竞技赛道第一梯队。去年爆出来的现象级新品《超自然行动组》，累计注册超2亿，日活跃用户突破1000万，累计流水已经突破50亿元，成为了今年最核心的业绩增长引擎。除了已经跑出来的产品，公司还有充足的新品储备，测试中的战略新品《名将杀》月流水已经破千万，今年暑期就能正式上线，全品类布局给未来增长铺好了路，不管是行业上行还是调整周期，都能稳定交出业绩。

《超自然行动组》的成功密钥，核心就是AI技术的原生落地。

它首创了千万日活级的“AI假人”玩法，到现在已经累计生成了超过29亿个AI角色，玩家对局数突破4亿场，第一次用大规模商业化验证了AI不是游戏行业的概念噱头，是真能落地、真能赚钱的技术增量。

这款精准切入“中式微恐+社交竞技”蓝海的新品，不仅现在已经成为巨人新的核心增长引擎，还已经在港澳台地区试点成功，2026年就要启动全球发行，靠高频玩法迭代和UGC生态持续拉长生命周期，这就是巨人“经典打底、新品突围”产品实力的最好证明，也让我们看到AI赋能游戏商业化的真实潜力。

2025年巨人网络的合同负债达到17.10亿元，同比增长超过169%，这其实就是玩家给游戏提前预付的未来消费。这种不需要直接涨价，就能靠用户对游戏价值的认可提前锁定收入的能力，就是行业里说的隐性提价。

销售模式从代理转向自主，是巨人网络盈利韧性远超同行的核心支撑。深化自主运营后，公司不再把用户触达和数据握在第三方手里，直接对接玩家，不仅能根据市场灵活调整活动和定价，核心用户的偏好需求也能第一时间掌握，目前自主运营收入占比已经大幅提升，营销投放的精准度越来越高，投入产出比优于行业平均水平，每一分市场投入都实实在在转化成了业绩增长，这就是自主掌控带来的成本优势和增长确定性。

巨人网络已经以AI为核心，重构了游戏研发全链路，正在打造行业领先的“未来游戏工厂”，这就是它长期增长的核心技术驱动力。

三大模型各有分工：

第一个GiantGPT是行业首批完成备案的游戏专属大模型，给写剧情、设计NPC行为逻辑、搭任务框架直接提供底层技术支撑，把整个研发的基础底座给夯实了。

第二个千影QianYing专门做图像视频的生成和理解，原来美术设计师画一张原画要三四天，现在AI半天就能出好几版方案，直接把美术生产效率提了三倍以上。

第三个VibeMeAI专门面向海外做AI商业化探索，专门适配不同地区的文化偏好帮游戏出海。

这套AI布局不止解决当下的降本问题，更打开了未来游戏体验的新想象空间。

AI NPC能让角色跟玩家自然聊天、还能给出带情绪的反馈，直接把开放世界的沉浸感拉满，用户玩得越久越舍不得走。

PCG也就是AI程序化内容生成，能自动批量出关卡、做任务，原来做一年的内容量现在一个月就能搞定，大幅拉低了研发成本。

最后千人千面的个性化体验，能跟着你的玩法定制专属内容，你越玩越对胃口，自然愿意留下来付费。

最具优势的是作为游戏公司，巨人没有实体存货的压力，核心资产都是游戏版权这类无形资产，资产结构特别轻盈，调整业务、推进创新的灵活性远胜重资产企业。

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