Ai下跌后的预期差细分!6月中旬分享了一波，几乎都是不同程度的上涨。
现在科技股跌下来了之后，又会出现二波预期的行情。
但更多会聚焦个股和方向，AI行情不会像上半年进入到普涨的行情中来。
这里从6月份分享的细分来看，树脂细分在未来的预期会逐渐兑现在业绩上。
M8的存量供需错配逻辑，以及M9的增量逻辑。
东材科技作为树脂的第一份上半年业绩预告，环比增长8.33%。
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| | | 环比 + 8.33% | |
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| | | | Q1 有 7769 万股权转让一次性收益，归母大幅虚高，扣非剔除后无此扰动 |
| | M8 树脂持续受益英伟达 Kyber 延期带来 Oberon 机架需求爆发 | | 2027 年前算力订单全面转向 M8 基材，树脂订单饱满 |
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市场容易混淆的误区：归母环比大跌，但扣非主业环比增长Q1 归母 1.87 亿里面，有7769.41 万元一次性股权转让投资收益，属于非经常性损益，完全不计入扣非；只看主业真实盈利（扣非）：Q2 1.17 亿 > Q1 1.08 亿，二季度主业利润环比改善，并非走弱。Q1：M8 树脂订单启动放量，AI 服务器上游 CCL 厂商备货；Q2：市场确认 Kyber NVL144 M9 正交背板延期，行业采购全面切换 NVL72 Oberon 线缆机架，M8 碳氢树脂需求进一步扩容，支撑二季度扣非利润环比上行；M9 树脂产能当前已满产，但短期需求增量主要来自 M8，直接兑现公司主业利润。Q1 是行业传统备货旺季，叠加股权处置一次性收益，账面归母利润冲高；Q2 无任何一次性收益，但下游算力客户持续追加 M8 覆铜板树脂订单，主业内生利润小幅环比提升，盈利质量更纯粹。
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